房地产行业地产蓝筹系列报告二：重新审视中国地产行业集中度提升空间

《房地产行业地产蓝筹系列报告二：重新审视中国地产行业集中度提升空间》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、HeaderTable_User8472898931354510661HeaderTable_Industry13020600看好investRatingChange.same173833597房地产行业重新审视中国地产行业集中度提升空间——地产蓝筹系列报告二核心观点行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股房地产龙头企业的销售集中度不断提升，今年前10大房企占比有望大幅上行业房地产升。截至2016年底，排名前5、前10的房企销售金额市占率分别达到13%、报告发布日期2017年06月28日19%

2、，销售面积分别达到9%、13%。行业集中度提升不是近两年才出现的现象，但2016年提升速度明显加快。截至今年5月份，前10大房企市占率行业表现已经达到了28%。强者恒强的局势仍然延续，千亿级别的房企竞争暗流涌动。房地产沪深3002016年排名前5的房企销售额均在2000亿元以上，且历年排名均在前10。21%而销售规模在1000亿元上下的房企竞争最为激烈。先于市场布局或增速弹性远高于市场的房企实现突破的可能性更高。14%7%成熟市场的集中度在较高的基准水平波动，马太效应更加明显。以美国为例，其市场已经进

3、入存量房时代，新房销售套数仅占8%。2016年，全美新房销0%售金额为2098亿美元，仅为中国的14%。美国TOP5、TOP10开发商的市-7%占率分别达到20%、28%，远高于中国。美国龙头房企的排名稳固在前列。6/06116/0716/0816/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/05深中国房地产行业的集中度将超越美国，根据我们测算TOP10开发商销售市占率将达到36%（2016年底仅19%），TOP1开发商的市占率将达到8.4%。资料来源：WIND度土

4、地市场的集中度提升更加快速，将有力支撑龙头房企的规模扩张。我们认报为，中国的行业集中度将在2022年之前达到稳定状态。在这段飞速扩张的告时期，龙头房企的成长将实现质的飞越。投资建议与投资标的本轮龙头房企集中度的快速提升是在行业销售向好的背景下发生的，强劲的内生增长动力促使行业分化。房企的规模不再满足于平稳增长，而是快速形成阶梯式分布，“后来者居上”将不再容易。在大部分房企面对融资环境收紧、资金成本提高的境况之时，龙头房企的优势不断显现。我们认为，市场对于龙头房企的成长性估计不足。A股龙头地产股的估值将

5、进一步得到修复。我们认为目前前十大房企中的A股未来仍将保持龙头地位，而在TOP10到TOP20中的部分房企将有机会冲进前十。我们推荐全国化布局的大型房企，以及重点布局城市群且增速远高于同类公司的龙头房企。推荐万科A(000002，买入)、保利地产(600048，买入)、招商蛇口(001979，买入)、华夏幸福(600340，买入)，建议关注新城控股(601155，未评级)。风险提示政策调控全面缩紧，行业出现全面下滑。证券分析师竺劲证券公司EPSPE投资021-63325888*6084股价【代码名称1

6、617E18E1617E18E评级zhujing1@orientsec.com.cn行执业证书编号：S0860514060003000002万科A25.001.902.312.7813.1310.839.00买入业·600048保利地产10.021.051.221.539.578.246.56买入联系人夏亦丰证001979招商蛇口21.641.211.491.7317.8514.5512.51买入券600340华夏幸福33.942.202.924.1815.4511.638.12买入021-633258

7、88*4037研xiayifeng@orientsec.com.cn资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预测结论均取自最究新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，报如有需要可参阅对应上市公司研究报告)告】东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资

8、者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle房地产深度报告——重新审视中国地产行业集中度提升空间目录1行业集中度不断提升，马太效应愈发显著...............................