年年度投资策略系列--策略报告

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1、2006年年度投资策略系列－－策略报告2005-12-8周金涛策略研究策略专题（8621）33130733zhoujintao@cjsc.com.cn张发余¾工业化转型期的产业选择：我们力求回答热（8621）33130733点问题，但更主要是回答基础配置问题。zhangfayu@cjsc.com.cn本篇报告的卖点¾以繁荣起点论为基础的市场活跃是我们对刘振华（8621）63299571市场走势的基本判断。liuzh@cjsc.com.cn周勇2006年：中国虚拟经济繁荣的起点（8621）63299571——工业化转型期投资全景zhouyong2@cjsc.co

2、m.cn陈文招报告要点（8621）63296838ò工业化转型期的产业选择原则：本轮中周期固定资产投资增长率的高点可能是chenwzh@cjsc.com.cn以后历史无法逾越的，中国高速增长的转型期已经开始。在工业化的转型期，工业会向多样化发展，但必然与以前的主导部门有所联系。数据ò城市深化与未来的主导产业：我们把城市化作为本次经济起飞的原动力，所以，未来产业多样化过程中的主导产业将会沿着城市化的线索展开。城市深化过程中的房地产、交通运输建设、流通组织方式和零售业态形式的不断创新、公用事业、服务业将是未来主导产业产生的主要领域，在基础配置中应占有重要地位。ò技

3、术创新有望在部分领域率先突破：后起国家的自主技术创新要经历从模仿到创新的过程，中国的技术创新主体仍然是技术引进、技术消化和模仿，并在这一过程中完成自身的技术积累；部分行业可能在技术创新领域率先突破。ò工业化中后期的并购高潮已经预热：国际资本流动和国内制度变迁加速产业并购重组进程；并购标的的机会可能会大于收购方；我们更看好整合中的中坚企业。ò产业选择结论：我们的基础配置思路沿着两条线索进行，其一、在周期变动的过程中寻找产业周期的底部，这可能更多的集中在制造业。其二、与城市深化相关的行业，这可能更多的集中在消费领域和服务业。此外产业整合的短期投资效果显然要高于技术

4、创新能够给企业盈利带来的收益。ò中坚企业——一个企业选择思路：我们在整个报告逻辑的基础上提出中国的中坚企业是经济转型期过程中成长型企业选择的一种标准。相关研究ò货币政策中的风险与机会：金融深化已经将货币政策推到了另一个阶段，未来《中国虚拟经济的繁荣与泡沫》的货币政策在平衡内外部经济、实体与虚拟经济方面将承担更大责任与风险。继续周勇，周金涛宽货币紧信贷的格局意味着投资机会被抑制，但这种中间道路的可行性需要观察。《从防御到以攻为守——波峰走向波谷的产业选择》ò繁荣的起点与创新的机会：我们正处于虚拟经济繁荣的起点阶段，虽然转型期程义全，周金涛等将抑制股市的繁荣程度，

5、但市场的活跃程度增加是可以期待的。应关注产品创新和《成本约束、成本控制、成本传制度创新中的机会。递和产业选择》张发余，周金涛请阅读最后一页评级说明和重要声明专题报告正文目录经济转型期投资全景.................................................................................................................................1经济转型期中的产业选择原则.............................................

6、.....................................1城市深化与技术扩散..................................................................................................3寻找产业周期的底部与转型周期中的企业行为.......................................................6经济转型期投资全景....................................................

7、..............................................8技术创新：部分行业可能率先突破.........................................................................................................9后起国家自主创新之路——从模仿到创造...............................................................9中国已经进入自主技术创新的临界点？................

8、...................