从可持续性角度分析美国国际收支经常项目逆差.doc

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1、从可持续性角度分析美国国际收支经常项目逆差一、美国国际收支经常项目逆差的原因分析在２０世纪８０年代早期，许多研究吠者建立了经常账户的跨时分蒽析ｉｎｔｅｒ－ｔｅｍｐｏｒａｌａｐｐｒｏａｃｈ尺ｔｏｔｈｅｃｕｒｒｅｎｔ殪ａｃｃｏｕｎｔ，跨时分｝析能够分析短期的动态问题┟，也能够用来分析一国的跨盖时预算约束和政府的跨时预禾算约束。经常项目的跨时分析是从消费者个人效用最大㈧化的跨时分析演变而来的，杉经过推导可以得到两期小国埔经济的跨时模型ＣＡｔ＝Ｓ抠ｔ－Ｉｔ①。如果把储蓄分岐为私人储蓄和政府储蓄，则ラ有ＣＡｔ＝Ｓｔｐ－Ｉｔ－。其中

2、ＣＡ是经常项目余额│，Ｓ是储蓄，Ｓｐ私人储蓄团，Ｉ代表投资，Ｇ代表政府怂购买，是政府从家庭和企业征收的净税收。从这个恒等极式不难看出在众多影响经常衍项目赤字的长期因素中私人麟投资、私人储蓄和政府赤字倦是起关键作用的。本文考麋察美国经常项目赤字产生的筠原因可以从两期跨时分析模螋型展开，从两期模型可以看瓞出，经常项目的状况是由私骼人储蓄、投资、政府储蓄决徒定的，分析美国经常项目逆囡差的产生原因也可以从这三缗个方面展开。第一是由于美阂国生产力加速发展引起投资Μ支出剧增，第二是美国的私忿13/13人低储蓄率和高消费支出，铍第三是政府巨额

3、的财政赤字远。１．美国生产力加速发展引起的投资热潮。从１９恂９２年到２００４年第三季度，美国商业部门劳动生产泮率上升了３５％。美国劳动К生产率的快速提高引起了一个投资高潮，从１９９１年以来至２０００年，美国私镍人投资稳定增长，在１９９炉９年私人投资占ＧＤＰ的１绡７．５％，并在２０００年上半年出现了战后最高占比冱１８．３％。虽然在２００腹０年以后由于整个世界经济近的影响，美国的私人投资有鍪所下降，但是到了２００３年随着世界经济和美国经济⒃的复苏，私人投资又开始重戕新增长。这种投资的增加是邗对美国生产率加快发展基础凋上的技

4、术迅速改变的一种反应，在美国主要体现在高科技产业上，如通讯、网络和耜计算机等产业。技术进步已趋经引起许多公司更高的期望，生产率的更快提高会使企卖业有潜力生产更多的商品和缮提供更多的服务。这种潜在供给的增加转换成经济中产灞生的商品和服务需要一定的近时间，在这个过程中需要加勿速投入资本，自然就引起了谠投资高潮。假设其他经济佞量不变，生产力的提高会促楼使国内投资支出增加，导致バ在短期内国内支出超过国内谩的产出。为了弥补这个缺口，需要进口更多的商品和服喇务。与此同时，投资高潮也爿会影响金融方面生产力的提裥高导致了外国资金的流入和

5、俏本国货币的升值。而本币的璇升值，又会在短期内使本国杭贸易情况恶化，从而使经常票项目赤字加大，同时外国资遍13/13金的流入又为经常项目赤字柚剧增的可持续奠定了基础。纵观从２０世纪９０年代以Ξ来美国经济的发展情况和经〉常项目赤字情况，其轨迹基昕本上遵循了上面的经济理论涕。在这一阶段里的大部分时昊间里美国生产力迅速发展，酶促使投资支出剧增，并进而媲导致经常项目赤字缺口增大，同时伴随着美国资本项目烁的增加。２．美国私人高〉消费支出加大了出口贸易逆诺差。美国不仅具有完善的社埚会保障体系，而且也有非常藿发达的金融市场。这也使美矩国私人

6、更倾向于积极消费，柚储蓄水平较低。美国的私人中储蓄率低于世界平均水平，睿更远远低于东亚国家。而且１９９０年以来，美国私人棹储蓄率整体上不断走低，并け且在２００１年到了谷底。撼２０世纪９０年代，美国股票市场的大牛市极大地增加旗了美国家庭的净财富。从１醌９９０年到１９９９年标准烁普尔和道琼斯工业指数的数〉值都增加了２倍，因此该段卖时期内净财富与可支配收入涕之比增长了３２．８％，使埸它到了前所未有的高度。由酶股票市场引起的财富剧增通镁过财富效应导致了美国消费颖的飚升。１９８０年到１９ó９４年的实际消费支出增长镧率为２．６％，而１９９

7、５年至１９９９年实际消费支け出平均每年增长率为４％。蝤在这一过程中，美国消费者抽是通过进口来满足对部分的耐商品和服务的要求，从而使贸易逆差扩大，经常项目赤迢字相应地扩大。３．美国循政府的预算赤字政策导致外13/13资的大量流入。美国国民经蜕济研究局主席Ｆｅｌｄｓｔ蓄ｅｉｎ曾经认为美国的赤字财政政策是美国贸易逆差的虻根本原因。Ｆｅｌｄｓｔｅｉｎ是典型的主流经济学思路，认为货币当局为了防止搦通货膨胀，不会为财政赤字纷融资，因此财政赤字会导致ワ利率升高、外资流入、美元获升值，从而产生了贸易逆差。如果国内私人储蓄与国ヒ内私人

8、投资基本上相等，则燥财政赤字的增加会增加经常痧项目赤字，也就是所谓的“雩双赤字”的情况。一国政府觐实施扩张的财政政策，扩大翕财政支出，进行政府购买，产生了对国内商品和服务的呈强大需求，致使国内的商品毙和服务在一定程度上供给不赔足，就有一部分要通过