电力行业年度投资策略研究报告

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1、公司研究公司研究主业两翼齐飞，成长前景可期——中科英华（）投资价值分析报告报告日期：2010年4月16日·公司目前的产品主要包括电线电缆、铜箔、贸易产品、石油产品和电池材料。铜箔产业为公司的传统主业，2009年更是将其提升为公司发展战略规划的重点，随着公司新投建铜箔项目的进展，铜箔产业有望成为公司发展新的制高点；电线电缆业务近两年来一度占据营业收入的较大份额；石油产品作为公司的投资项目，由于受资源价格的快速上扬，以其较高的利润水平，成为近几年来公司利润的主要贡献力量。·2009年，公司进一步确立了未来3~5年的发展战略，明确了“以铜产业链为依托、以

2、高档电解铜箔和中高附加值线缆加工为基础的综合化业务模式高速发展”战略，我们认为，公司的发展规划一改过去多元主业并举的发展模式，不仅符合产业发展的趋势，还和公司资源禀赋相吻合。·铜箔业务具有广阔的市场空间，公司的高档铜箔具有质量和成本优势，特别是随着新能源汽车发展对锂电池需求的增加以及电动汽车线路板用厚箔，铜箔业务将为公司贡献较多的利润来源，目前，公司在该项业务方面已具有较强的市场优势，随着投资和扩建产能的陆续投产，公司将成为全球最大的高档铜箔生产企业。·公司的电线电缆业务比较优势突出，铝合金电缆和防火电缆以其先进的技术有望成为市场的新宠。·初步预测

3、公司2010年~2011年将分别实现营业收入13.06亿元和18.01亿元，EPS分别为0.07元和0.15元，考虑到公司业务的成长性，对应的动态市盈率分别为46倍和32倍，给予短期“增持”、长期“买入”评级。报告概要：基础数据总股本（百万股）.21流通A股（百万股）97731.21流通A股市值（百万元）公司评级所属行业新材料行业公司股价7.93元投资评级（长期）买入公司市场表现研究员姓名：卢小兵叶旭晨证书编号：S59电话：010-Email：luxb@vsun.com英大证券研究报告11公司研究目录一、公司概况3（一）公司的基本情况3（二）公司的

4、主要产品及市场地位3二、近两年来公司经营概况4三、投资价值分析4（一）公司的铜箔产业具有巨大的成长空间5（二）线缆业务具有明显的竞争优势6（三）其他产业的布局也为公司的业绩增长预留了空间8四、盈利预测与投资建议10图表目录图2：公司主要产品的收入变化3图2：公司主要产品毛利率情况4表1：公司近两年来主要指标变动情况4表2：2007年世界PCB产量统计及2012年预测5表3：公司铜箔产业产能规划6表4：0.6/1KVYJV单芯电缆材料成本比较7表5：公司的电线电缆产能规划8表6：行业的估值比较10英大证券研究报告11公司研究一、公司概况（一）公司的基

5、本情况中科英华高技术股份有限公司的前身为长春热缩材料股份有限公司，1993年12月由中国科学院长春应用化学研究所独家发起设立，1997年9月，长春热缩材料股份有限公司向社会公开发行3000万股人民币普通股股票，并于同年10月7日在上海证券交易所挂牌上市。2002年，随着杉杉集团和华创和润投资有限公司取代长春应用化学研究所成为公司的第一和第二大股东，公司正式更名为中科英华高技术股份有限公司。目前，随着公司的多次并购和资本运作，公司主营横跨石油化工和电子信息材料等领域，产品和业务主要为高档电解铜箔产品、电线电缆产品、改性高分子材料产品以及石油开采。（二

6、）公司的主要产品及市场地位公司目前的产品主要包括电线电缆、铜箔、贸易产品、石油产品和电池材料。其中，铜箔产业为公司的传统主业，2009年更是将其提升为公司发展战略规划的重点，随着公司新投建铜箔项目的进展，铜箔产业有望成为公司发展新的制高点；电线电缆业务主要从2007年收购郑州电缆有限责任公司起步，基于郑州电缆的技术和生产实力，近两年来一度占据营业收入的较大份额；石油产品作为公司的投资项目，由于受资源价格的快速上扬，以其较高的利润水平，成为近几年来公司利润的主要贡献力量。图1：公司主要产品的收入变化资料来源：公司公告、英大证券研究所英大证券研究报告1

7、1公司研究图2：公司主要产品毛利率情况资料来源：公司公告、英大证券研究所二、近两年来公司经营概况2009年公司实现营业总收入71710万元，与08年同期比较收入减少了17956万元，降幅为20%，从影响营业收入的主因来看，主要是由于公司在当期的石油销售均价比上年同期有所降低，直接影响了收入水平；2009年公司实现利润2985万元，比上年同期减少7979万元，减少73%，实现净利润1891万元，比上年同期减少5694万元，减少75%，对于利润的大幅减少，是多重因素共同作用的结果，但主要原因在于公司投资参股公司的收益减少和营业收入大幅减少的共同作用。表

8、1：公司近两年来主要指标变动情况项目2009年同比2008年同比2007年营业总收入(百万元)717.10-0.20896