企业并购财务风险及其管理

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1、企业并购财务风险及其管理　摘　要：企业之间的兼并与收购，是一项高风险经营活动，财务风险更是企业并购成功与否的重要影响因素。因此，加强对并购财务风险的控制与管理，以指导企业并购实践，提高并购效率，具有十分重要的现实意义。关键词：企业并购财务风险风险管理并购是企业在市场经济条件下实现资本扩张，不断壮大自身，从而在激烈的市场竞争中占据有利地位的一种重要手段。企业并购是市场竞争的结果，是企业资本运营的重要手段，是实现企业资源优化配置、产业结构调整与升级的重要途径。　　一、企业并购过程中的财务风险　　企业并购的财务风险是指并购融资以及资本结构改变所引起的财务危机，甚至导致破

2、产的可能性。企业并购过程中的财务风险包括以下几个方面：（一）目标企业价值评估风险10　　目前，我国目标企业的价值评估是遵循资产评估的基本原则和方法程序作出的估算。它的合理性受到诸多因素的影响。一是信息不对称。如果目标企业是上市企业，并购方相对比较容易取得其资料进行分析，但由于我国证券市场仍有待进一步完善和规范，其资料数据的真实性和可靠性及投资决策定价的依据并不完全充分；如果目标企业是非上市公司，并购方要获得高质量的信息资料难度就要大一些，容易形成目标企业的财务风险。二是企业价值评估体系不健全。并购缺乏一系列行之有效的评估指标体系，不能完全按市场的价值规律来实施。若

3、简单依据财务报表进行指标分析，又可能陷入财务报表陷阱风险。三是缺乏服务于并购的中介组织，所以无法降低并购双方的信息成本，增加了并购的交易成本及新企业的整合风险和成本。毕业论文（二）融资风险　　企业并购的融资风险主要指企业能否及时足额地筹集到并购资金以及筹集的资金对并购后企业的影响。企业并购需要大量资金，但我国目前资本市场还不完善，银行等中介组织也未能在并购中充分发挥其应有的作用，使企业并购面临较大的融资风险，主要体现在两个方面：（1）融资安排风险。融资安排不当或前后不衔接都可能导致财务风险产生。融资超前会造成利息损失，融资滞后则会直接影响整个并购计划的顺利实施，导

4、致并购失败。（2）融资结构风险。在多渠道筹集并购资金的情况下，企业将面临融资结构风险。（三）支付风险10　　并购主要有四种支付方式：现金支付、股权支付、混合支付和杠杆收购。不同支付方式选择带来的支付风险最终表现为支付结构不合理、现金支付过多从而使得整合运营期间的资金压力过大等。　　现金收购是最简便的并购方式，但却并非是最佳的选择，因其弊端是显而易见的，例如现金支付工具的使用，就是一项巨大的即时现金负担，使用现金支付工具，交易规模常会受到获现能力的限制等等。　　换股并购虽然成本较低，但程序复杂。对于主并方而言，换股可使其免于即时支付的压力，对于被并方来说，换股可以使

5、其股东自动成为新设公司或后续公司的股东，分享合并后企业的盈利增长。但换股并购也有一些缺陷，如改变了企业的股权结构，稀释大股东对企业的控制权，可能摊薄每股收益和每股净资产。总结大全/html/zongjie/10　　杠杆收购将会成为主流，收购方只动用自己很少的资金为基础，然后以发行债券等方式从投资银行或者其他金融机构筹集所需资金。由于收购后目标企业未来资金流量具有不稳定性，杠杆收购必须实现很高的回报率才使收购者获益，否则，收购公司可能因为资本结构恶化，负债比例过高，付不起利息而破产倒闭。因此，杠杆收购的偿债风险很大程度上取决于整合后的目标企业是否有稳定足额的现金净流

6、量。（四）流动性风险　　并购占用并购企业大量的流动性资源，将导致并购企业资产的流动性降低。并购后，并购企业可能由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难。当并购企业采取现金收购时，首先考虑的是资产的流动性。如果自有资金不多，并购企业必然采取举债的方式，通常目标企业的资产负债率过高，使得并购后的企业负债比率和长期负债都有大幅度上升，资产的安全性降低。若并购方的融资能力较差，现金流量安排不当，则流动比率也会大幅度下降，影响其短期偿债能力，使并购方资产流动性减弱，进而影响其借债能力和盈利能力。（五）并购后的整合风险10　　企业实施并购后，需要对原企业的人力资源、物

7、力资源、财务资源、企业文化等方面及时迅速地进行整合，以期实现企业预期的并购目标，这个过程中存在风险，主要体现在三个方面：第一，并购后并购双方的经营、生产、技术不能达到预定的协同效果，如并购方本想通过并购进人新的领域，而当新领域的成长受到障碍时，往往会使并购企业陷人困境，甚至破产。第二，并购后并购双方的人事、制度、文化不能按照预先设计的并购规划有效整合，使新老企业运行相互抵触，产生内耗，拖累了优势企业，最终影响并购企业预期价值增值的实现。第三，规模不经济与范围不经济。在并购整合过程中，并购双方股东财富不能因合并而减少。对混合并购而言，若企业向不相关的产业涉人过深、过

8、宽，会因技