第九章 项目现金流和风险评估

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1、第九章项目现金流和风险评估本章主要讲解项目的现金流的评估、项目风险的衡量与处置问题。题型，有客观题、计算、综合2009年考了一道单选题，一道计算题，共10分。07年08年没有出题。本章的考点：1.所得税和折旧对现金流量的影响2.固定资产更新项目的决策方法3.互斥项目的排序问题4.投资项目风险的处置方法5.项目系统风险的衡量与处置6.项目特有风险的衡量与处置第一节项目现金流的评估知识点1：所得税和折旧对现金流量的影响一、所得税和折旧对现金流量的影响1.对继续使用旧设备的初始现金流量的影响如果旧设备变现的净损益大于零，则需要缴纳所得税如果旧设备变现的净损

2、益小于零，则可以抵减所得税说明：继续使用旧设备意味着没有出售旧设备因此，旧设备变现需要缴纳的所得税应该作为继续使用旧设备的现金流入处理旧设备变现可以抵减的所得税应该作为继续使用旧设备的现金流出处理2.对营业现金流量的影响营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税＝营业收入－（营业成本－折旧）－所得税＝营业利润＋折旧－所得税＝税后净利润＋折旧营业现金流量＝税后净利润＋折旧＝（收入－成本）×（1－所得税税率）＋折旧＝（收入－付现成本－折旧）×（1－所得税税率）＋折旧＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）－折旧×（1－所得税税率）＋折旧＝收

3、入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）－折旧＋折旧×所得税税率＋折旧＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率3.对项目终止阶段现金流的影响如果设备变现的净损益大于零，则需要缴纳所得税，增加现金流出，减少现金净流量如果设备变现的净损益小于零，则可以抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量说明：由于折旧对现金流量的影响体现在所得税的影响上，因此，计算现金流量时，必须按照税法的规定计算折旧额以及折余价值，即折余价值＝固定资产原值－按照税法规定实际计提的累计折旧（一）税后成本和税后收入凡是可以减免税负的项目，实

4、际支付额并不是真实的成本，而应将因此而减少的所得税考虑进去。扣除了所得税影响以后的费用净额，称为税后成本。税后成本＝支出金额×（1－所得税税率）企业实际得到的现金流入是税后收入：税后收入＝收入金额×（1一所得税税率）【例9—1】某公司目前的损益状况见表5—9。该公司正在考虑一项广告计划，每月支付2000元，假设所得税税率为40%，该项广告的税后成本是多少？　　　　　　　　　　表9—1　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：元项目目前（不作广告）作广告方案销售收入成本和费用新增广告税前净利所得税费用（40

5、%）税后净利15000500010000400060001500050002000800032004800新增广告税后成本1200说明：这里所说的“收入金额”是指根据税法规定需要纳税的收入，不包括项目结束时收回垫支资金等现金流入。（一）折旧的抵税作用如果不计提折旧，企业的所得税将会增加许多。折旧可以起到减少税负的作用，这种作用称之为“折旧抵税”。【例9—2】假设有甲公司和乙公司，全年销货收入、付现费用均相同，所得税税率为40%。两者的区别是甲公司有一项可计提折旧的资产，每年折旧额相同。两家公司的现金流量见表9—2。　　　　　　　　　表9—2折旧对税负

6、的影响　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：元项目甲公司乙公司销售收入费用：付现营业费用折旧合计税前净利所得税费用（40%）税后净利营业现金流入：净利折旧合计200001000030001300070002800420042003000720020000100000100001000040006000600006000甲公司比乙公司拥有较多现金1200分析：甲公司利润虽然比乙公司少1800元，但现金净流入却多出1200元，其原因在于有3000元的折旧计入成本，使应税所得减少3000元，从而少纳税1200元（3000×40

7、%）。折旧对税负的影响可按下式计算：税负减少额＝折旧额×税率　　　　　＝3000×40%　　　　　＝1200（元）（三）关于税后现金流量的计算【例9—3】某公司有一台设备，购于3年前，现在考虑是否需要更新。该公司所得税税率为40%，其他有关资料见表5—11。　　　　　　　　　　表9—3　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：元项目旧设备新设备原价税法规定残值（10%）税法规定使用年限（年）已用年限尚可使用年限每年操作成本两年末大修支出最终报废残值目前变现价值每年折旧颁：第一年第二年第三年第四年600

8、006000634860028000700010000（直线法）900090009000O500005000