企业并购过程中的风险管理.doc

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1、企业并购过程中的风险管理一、并购前进行可行性研究搞好企业自身定位。企业要想成功实施并购，首先要认清自身擂的优势和弱点，一方面要对≠自身的财务状况、组织结构砾、管理层次的素质、企业产揠品的市场状况、研究与开发能力以及企业的目标和战略衲做到心中有数，另一方面还貌应对企业的经营环境进行分倌析，在搞好自身定位的同时偈要明确收购兼并目标，如是搪要在同一地区占有更大的市癫场份额，将同一特色产品向堆其他地区扩展，还是要获取②资源或产品的互补等。成功的收购与兼并交易往往始于以上明确的“工业逻辑”。有研究表明，60年代西方许多收购与兼并交易就是因

2、匕为上述工业逻辑不明确而失臃败。因为若收购与兼并目标呲不明确，往往会引起企业内外员工的质疑，资金来源也难有保障，从而导致并购失洞败。与此同时，应注意对条目标企业进行深入了解，对猛其生产设备、技术人才、产蘅品销售、发展潜力等情况必索须完整掌握，进行详细的审陌查；谨慎提防卖方提供虚假陀或错误的财务报表，尤其应碾对其财务状况进行细致的分崽析，找出潜在问题；为保证阋审查的科学性和真实性，通哓常应聘请专家如注册会计师匕、律师等参与并购，防范因信息不对称而带来信息风险踔。对并购进行财务可行性陴分析，作出正确的财务决策奴6/6。并购的财务决策是并

3、购决ㄅ策的核心，也是并购过程中各各种财务活动的依据。它主芹要通过分析各种并购方案的浣成本和收益大小，从经济效富益的角度来选择最优的并购仃方案。现实中，很多企业的睬并购没有取得预期的效果，∴有的甚至产生负效应，财务鹕决策失误(如未对兼并对象颃作详细的财务分析，过高地Ｂ估计了自身的财务能力，支蒉付价格过高)是一个主要原跣因。科学合理的财务决策能骧加强企业兼并或收购活动的肚预见性和计划性，减少盲目迄性和风险性，从而获得最佳邢的经济效益。在现金购买方式下，通常采用净现值法ヒ来判定方案是否可行。净现值是通过将兼并方案中所估嘏计的目标企业现金流量

4、按要腊求的收益率贴现到基准年所蒯得的现值与所支付成本的现瑟值相减而得出。在这里，收婧益包括并购后企业的运营净酌现金流量；成本包括收购价撂格、承担的债务及有关调研榧、评估、注册的手续费等。棰在确定成本和收益的具体内犀容后，就可以通过估算净现值指标进行决策。净现值如细果大于或等于零，则说明该旰并购方案可行，否则就不可⑻行。在换股并购方式下，财汝务决策的主要内容是确定换丬股的比例问题。在决定换股卸比例时应充分考虑对每股收瑭益、每股市价以及股东拥有醋的股票总价值的影响。二瑟、对并购企业进行有效整合增强竞争优势，整合经营角战略。企业并购的根本目

5、的庚6/6是促进企业经营战略目标的珉实现。实践中，我国部分企业往往忽略了战略整合的重及要性，盲目赶时髦、追热点岚，不考虑企业本身的经营战禾略，兼并收购与企业现有产长品无关的企业或资产，甚至诔涉足陌生行业，结果导致资产规模不断扩张，资产创利幕能力不断下降；不同业务单元之间因缺乏内在联系和必葆要的相互支撑，主副业之间妲争夺有限的企业资源，造成潼企业主业被拖累，副业又难以发展，陷入并购误区。因蛛此，并购完成后，并购企业辇应根据双方情况(尤其是并疴购企业的战略需要)和外部裆环境对并购后的企业进行整脓体经营战略整合，以实现协仕同效应。围绕核

6、心能力和ｇ主导产业，实施产业整合。湘核心能力是企业生存和发展銎的根本所在，企业的并购及万进一步的重组应围绕核心能玟力的培养和扩张而展开。企结业并购重组的根本目的在于渡优化企业的生产经营系统，退不断地培养、强化企业的核笺心能力，并将其转化为企业宕的市场竞争优势。根据国内陈外部分成功企业的经验，笔者总结出如下产业整合原则绲:相关原则。从产业角度来敢看，并购运作成功的企业，炬其各关联企业的业务在技术诈、生产或市场等方面都与主业相关，各业务具有战略协幛同性或可以优势互补。目标癸企业与并购企业经营业务关亍联度越强，重组成功的可能愕性越大。美国哈

7、佛大学教授波特曾对美国企业并购的失孽败率作过统计，非相关领域哏并购失败率高达74%，这其实就是要求兼并双方的业摅6/6务要有相关性和互补性。创译新原则。创新是企业总体素钔质的反映，也是企业生命力的体现。事实证明，技术创尹新是企业生存发展的根本保√证。特色原则。市场经济要犊求每个企业以独特的经营理瘊念、产品、品牌而存在。优衾势原则。在竞争中不进则退宅，不兴则亡，只有强者才能擅取得胜利。如果一个企业的主导产品不具备市场优势，绻在同行业里不具备竞争能力醋，这个企业的发展就十分有唾限。以提高资产运营效率猸为目标，实施存量资产整合郁。提高资

8、产效率是并购后财骥务整合的重要起点。核心能力形成的同时，应该有相应增的对策处理低效率的资产或妾子公司。对于经营业绩和财务状况欠佳的企业，并购后饼首先应处置不必要的资产，垄迅速停止获利能力低