2009年计算机等级考试一级MS Office练习题

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1、关于大股东与现金股利政策关系研究的文献综述◆朱洪逸(西南财经大学会计学院。四川成都611130)【摘要】目前我国大多数的上市公司现金股利政策不稳定，不分配三、大股东与现金股利政策的关系研究现象、恶意派现严重。作为新兴资本市场，我国的市场制度尚不完善，1．大股东的性质与现金股利政策的关系股利政策研究成果、发展趋势以及政策建议等方面都具有自身的独罗宏(2008)认为通常非国有控股的公司较之国有控股公司特性。本文通过总结梳理关于大股东与现金股刺政策之间关系的理容易运用关联交易操纵公司盈余。也使得它们一般不会采用现金论成果。为我国的资本市场股利政策研究提供基础。利的方式使所有股东利益均沾。相反的是，

2、某些研究中发现国家【关键词】股利政策；现金股利；大股东股上市公司的分配倾向和分配力度显著低于民营控股上市公司(红．20O8)。一2．大股东的股权结构与现金股利政策的关系、研究背景2008年下半年开始，金融市场的危机扩展成全球性经济危机，大股东对上市公司资源的侵害度和侵害方式会因其他小股几乎达到了失控的状态。全球各国都采取积极的保障措施联合加以现金流索取权的差异而有所小同。当大股东对上市公司的控制权应对。控股股东作为上市公司决策的主体。其不同股利偏好将影响越大，而且控制权与现金流权也趋于一致的时候，大股东实现自股利分配行为。我国证券市场上的上市公司股权非常集中．且绝大利益的成本也越小。因此，在

3、控制权与现金流权一致的情况下。大东应当会倾向于选择成本最低且受法律保护的方式来实现自己多数上市公司都是由国有企业改制而来，“一股独大”现象非常严利益。于是，上市公司高派现就成为其必然选择。股权越集中，大重。随着证监会推进上市公司改革的逐步深入，非流通股控股股东东持股比例越高，则派现成本就越低，大股东就越有动机按正常减少了对上市公司资金的直接侵占，但现金股利形式却变得越来越径分派股利。而小是通过侵占小股东利益的非正常途径来获取收普遍(马曙光等，2005)，大股东与小股东的代理问题日益突出。本文(丁新娅等，2010)。蒋东升(2009)以宇通客车为案例，从终极控制就结合我国股权较为集中的现状。本

4、文从大股东与现金股利政策的现金流权和控制权分离角度探讨了民营金字塔股权结构上市公关系这一角度进行综述。分配现金股利的概率和支付水平，得出了相同的观点。但是与以二、大股东发放现金股利的目的研究观点相反。况玉书(2010)指出股改前后股权集中度对现金股利支1．解决管理层与外部股东之间的代理问题水平仍然不显著对这个问题的讨论始于Jensen＆MeckLing(1976)以及Easter-四、现有文献评述brook(1984)等共同创立的股利代理成本理论。此后的学者和专家以上文献是从发放股利目的、控股股东的性质、股权、股东之开始在他们代理理论研究的基础上，将代理理论运用于对“股利之的制衡对现金股利政

5、策的影响，取得了很大的成果。但是还存在谜”的进一步解释和研究。下不足：Black(1976)认为支付股利可以减少公司自由现金流量的数国内外对大股东和现金股利的关系研究都还没有一致的定量，从而抑制公司潜在的过度投资问题。李煌(2010)论文中显示说虽然我国存在不同于西方国家的弱式有效资本市场。但是国内的明存在绝对控股股东的农业上市公司，公司治理的代理问题相对更见观点也尚未统一。我国不同行业间的上市公司组织结构、政策，少，代理成本相对更低．上市公司更倾向发放现金股利。度等有着明显的差别．所以不同行业的上市公司的股利政策受控2．控股股东侵占中小股东利益股东的影响也可能有其特殊性。上述的研究只局限于

6、对整体上市近年来国外许多学者的研究表明，世界范围内越来越多的公司司的股利政策进行研究。并没有就各行业具体研究。所出现的代理问题表现控股股东侵占小股东的利益。其研究视角也参考文献：开始从传统的股东与管理层的代理问题转向大股东与小股东之间【1】陈信元，陈冬华，时旭，2003：《公司治理与现金殷利一基的代理同题。佛山照明的案例研究》，《管理世界》第8期。徐则勇(2005)指出古越龙山虽然采取高额的现金股利政策，但【2]党红，2008：《关于股改前后现金股利影响因素的实证研究)股价表现却非常不好。像佛山照明这样具有稳定高额现金股利政策《会计研究》第6期。的公司。这个被市场人士称为“另类”的公司，在二

7、级市场也表现平【3】丁新娅，丁泽亚，2010：《民营上市公司终极控制人特征与．平，总总研究表明投资者将公司发放股利解读为坏消息，这是为什金股利分配》，《财会通讯》第4期下。么?【4】蒋东生，2009：《内部人控制与公司的股利政策一基于宇：在股权分置时期，中国上市公司发行的股票并不像西方国家那客车的案例分析》，(qr理世界》第4期。样全部都可以自由流通，其中的非流通股大多是国家股和法人股。[5】雷光勇，刘慧龙，