2017年产业债跟踪评级梳理之一：联合评级，下调锐减，上调激增

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1、固收收益

2、固定收益专题联合评级：下调锐减，上调激增证券研究报告2017年08月08日作者2017年产业债跟踪评级梳理之一孙彬彬分析师SAC执业证书编号：S1110516090003sunbinbin@tfzq.com评级下调整体情况分析高志刚分析师SAC执业证书编号：S1110516100007gaozhigang@tfzq.com2017年前7个月，联合评级下调非金融企业主体评级4次，3家为首次下于瑶分析师调主体，主体评级下调次数和涉及的发行人数量与前四年相比，出现了大SAC执业证书编号：S1110517030005幅下降。我们认为

3、这主要是因为今年上半年宏观经济复苏势头明显，企业yuyao@tfzq.com盈利能力普遍增强，带来整体信用资质的提升。近期报告1《固定收益：首单纯“双绿”ABN成功注册-资产证券化市场周报评级上调整体情况分析（2017-08-07）》2017-08-062017年前7个月上调主体评级36次，涉及36家发行人，其中30家发行2《固定收益：哪些企业有僵尸企业特人为首次上调主体评级，主体评级上调次数和涉及的发行人数量较往年明征？-信用债市场周报（2017-08-07）》显增多。我们认为这一方面与联合评级评估的客户数量大幅攀升有关，另2017

4、-08-06一方面，宏观经济呈现复苏态势带动了企业整体信用资质的上升。此外，3《固定收益：新增资金进来了吗？-中证登质押新规的颁布也增加了发行人增强外部评级的动机。可转债市场周报（2017.8.7）》2017-08-06风险提示：央行货币政策和国内经济基本面走向；信用违约风险。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1固定收益

5、固定收益专题内容目录1.主体评级下调梳理......................................................................................

6、..................................41.1.评级下调整体情况分析.................................................................................................................41.2.评级下调定性因素分析.............................................................................................

7、....................41.3.评级下调定量因素分析.................................................................................................................71.4.评级下调案例分析.............................................................................................................

8、...........102.主体评级上调梳理......................................................................................................................122.1.评级上调整体情况分析...............................................................................................................12

9、2.2.评级上调定性因素分析...............................................................................................................132.3.评级上调定量因素分析...............................................................................................................152.4.评级上调案例分析....

10、..............................................................................................................