第九章 项目现金流和风险评估

《第九章 项目现金流和风险评估》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方第九章项目现金流和风险评估本章考情分析与教材变化本章属于第八章的进一步阐述,主要论述项目现金流的评估和项目风险的衡量与处置,从考试题型看客观题、主观题都有可能性,主观题通常要结合第八章的决策评价方法来综合考查。本章与2009年教材相比变化很大。本章大纲基本要求掌握项目现金流量和项目资本成本的估计方法，能够运用其评估投资项目。第一节项目现金流的评估一、所得税和折旧对现金流量的影响（一）基本概念基本概念计算公式税后成本税后成本＝付现成本×(1-税率)税后收入税后

2、收入=营业收入金额×(1-税率)折旧抵税折旧抵税＝折旧×税率注意：这里的折旧包括固定资产折旧和长期资产摊销等非付现成本P215【教材例9-1】某公司目前的损益状况见表9-1。该公司正在考虑一项广告计划，每月支付2000元，假设所得税税率为40%，该项广告的税后成本是多少？　　表9-1　　　单位：元项目目前（不作广告）作广告方案销售收入成本和费用新增广告税前净利所得税费用（40%）税后净利15000500010000400060001500050002000800032004800新增广告税后成本1200从表9-1----------专业最好文档，专业为你服务，急你所

3、急，供你所需-------------文档下载最佳的地方----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方可以看出，该项广告的税后成本为每月1200元。这个结论是正确无误的，两个方案（不作广告与作广告）的惟一差别是广告费2000元，对净利的影响为1200元。1.税后成本的一般公式为：　　税后成本=支出金额×(1-税率)　　据此公式计算广告的税后成本为：　　税后成本=2000×（1-40%）=1200(元)　　2.公式：税后收入=收入金额×(1-税率)　　3.折旧的抵税作用P216【教材例9-2】假设有甲公司

4、和乙公司，全年销货收入、付现费用均相同，所得税税率为40%。两者的区别是甲公司有一项可计提折旧的资产，每年折旧额相同。两家公司的现金流量见表9-2。　　表9-2单位：元项目甲公司乙公司销售收入费用：　付现营业费用　折旧　合计　税前净利所得税费用（40%）税后净利营业现金流入：　净利　折旧　合计200001000030001300070002800420042003000720020000100000100001000040006000600006000甲公司比乙公司拥有较多现金1200　税负减少额=折旧额×税率=3000×40%　=1200（元）。【例题1·单项选择

5、题】考虑所得税的影响时，项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线法计提折旧所计算出的净现值（）。A.大B.小C.一样D.难以确定【答案】A　【解析】因为方案净现值的计算是以现金流量为依据计算的，而现金流量的确定是以收付实现制为基础的，不考虑非付现的成本，无论采用加速折旧法计提折旧还是采用直线折旧法，不考虑所得税的影响时，同一方案的经营净现金流量是相等的；若考虑所得税的影响，折旧抵税作为现金流入来考虑，而采用加速折旧法计提折旧前几年多后几年少，因此项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线法计提折旧大。（二）税后现金流量的计算----

6、------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方长期资产投资（包括固定资产、无形资产、其他长期资产等）净经营营运资本的增加利用原有资产变现净损益对所得税的影响初始期净现金流量营业期现金流量（或营业现金流量）=营业收入-付现成本-所得税=税后净利润+折旧=收入×(1-税率)-付现成本×(1-税率)+折旧×税率处置期净现金流量回收垫支的流动资金回收固定资产的净残值及其对所得税的影响）P218【教材例9-3】某

7、公司有1台设备，购于3年前，现考虑是否需要更新。该公司所得税税率为40%，其他有关资料见表9-3。　　表9-3　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：元项目旧设备新设备原价税法规定残值（10%）税法规定使用年限（年）已用年限尚可使用年限每年操作成本两年末大修支出最终报废残值目前变现价值每年折旧额：第一年第二年第三年第四年600006000634860028000700010000（直线法）9000900090000500005000404500010000（年数总和法）180001350090004500【答案】　　表9-4单位：元