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《2017年下半年债市投资策略：防范信用风险》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、宏固债券研究和观定防范信用风险研收究益----2017年下半年信用债投资策略2017年7月31日固定收益分析师内容提要：水兵S1380515030001强监管方面，4月以来一行三会政策密集出台对市场冲击较大，电话：01088300854主要体现在以下几个方面。一是委外趋势性回表将是大势所Email:shuibing@gkzq.com.cn证趋。二是债市收益率上半年总体出现明显上行。三是国债收益券率曲线过于平坦化。四是流动性溢价的抬升。图：1-6月央行公开市场月度净投放研货币净投放（右轴）货币投放量发行方面，信用债发行适度恢复。2017年1-6月信用债发行规究货币回笼量亿元
2、亿元模21868亿元，同比减少51.2%，较1-5月回升4.1个百分点。报45,0006,0003,85040,0004,0002,100告35,00030,0002004002,000净融资方面，受债市大幅波动、债券发行受阻影响，信用品种25,000020,000-2,000净融资的规模维持负增长。2017年1-6月信用品种的净融资量-85015,000-4,00010,000月度均值为-643.4亿元，较去年同期的3247.74亿元低3891.14-6,0005,000-6,900-7,20002016-122017-012017-022017-032017-0420
3、17-052017-06-8,000亿元。从2017年上半年信用品种净融资的累计同比来看，降幅排名前3的品种为定向工具、短融、企业债，分别同比减少573%、390%和206%。而资产支持证券的净融资量月度均值却为332.10亿近期研究报告：元，同比增加70%，逆市增长明显。1、债市不必太悲观——2017年信用债市场投资策略城投债方面，总体而言，因仍具备企业和政府双重属性，城投2、对债市影响较小债未来是否会退出历史舞台目前犹未可知。不过较为确定地——表外理财新规点评报告170222是，《预算法》重新修订之后，从客观上将逐步降低地方政府3、2017年可转债发行规模将大幅增长半
4、对城投债的依赖。——再融资新规点评报告170222年4、银行仍存有做大同存规模的冲动信用风险方面，对山东企业债券的恐慌性抛售，主要原因至少度——同业存单发行放量点评报告170331有两点。一是被抛售的民企债券是铝行业，其属于过剩产能行策5、交易所回购利率并不如想象的那么高业且齐星集团已经出现破产。二是强监管导致流动性较为紧略——资金面紧张点评报告170331张，这不仅导致了企业融资难度较大，而且机构风险偏好也出报6、债市弱势特征较为明显告——信用债周报（170605-170611）现下降。7、适度参与修复性行情策略方面，仍建议以防御为主，同时密切关注未来货币政策及——信用
5、债周报（170612-170618）金融监管政策细则等不确定性因素。不过在债市阶段性走牛8、高等级品种抗跌性较强时，可在加强风控、做好个券排雷基础上，尝试持有低评级债——信用债周报（170724-170730）券，以适度的杠杆博取更高收益。风险提示：基本面回暖，通胀压力加大等因素制约货币政策导致流动性持续紧张，美联储加息及全球债市出现较大幅度调整等海外因素变化给国内带来负面影响，风险偏好提升，城投债置换风险，相关市场的政策监管趋严、供需出现重大变化等。请务必阅读正文之后的免责条款。固定收益研究报告目录1.强监管...............................
6、........................................41.1强监管推动金融去杠杆....................................................................................................41.2金融去杠杆形成较大冲击................................................................................................61.3监管协调................
7、.........................................................................................................92.债券发行....................................................................102.1债券发行适度恢复.........................................................................
