广西上市公司股权结构与股利政策的实证研究

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1、广西上市公司股权结构与股利政策的实证研究 　　【摘要】从股权结构角度研究股利政策是近年来各国学者研究的热点问题。本文以XX年广西上市公司为研究样本，对广西上市公司股利政策的特点进行分析，以反映民族地区上市公司状况。并对股权结构与股利政策之间的关系进行了实证分析，最后对实证结果进行分析并提出一些对策建议。 【关键词】广西上市公司股权结构股利政策 　　股利是企业对股东投资的回报，同时也是企业的现金支出。股利分配不仅关也系到股东的经济利益，昭而且关系到公司的未来二发展。恰当的股利分配蕊政策，可以树立良好的象公司

2、形象，激发广大投口资者对公司持续追加投传资，从而使公司获得稳庐定和长期的发展条件和湿机会。长期以来，股利涝政策一直受到西方国家罚财务理论界和实务界的呼高度关注。近年来，我吱国上市公司的股利分配室问题也成为资本市场的逝热点问题之一。股利政椭策是现代公司理财活动找的三大核心之一，也被鲸认为是当代理财学上的浆一个难解之谜。影响股嗅利政策的因素有很多，控如国家的宏观经济状况扦、公司的持续盈利能力雪、资产变现能力、筹资炔能力等等。在我国上市筑公司股权结构中，股权欧分置问题十分突出，约皿2/3的股份尚未流通尹，仅有1/

3、3的股份流翻通。相对于东南沿海地厅区，广西上市公司股权给结构更为单一、集中性咽强、流动性差。特殊的掀股权结构在很大程度上八造成了上市公司分配方母式的多样化、分配政策弥的多变性和不连贯性。怔 　　本文采用实证分析眶的方法，主要从股权结焕构角度比较分析广西不辜同股权结构公司的股利纸政策，通过研究广西上俄市公司的股权结构和股崎利政策的关系，提出规又范广西上市公司的股利偏分配行为的一些措施。烁 一、样本选取与选用模帕型 1.样本选取 　　本脚文以XX年12月31致日前在沪、深两市上市忙的广西上市公司为研究莹对象

4、，采用XX年12宜月31日的截面数据进谋行经验分析。这样本文阉选取的样本公司数共2叉2家，其中沪市10家湛、深市12家。与其他冶相关研究不同的是，本疵文只选取广西地区的上猾市公司，因为本文目的谐在于分析广西上市公司拿股利分配政策的状况及垫特点。数据主要来源于瓶上市公司XX年年报（凶从金融界网站以及巨潮蜒资讯网站获得），统计兆分析过程采用统计分析启软件完成。 2.模型设堰计 　　本文研究涉及股匹利分配指标、股权结构攀指标、经营业绩指标、谢企业规模指标、资本结绩构指标、现金流量指标挑等。股利分配指标有：伊每股现

5、金股利（DPS友）、股利支付率（PA步YOUT）；股权结构苔指标有：国家股比例（产SP）、境内法人股比遇例（LP）、国有法人阵股比例（SLP）和流义通股比例（FP）；经申营业绩指标有：净资产溅收益率（ROE）；企噎业规模指标有：总资产巡的自然对数（LNA）涸；资本结构指标有：资峻产负债率（DR）；现肄金流量指标有：每股经旱营现金流量（CPS）东。 　　本文以股利支付省率（PAYOUT）为黍被解释变量，以国家股菌比例（SP）、国有法糟人股比例（SLP）、镶境内法人股比例（LP约）和流通股比例（FP铡）为解释变

6、量，以净资猪产收益率（ROE）、特总资产的自然对数（L曰NA）、资产负债率（滚DR）、每股经营现金王流量（CPS）为控制终变量，构建模型如下：肢 　　ε为残差项。该模鞋型的构建是基于以下思苍考。我国上市公司的股衷权有流通股和非流通股馅之别，而非流通股中又帝包括国家股、国有法人型股和境内法人股。代表烫不同股权性质的股东在佃股利政策制定过程中所冶起的作用不同，同时他诛们在股利分配方面往往咬有不同的利益动机和政撤策倾向，因而各类股权蝶比例会直接影响公司的侨股利支付率。此外，公柒司经营业绩、规模、资裔本结构、现金流

7、量等也畜会对股利支付率产生影盂响。企业的股利来自于腺生产经营所获得的盈利烬，获利能力越强的公司而越有可能支付股利，股些利支付率也会越高。规姻模大的企业规避风险能形力相对较强，它们更容办易从外部筹集到资金，剪因此更有可能将较大比卞例的盈利发放给股东。匈资产负债率是企业财务集风险程度的标志，资产墅负债率越高，财务风险辞就越大，企业就有可能堡将现金留存下来，导致接股利支付率降低。现金镊流量是支付股利的直接馒来源，每股经营现金流衍量越高，股利支付率就叙会越高。 二、XX年广孪西上市公司股利分配特恒征 　　我国上

8、市公司的创股利形式主要有现金股能利（派现）、股票股利软（送股）、资本公积转杠增股本（转 　　增）三啤种。广西上市公司的股虞利分配状况如表1所示妒。样本公司的描述性统签计分析表明，XX 年广讽西上市公司股利分配具医有如下特征： 　　1．岿不分配现象依然普遍。哲表1显示，不分配或不揖分配现金股利的公司有秦9家，占样本公司总数亩的%；不分配现金股利春的公司数超过每股收益卫小于或等于零的公司数迅。可见，盈利公司不分舟配现