财务成本管理 第九章 项目现金流和风险评估

《财务成本管理 第九章 项目现金流和风险评估》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、财务成本管理第九章项目现金流和风险评估2010年注册会计师考试辅导　财务成本管理　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　第九章　项目现金流和风险评估●考情分析　　本章主要讲述项目的现金流的评估、项目风险的衡量与处置问题。每年的考题中既有客观题，又有计算或综合题，历年平均考分在15分左右。大纲要求：“掌握项目现金流量和项目资本成本的估计方法，能够运用其评估投资项目”。　　●本章主要考点　　1.所得税和折旧对现金流量的影响　　2.固定资产更新项目的决策方法　　3.互斥项目的排序问题　　4.投资项目风险的处置方法　　5.项目系

2、统风险的衡量与处置　　6.项目特有风险的衡量与处置　　　　【知识点1】项目税后现金流量的计算　　　　一、基本概念　　1.税后成本　　税后成本=实际付现成本×（l-税率）　　2.税后收入概念　　税后收入=收入金额×（l-税率）　　3.折旧抵税　　折旧可以起到减少税负的作用，其公式为：　　税负减少额=折旧×税率　　　　　　二、税后现金流量计算　　（一）初始期现金净流量　　一般情况下：初始现金净流量=-（货币性资本性支出+营运资本投资）　　【注】如果涉及项目利用企业现有的“非货币性资源”，则需要考虑非货币性资源的机会成本。比如，“继续使用

3、旧设备”或使用企业现有的土地等。　　比如，某项目需要利用企业的旧设备，已知旧设备的账面价值为1000万元，变现价值800万元，所得税率为25%。则由此产生的现金流出为：　　800+（1000-800）×25%=850万元。　　如果非货币性资源的用途是唯一的，比如项目需要使用企业现有的旧厂房，但就厂房如果该项目不使用，将闲置。则不需做以上考虑。　　（二）经营期现金流量　　注意这里确定的“营业现金流量”是指未扣除营运资本投资的营业现金毛流量。因为营运资本投资是单独考虑的。　　【方法一】直接法　　营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税（

4、1）　　【方法二】间接法　　营业现金流量=税后（经营）净利润+折旧（2）　　【方法三】分项考虑所得税影响法　　营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧与摊销×所得税率　　=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧摊销×税率（3）　　【提示】上述三个公式，最常用的是公式（3），因为企业的所得税是根据企业总利润计算的。在决定某个项目是否投资时，我们往往使用差额分析法确定现金流量，并不知道整个企业的利润及与此有关的所得税，这就妨碍了公式（1）和公式（2）的使用。公式（3）并不需要知道企业的利润是多少，使用起来比较方便。尤其是有关

5、固定资产更新的决策，我们没有办法计量某项资产给企业带来的收入和利润，以至于无法使用前两个公式。　　（三）处置期现金流量　　终结现金净流量主要包括：　　1.营运资本投资收回　　2.处置长期资产产生的现金流量（需要考虑所得税问题）　　比如，项目终结时，长期资产的账面价值为800万元，变现价值为1000万元，企业所得税率为25%，则由此产生的现金流入为：　　1000-（1000-800）×25%=950万元。　　【提示】由于折旧对现金流量的影响体现在对所得税的影响上，因此，计算现金流量时，必须按照税法的规定计算年折旧额以及账面价值，即账面

6、价值＝固定资产原值－按照税法规定实际计提的累计折旧。　　【总结】　　　　[答疑编号265090201]　　『正确答案』　　（1）项目的初始投资总额　　设备投资4000万元　　厂房投资8000万元　　营运资本投资＝3×10000×10%＝3000（万元）　　初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。　　（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值　　设备的年折旧额＝4000×（1－5%）/5＝760（万元）　　厂房的年折旧额＝8000×（1－5%）/20＝380（万元）　　第4年末设备的账面价值＝4000-7

7、60×4＝960（万元）　　第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元）　　（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量　　第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40%＝684（万元）　　第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40%＝6792（万元）（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期　　年度01234设备厂房投资12000　　　　　　　　收入　　30000306003121231836.24税后收入　　180001836018727.21910

8、1.744变动成本　　210002142021848.422285.368固定成本（不含折旧）　　400040404080.44121.204付现成本　　250002546025928.826406.572税后付现成本　　150001