从可持续性角度分析美国国际收支经常项目逆差

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1、从可持续性角度分析美国国际收支经常项目逆差 一、美国国际收支经常项目逆差的原因分析 　　在２０世纪８０年代早期，许多研究者建立了经常账户的跨时分析ｉｎｔｅｒ－ｔｅｍｐｏｒａｌａｐｐｒｏａｃｈｔｏｔｈｅｃｕｒｒｅｎｔａｃｃｏｕｎｔ，跨时分析能够分析短期的动态问题，也能够用来分析一国的跨时预算约束和政府的跨时预算约束。经常项目的跨时分析是从消费者个人效用最大化的跨时分析演变而来的，经过推导可以得到两期小国经济的岭跨时模型ＣＡｔ＝Ｓｔ九－Ｉｔ①。如果把储蓄法分为私人储蓄和政府储将蓄，则有ＣＡｔ＝Ｓｔ甘ｐ－Ｉｔ－

2、（Ｇｔ－Ｔ晋ｔ）。其中ＣＡ是经常阜项目余额，Ｓ是储蓄，悦Ｓｐ私人储蓄，Ｉ代表施投资，Ｇ代表政府购买屿，是政府从家庭和企业辨征收的净税收。从这个碌恒等式不难看出在众多摸影响经常项目赤字的长砂期因素中私人投资、私冀人储蓄和政府赤字是起捣关键作用的。 　　本文廓考察美国经常项目赤字昔产生的原因可以从两期唁跨时分析模型展开，从养两期模型可以看出，经砸常项目的状况是由私人骚储蓄、投资、政府储蓄蚁（赤字）决定的，分析沧美国经常项目逆差的产遮生原因也可以从这三个墒方面展开（表１）。第玉一是由于美国生产力加修速发展引起投资支出

3、剧该增，第二是美国的私人钨低储蓄率和高消费支出桂，第三是政府巨额的财盅政赤字。 　　１．美国凿生产力加速发展引起的腮投资热潮。从１９９２世年到２００４年第三季掀度，美国商业部门劳动毯生产率上升了３５％。羔美国劳动生产率的快速之提高引起了一个投资高芝潮，从１９９１年以来寞至２０００年，美国私跃人投资稳定增长，在１沈９９９年私人投资占Ｇ嗜ＤＰ的１７．５％，并惊在２０００年上半年出盼现了战后最高占比１８苗．３％。虽然在２００悼０年以后由于整个世界菩经济的影响，美国的私御人投资有所下降，但是愈到了２００３年随着世预界经

4、济和美国经济的复护苏，私人投资又开始重杀新增长。这种投资的增绍加是对美国生产率加快酚发展基础上的技术迅速榷改变的一种反应，在美心国主要体现在高科技产绩业上，如通讯、网络和苑计算机等产业。技术进仗步已经引起许多公司更帜高的期望，生产率的更敷快提高会使企业有潜力俞生产更多的商品和提供浮更多的服务。这种潜在屁供给的增加转换成经济馆中产生的商品和服务需样要一定的时间，在这个狼过程中需要加速投入资祁本，自然就引起了投资炯高潮。 　　假设其他经整济量不变，生产力的提给高会促使国内投资支出葬增加，导致在短期内国阜内支出超过国

5、内的产出逆。为了弥补这个缺口，饵需要进口更多的商品和歧服务。与此同时，投资帖高潮也会影响金融方面柄生产力的提高导致了外撕国资金的流入和本国货馈币的升值。而本币的升卤值，又会在短期内使本彝国贸易情况恶化，从而攀使经常项目赤字加大，雪同时外国资金的流入又感为经常项目赤字剧增的拥可持续奠定了基础。纵苇观从２０世纪９０年代灶以来美国经济的发展情钳况和经常项目赤字情况途，其轨迹基本上遵循了戌上面的经济理论。在这估一阶段里的大部分时间萎里美国生产力迅速发展尉，促使投资支出剧增，炔并进而导致经常项目赤休字缺口增大，同时伴随需

6、着美国资本项目的增加框。 　　２．美国私人高季消费支出加大了出口贸详易逆差。美国不仅具有揭完善的社会保障体系，杀而且也有非常发达的金散融市场。这也使美国私友人更倾向于积极消费，裹储蓄水平较低。美国的铱私人储蓄率低于世界平肿均水平，更远远低于东购亚国家。而且１９９０泳年以来，美国私人储蓄菱率整体上不断走低，并渴且在２００１年到了谷莉底。２０世纪９０年代漳，美国股票市场的大牛孤市极大地增加了美国家曹庭的净财富。从１９９筏０年到１９９９年标准糯普尔和道琼斯工业指数肢的数值都增加了２倍，畏因此该段时期内净财富矿与可支配

7、收入之比增长谭了３２．８％，使它到帅了前所未有的高度。由寨股票市场引起的财富剧薛增通过财富效应导致了箍美国消费的飚升。１９暴８０年到１９９４年的鸦实际消费支出增长率为毛２．６％，而１９９５笺年至１９９９年实际消哨费支出平均每年增长率火为４％。在这一过程中蜒，美国消费者是通过进姨口来满足对部分的商品钱和服务的要求，从而使的贸易逆差扩大，经常项躬目赤字相应地扩大。 　秀　３．美国政府的预算监赤字政策导致外资的大乃量流入。美国国民经济朱研究局主席Ｆｅｌｄｓ氧ｔｅｉｎ（１９９３）衡曾经认为美国的赤字财共政政策是美国贸易

8、逆差踊的根本原因。Ｆｅｌｄ玄ｓｔｅｉｎ是典型的主胰流经济学思路，认为货连币当局为了防止通货膨绍胀，不会为财政赤字融涉资，因此财政赤字会导峡致利率升高、外资流入尹、美元升值，从而产生旦了贸易逆差。 　　如果犹国内私人储蓄与国内私丸人投资基本上相等，则绚财政赤字的增加会增加松经常项目赤字，也就是这所谓的“双赤字”的情痢况。一国政府实施扩张姓的财政政策，扩大财政糟支出，进行政府购买，漂产生了