黄金半年度报告：实际利率有望抬升，金价承压震荡

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1、半年度报告—黄金[Table_Title]实际利率有望抬升，金价承压震荡[Table_Rank]走势评级：黄金：震荡徐颖分析师（外汇）报告日期：2017年7月3日从业资格号：[Table_AnalyserF3022608][Table_Summary]★通胀稳定叠加联储加息缩表，实际利率有望上行：Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com当前美国通胀水平较为低迷，劳动力市场薪资增速待起，原油价格对通胀的拉动作用减弱。下半年通胀趋于稳定。菲利普斯曲线尚未失效，通胀回升速度存在滞后性，美国经济基本面整主力合约行情走势图体向上运行，美联

2、储年内再次加息以及开始缩表都尤其内在根上海黄金主力合约收盘价元/克基，紧缩的货币政策将带动名义利率的上行，因此实际利率有望抬升。长期角度来看，美国经济的持续扩张，对黄金价格构320300成打压。280260240★贵金属的商品属性：220贵200黄金的商品属性从相对中期的角度来看体现在和大宗商品走势金6/016/036/056/076/096/117/017/037/05111111111趋同上。下半年国内经济面临下行压力，金融去杠杆带来流动属性的紧缩，大宗商品承压的概率较大，利空金价。★地缘政治风险此起彼伏，整体支撑有限：下半年欧元区面临多事之秋，英国与欧盟进行脱欧谈判拉锯战，德国大选结果不

3、确定性犹存，意大利2018年的大选可能提前。地缘政治风险将会此起彼伏，对黄金价格构成一定的支撑，若最终结果有惊无险，那么整体上对金价的支撑有限。★投资建议：预计黄金价格在1150-1300美元/盎司之间震荡。国内黄金的汇率溢价缩小，国内期货主力合约的震荡区间为250-290元/克。黄金跨市交易方面机会犹存，跨期套利交易方面预期未来利率还将上行，基差预计将在当前的基础上继续走弱。★风险提示：美国经济走弱，美联储加息速度放缓，欧元区若再次爆发恐怖[Table_Report]相关报告袭击事件影响到德国和意大利的选举，中东地区或朝鲜半岛发加息在即缩表可期，金价承压震生危机将带动黄金价格上涨。荡……20

4、17/05/30重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。贵金属-黄金-半年度报告2017-07-03目录1、通胀稳定叠加联储加息缩表，实际利率有望上行...................

5、..................................................................................51.1、油价低迷，薪资待起，通胀趋于稳定.....................................................................................................................51.2、加息又缩表，名义利率面临上行压力...........................................................

6、........................................................101.3、实际利率有望抬升，构成金价最大利空...............................................................................................................132、贵金属的商品属性..................................................................................................

7、..................................................143、地缘政治风险此起彼伏，整体支撑有限..................................................................................................................163.1、英国“脱欧”谈判注