国债期货动态套期保值和择时对冲的实证

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1、专题报告-国债期货[Table_Title]国债期货动态套期保值和择时对冲的实证[Table_Rank]走势评级：国债期货:震荡章顺高级分析师(国债期货)从业资格号：F0301166报告日期：2017年8月13日[Table_Analyser]Tel:8621-63325888-3902Email:shun.zhang@orientfutures.com[Table_Summary]★摘要：在《国债期货对冲利率风险的实证》中，我们发现静态套期保国债期货主力合约行情：值的效果不佳，动态套期保值和择时对冲的研究就是在这样的情形下

2、展开的。针对期现相关的时间序列进行检验，发现协整检验的结果并不理想，期货和现货走势存在背离的情形，符合预期。套期保值比率的计算方法包含GARCH模型族和基点价值法，同时也设国定了套期保值比率调整的周期。债实证结果表明：动态套期保值更适用于国债，国开债的效果不期佳。其中TARCH模型表现优于其他方法，5~10天的套期保值货比率调整周期是较为适宜的。择时对冲模型是动态套期保值的补充，提升了管理现货风险的主动性。模型的盈利情况和信号的分布表明对冲模型信号的频次较低，主要是捕捉级别较大的行情，策略采用移动止损的方式避免出现较大的亏损

3、。对冲模型包含多个因素，其中就包括基本面的信息，模型剔除了较多的不稳定信号，提升了策略择时的准确性和稳健性。需要注意的是，我们的模型定位是择时对冲，仅关注做空的信号，并非单边投资策略，择时对冲策略宽止损的设置可能造成较大的回撤，建议配合期现对冲配置我们的择时对冲策略。★风险提示：相关报告：如策略效果不及预期，请根据自身情况安排应对的方式，注意《国债期货对冲利率风险的实证》投资风险。重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，

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5、.................................................................................51.1、国债期货套期保值的原理............................................................................................................................................................51.2、国债期货套期保

6、值比率的测算模型...........................................................................................................................................51.3、国债期货套期保值绩效评价模型...................................................................................................

7、............................................61.4、国债期货套期保值操作流程........................................................................................................................................................62、国债期货动态套期保值的实证....................................

8、..................................................................................................................72.1、动态套期保值的数据准备和检验............