交叉持股对上市公司影响解析

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1、交叉持股对上市公司影响解析企业间的相互持股比例高达(包括金融机构和企业法人),1952年阳和房地产公司该公司被恶意收购，从而引发了三菱厝集团内部结构调整出于防止苍被从二级市场收购的需要，槛三菱集团下属子公司开始交叉持股。在20世纪60年代，随着日本市场的开放，轵外资想进人日本的优势企业，日本公司为了防止被恶意┶收购，纷纷采取了交叉持股聋的策略。虽然交叉持股加强了日本企业和银行，企μ业之间的联系，但是其副作笳用也十分明显，由于20世菹纪80年代日元的升值，货币过量供应导致日本资产流动性泛滥，催

2、生了日本股市リ的泡沫，而这其中交叉持股惴概念也为资产泡沫化起了推酹动的作用。交互持股的⊥界定即判断两家公司是否直羹接的或者间接的相互持有对扦方的股份，例如a公司持有翎b公司的股份，而b公司同样也持有a公司的股份。或蝽者a公司能够控制b公司，漉而b公司持有c公司的股份卫，c公司又持有a公司的股炝份。在交互持股当中，掼还会涉及到这样一种持股方榻式，例如a公司持有b公司吲的股份，b公司持有c公司陈6/6的股份，c公司又持有a公勒司的股份。我们称之为环状持股，在这样的一种情况下，因为a不能完全控制b公卟司，

3、故可能不能通过b公司议影响到c公司的决策，故本忭文将之排除在外。2交叉持云股的主要类型(1)简妾单交叉持股:即两个公司相浩互持有对方的股份。(2)环状交叉持股:即公司淬之间两两存在交叉持股行为(3)网状交叉持股:这蹀是交叉持股中最复杂的，因领为公司之间都相互持股，且锛彼此之间均无控制隶属关系开。3交叉持股的形成的动因(1)规避合同风蒺险。LoCaLHOStk阏lein,crawford和alchain(19千78)以及william房son(1979)在研究仓中说明企业由于相互持有股效份，会更可能获

4、得对方在交易中的真实想法，从而有利璇于缓解交易合同中的风险，磴抑制交易合同中的机会主义炒行为。(2)盈余管理。由于我国的新企业持有对烬6/6方超过1/3以上股份的，所持有的股权就会受到限制悠。而德国和日本则将这一比例设定在25肠。这是根据乙各国的实际情况制定的。对荻非母子公司交叉持股的适当搐放松，有利于发挥交叉持股遴的积极效应，而且如果完全虾禁止非母子公司的交叉持股痍，规制成本过高。而英美法凹的做法，它们只是限制构成母子公司之间的交叉持股部抵分的表决权行使，对于表决西权以外的权利行使以及非母鲧子

5、公司之间的交叉持股的表哦决权没有任何限制。限制公司交叉持股比例上限的主要意图在于禁止大份额的碟公司交叉持股情况。采用此韧种方式来抑制公司交叉持股跫的弊端，也是是世界各国通膘行的立法习惯，所不同的仅债是各国所规定的比例数额不脓同而已。就目前我国股权结Σ构分布的状况和经济实践的兜需求来看，这一限制比例设定不能太高，也不宜过低。5交叉持股对我国上市公蚍司产生的影响及建议(锂1)交叉持股对公司治理的需影响由于公司持有股票翰的表决权是该公司的董事行使，如果交叉持股比例过大珲，就会造成双方各自控制对6/6方

6、的股东大会决议，其结果⑥与各自的董事分别由对方推驱选一样。一般股东控制不了ê股东大会，从而巩固了董事克的地位，导致产生了“内部人控制”问题。上市公司的撸大股东(兼管理者)通过交踉叉持股和互为董事的方式，恃以稳固其拥有的公司经营控邂制权。由于公司经营控制权蝇与所有权的分离，使现有的厌控制人大股东不必担心控制辰权遭剥夺，为大股东(兼管理者)进行利益输出、美化祛财务报表与掏空公司提供了更便利。而在交叉持股的枫股权结构与互为董事的董事逡会组成下，引发的代理问题孀是大股东(兼管理者)通过鸵内幕交易，对中、小股东

7、进行剥削。而且，公司间交叉窀持股的过度滥用也违反了《公司法》“一股一权”的立疮法原则，使得投票权与现金辙流量收益权彼此发生差异，к从而使公司代理成本急剧上碗升。对此我国可参照德国在耍交叉持股的做法，由于银行要代表股东在工商企业的权髑益，而一般股东最重视股票若的收益权，因而，德国的公伤司治理并不缺乏对经营层的利润压力，而银行派出的董鉴事也能保证信息的准确性。赁这也就在一定程度上克服了ㄘ日本公司的环型持股所造成的内部人控制，缺乏利润压力，追求所谓长期目标的不辅利影响，也能避免诸如美国蛟“安然”那样

8、的财务造假。铽(2)交叉持股可能产忖生的资本利润虚增6/6违背幂公司资本充实原则。在公司阄现金增资发行新股时，公司通过交叉持股，使得彼此间床账面上虚增资本，但实际上未有资金注人。公司间进行交叉持股时，虽然实质上只愧有同一笔资金在公司间流通，但每经过一手，形式上各珠该公司的资本额就会有同额泯的增加，从而使得公司理论律上可以无限地虚增公司资本，不仅有违公司法禁止返还出资的理念，亦破坏了资本充实原则。此即所谓的“资项本