新三板市场2017年上半年数据回顾：预备板性质渐现，并购池地位上升

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1、证新三板市场2017年上半年数据回顾券研究预备板性质渐现，并购池地位上升报告/2017年7月11日新三投资要点中信证券研究部板研挂牌速度放缓，企业质地下降。（1）截至2017年6月30日，新三板挂究牌公司共有11314家，其中上半年共新增挂牌企业1308家，较2016年叶倩瑜/下半年的2486家和2016年上半年的2497家大幅减少，且每月新增挂牌电话：021-20262117定企业数呈放缓状态；（2）1308家公司中有318家营收规模过亿元（2016邮件：yeqianyu@citics.com期年年报数据，下同），但平均营收规模低于过去2年新增挂牌企业的平均

2、执业证书编号：S1010515040001报营收规模；（3）通过观察2015年以来每月新增挂牌企业中符合创业板IPO告条件的公司占比，可以发现今年上半年以来该占比在不断下降。刘凯PRE-IPO行情提升交易总额，做市转协议潮涌现。受PRE-IPO行情的带动，电话：021-202621092017年上半年市场总成交额1245.52亿元，较2016年下半年1038.3亿元的邮件：kailiu@citics.com总成交额有所回升。三板成指和三板做市指数分别上涨0.26%和下跌4.24%。做市指数第一季度上涨4.28%，进入第二季度后，改革预期落空带来指数表执业证书编

3、号：S1010516050001现急转直下，下跌8.17%。上半年新增做市转让企业数共81家，较2016年下半年的148家大幅减少。与此同时，出于IPO进程中控制股权股权分散度相关研究的考量，做市转协议的公司家数爆发，共有194家做市转让的企业转为协议转让，较2016年下半年70家大幅增加。1.新三板市场策略随笔系列之十一—由于成交低迷，业绩下滑带来估值水平不降反升。截至2017年6月30日，做市复盘，见微知著.......................创新层和基础层的市盈率（TTM，整体法，剔除负值）分别为25倍和30倍，....………..…………（201

4、7-06-07）基础层相对于创新层的溢价率为17.44%。2017年第二季度以来基础层相对2.新三板市场2017年下半年投资策略创新层的溢价率在增大，主要是由于相较于创新层，基础层的净利润水平下—一颗红心，两手准备....................滑更为明显，但三板成交不活跃带来价格黏性很强，导致基础层估值的被动抬升。………..……………（2017-05-16）定增募资市场出现降温趋势。（1）拟募资总额、实际募资总额、增发家数全3.新三板2016年年报解读—企业业绩面下降。上半年新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计940亿元，实分化倒逼差异化制度供给

5、................际完成募资总额647亿元，均较2016年下半年的数值大幅下降。增发家数占………..…………….（2017-05-03）比方面，上半年实际完成融资的企业数仅占挂牌公司总数的2.45%，呈不断4.新三板市场策略随笔系列之十—关下滑的趋势。（2）新三板融资周期不断延长。今年上半年的融资周期平均为于新三板流动性问题根源的一些数128天，6月份该数值更是高达147天，创历史新高。股权转让活跃，预备板特性加强。一方面，新三板企业作为标的方发生的股据认知………………..（2017-04-27）权转让事件上半年共发生1640例，较2016年下半

6、年的471例大幅增加；另5.新三板市场策略专题—新三板一方面，上半年主板公司对新三板包含控制权变更的并购案例数达到23例，PRE-IPO投资策略的机遇与挑战....较2016下半年的14例大幅增加，且被并购的新三板公司大多处于新兴行业。………………………..（2017-04-21）挂牌企业加速冲击IPO。（1）截至2017年6月30日，共有17家挂牌企业6.新三板市场策略专题—改革风起，以成功摘牌并上市，其中上半年有5家成功摘牌并上市；（2）上半年新增226家进行上市辅导，较2016年下半年的97家大幅增加，其中2017年第二季港为鉴………………..（2017

7、-03-29）度开始公告进行上市辅导的挂牌企业数量急速增加；（3）挂牌企业IPO首发7.新三板市场策略专题—成长虽可贵，申报数量剧增。截至2017年6月30日，共有133家挂牌企业处于IPO申报价值亦难寻……….….（2017-03-01）队伍中，其中55家处于已受理状态，74家处于已反馈状态，3家处于预披露8.新三板市场策略随笔系列之九—重更新状态，凯伦建材已过会。上半年共有64家挂牌企业首发申报IPO，较2016视创新层做市板块的投资机会年下半年的37家大幅增加，其中六月份首发申报IPO的挂牌企业数量剧增，……………………….（2017-02-06）为37家

8、。继续维持中期策略观点