关于企业并购中的财务风险分析

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1、关于企业并购中的财务风险分析6关于企业并购中的财务风险分析6　　论文摘要：文章主要从并购前并购后的内部整合两个阶段，简要分析了企业并购中的财务风险，旨在使企业能够选择最好的并购．降低并购中的财务风险。　　论文关键词：并购；企业；财务风险；资金　　一、并购前企业价值评估风险分析　　企业的价值评估是并购交易的精髓，每一次并购的关键就在于找到恰当的交易价格。企业的估价取决于并购企业对其未来收益大小和的预期，对企业的价值评估因预测不当而。这就产生了并购公司的估价风险，其大小取决于并购企业所用信息的质量。　　企业价值评估风险产生的原因在于并购双方之间的信息不对称

2、。企业是上市企业，南于它对外公布企业经营状况和财务报表等信息，并购企业容易企业的资料分析。我国许多会计师事务所提交的审计报告水分较多，上市公司信息披露，严重的信息不对称使得并购企业对企业资产价值和盈利能力的判断往往难以非常，在定价中高于企业价值的收购价格，并购企业支付更多的资金或以更多的股权置换由此资产负债率过高企业带来预期盈利而陷入财务困境。企业若是非上市企业，则并购企业企业的合作才能的信息。并购企是善意的，并购双方则能够交流和沟通信息，企业会地向并购企业必要的资料，这有利于降低并购的风险和成本，可企业管理层有意抗拒而并购成本；并购企业是恶意的，并购

3、企业将无法从企业获取其经营、财务状况等主要资料，给公司估价带来闲难。由此可见，估价风险的大小程度上取决于财务信息分布的状况和质量。6二、并购交易阶段的财务风险分析　　(一)支付风险　　支付风险主要是指与资金流动性和股权稀释的并购资金使用风险，它与融资风险、债务风险有密切关系。，我国企业并购有三种主要支付：现金支付、股票支付和混合支付。　　1现金支付及其财务风险。现金并购是指并购企业以现金为支付工具，支付给公司股东数额的现金来并购公司的目的。现金收购是企业并购活动中最清楚而又迅速的支付，在支付中占有的比例。　　现金支付所面临的财务风险最大，为：一足并购规

4、模和并购与否受并购方现金流量和融资能力的约束。当并购与国际资本市场相时，现金支付使并购方面临汇率风险。企业股东分享合并后企业的发展机会和盈利，也享受延迟纳税的优惠。　　2．股票支付及其的财务风险。股票交换是以并购方股票替换企业的股票，即以股换股。支付减轻了现金和债务负担，对并购方不现金流转，并带来的税收好处，不会给企业带来资金的和破产的风险，但股票支付也会产生财务风险。　　3.混合支付及其的财务风险。混合支付能比地解决纯现金支付带来的资金或者债务，又能企业自身企业的资本结构安排两者的比例，最优的资本结构。但混合支付有风险的，企业的资本结构确认往往并理想

5、的状态，资本结构偏离风险的是的，而且混合支付一次整个支付过程，多种支付的连续性很难，会延迟整个并购过程，给后期带来的整合风险。[1][2]下一页6【　　(二)融资风险6　　企业通常采用的融资渠道有内部融资和外部融资。　　1．内部融资。内部融资是指企业内部资金并购。企业内部融资有两个渠道，企业自有资金，指企业经常持有按法定的财务制度能够自行指派而无需归还的那资产。企业应付而未付的税金和利息。内部融资主要是现金支付，虽无需偿还、无成本费用，可以大大降低企业的融资风险，但仅依赖内部融资，又会产生新的财务风险。　　2．外部融资。外部融资是外部渠道筹集并购资金。

6、包括权益融资和债务融资。权益融资是指企业增资扩股的融资，发行股票迅速筹集到资金，资本风险较小但我国对股票融资要求较为，审批等所需较长，不利于抢占并购时机，将会稀释大股东的控制权。债务性融资。债务融资是指企业举债来筹集并购所需资金，相权益融资资金成本低，不会稀释股权，手续简单的优势。但在我国国有企业的平均负债率高达65—70％，债务到期要还本付息，债务负担过重，将会资本结构恶化，企业容易陷入财务危机此外，我国的金融政策使得并购资金的来源。　　三、并购后内部整合阶段的财务风险分析　　1．偿债风险　　偿债风险于企业债务收购中，是于杠杆并购中。杠杆并购中，并购

7、企业不必拥有巨额资金，旨在举借债务解决收购中的资金问题，自有资金只占所需总金额的10％，贷款约占50—70％，投资者发行高息风险债券约占收购金额的20—40％。高息风险债券资金成本，而收购后企业未来资金流量不性，，杠杆收购的偿债风险程度上取决于整合后的企业有稳定足额的现金净流量。　　2．流动性资金　　流动性资金是指企业并购后债务负担过重，短期融资，支付的性。在并购活动中占用企业的流动性资源，降低了企业对外部环境的反应和调节能力了企业的经营风险。　　3．运营风险　　运营风险是指并购企业在整合期内的企业财务制度、财务运营、财务、财务协同等因素的，使并购企业

8、的财务收益与预期的财务收益背离，有遭受损失的机会和性。企业并购后，不对企业整合，也很难使并购后