化工行业：原油反弹支撑化工产品涨价

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1、证券研究报告2017年7月3日化工原油反弹支撑化工产品涨价行业动态目标P/E(x)行业近况股票名称评级价格2017E2018E上周基础化工板块涨1.8%，沪深300指数涨1.2%，基础化工板三友化工-A推荐12.0013.010.8块跑赢大盘0.6个百分点，涨跌幅居于所有板块第10位。澳洋科技-A推荐11.4019.616.8国轩高科-A推荐45.0020.516.6上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工（中信）板块P/E沧州明珠-A推荐17.0626.022.6（TTM）为45.24。从基础化工板块与沪深300的估值之比

2、来看，目前这一比值为3.29，低于一年来的均值4.83。评论粘胶价格延续涨势。上周粘胶价格继续上涨150元（+1.0%）至15,100元/吨，目前粘胶行业维持91%的开工率，行业库存持续下降，截止6月30日行业库存下降至6.4天。我们认为在目前供需结构偏紧，库存低位的情况下，粘胶价格有望继续上涨。后续粘胶旺季来临后，供给面将更加紧张，或将带来粘胶涨价幅度超预期。推荐三友化工、澳洋科技，建议关注中泰化学、南京化纤。继续看好锂电池产业链趋势上行。上周国家发展改革委、商务部联合发布《外商投资产业指导目录（2017年修订）》，合资设

3、电动车企不受两家限制。行业规范与目录，补贴、奖励与监管，长期发展规划三类主要政策逐渐落地，政策短期无忧长期鼓励，积极中金一级行业基础材料引导市场长期健康发展。电池与材料行业基本面与市场预期均已企稳，考虑到下半年销售旺季，2017H2~2018年行业仍将维持高沪深300中金化工景气。根据赛迪资讯预计，2016~2021年，新能源车将推动动力121电池行业年均复合增幅超35%，动力电池出货量有望在2021年114达到151.6GWh。龙头公司的领先优势将得到市场的重新认可，推荐国轩高科、沧州明珠等。%)(1071005月化工行业

4、产成品存货出现分化，化学原料及化学制品制造业、相对值化学纤维制造业产成品存货规模及存货周转期均呈现下降趋势，93其中化学原料及化学制品制造业和化学纤维制造业产成品存货规86模较4月份环比分别下降0.6%和2.0%至2,984亿元和419亿元；2016-072016-092016-122017-032017-06而橡胶和塑料制品业存货规模及库存周转期继续保持上升，5月份相关研究报告橡胶和塑料制品业存货规模环比上涨2.1%至1,219亿元。•锂电池行业基本面渐入佳境(2017.06.26)油价反弹支撑化工产品涨价。上周Brent

5、/WTI原油分别涨5.23%/•粘胶价格企稳有望迎来旺季涨价，新能源车政策销量双利好7.04%，油价反弹支撑化工产品涨价，上周我们监测的111个化(2017.06.19)工产品中，价格上涨的有36个，占比32.4%，其中涨幅在3%以上的产品有16个，占比14.4%，涨幅居前的有丁二烯、硫酸、维•5月销量快速增长，延续反弹(2017.06.09)生素K3、顺丁橡胶等；产品价格维持不变的有51个，占比45.9%；•锂电池行业大合同陆续签订有助于消除市场担忧产品价格下降的有24个，占比21.6%，其中跌幅在3%以上的有(2017.

6、06.01)8个，占比7.2%，跌幅居前的有R134a，醋酸，苯胺等。•化工品延续反弹(2017.05.22)•三元正极材料保持高速增长(2017.05.15)风险粘胶价格下降，油价大幅下滑，新能源车行业景气下滑。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部李璇唐卓菁贾雄伟徐奕晨分析员分析员联系人联系人xuan.li@cicc.com.cnzhuojing.tang@cicc.com.cnxiongwei.jia@cicc.com.cnyichen.xu@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080515080008SA

7、C执证编号：S0080516060003SAC执证编号：S0080116080015SAC执证编号：S0080116080054SFCCERef：BGG514SFCCERef：BFK685请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2017年7月3日目录1、本周观点：原油反弹支撑化工产品涨价......................................................................................41.1行业热点关注...................

8、............................................................................................42、板块估值及个股行情.........................................