物联网行业深度报告（一）：迎接物联网，拥抱大连接时代

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1、证券研究报告行业研究/深度研究2017年08月25日行业评级：迎接物联网，拥抱大连接时代通信增持（维持）物联网行业深度报告（一）移动互联时代落幕，物联网是下一代风口驱动移动互联网在过去十年快速成长的智能手机也开始熄火，2016年智能周明执业证书编号：S0570517030002手机出货量增速达到新低。从庞大连接量、复杂的交互方式、多种多样的研究员0755-23950856商业应用模式来看，移动互联时代之后高科技行业的下一个重大产业机遇zhouming2017@htsc.com有望出现在物联网领域。未来五年联网设备终端有望增长到290亿个。物赵蓬010-56793

2、961联网整体价值有望超过移动互联网成为下一个时代风口。联系人zhao.peng@htsc.com与市场不同的逻辑：数据变现市场面临重估相关研究物联网发展到目前阶段，我们认为，资本的想象力已经开始滞后于产业发展的速度了，目前主流观点仍停留在：1）、窄带物联网对流量消耗不大，1《通信:NB-IoT正式放号，规模部署在即》不会出现消费爆点；2）、NB-IoT只是一次平滑升级，经济价值不大。但是2017.08我们认为：1）从窄域到广域是物联网史上一次重要跃迁，NB-IoT升级换2《中际装备(300308,买入):股权激励+高管代是未来持续的主题；（2）物联网通信通过M

3、2M实现，数据格式更加标改选强化高端转型》2017.08准规范，数据容量尽管小，但是数据的商用价值大；（3）数据变现的新商3《通信:香港投资者为何看好TMT？》业模式已经悄然诞生，从最新的多个案例中我们可以看到即便是表记类公2017.08司，也拥有可观的数据平台入口资源。行业走势图广域物联网建设大幕拉起，市场低估NB-IoT长远空间NB-IoT是广域低功耗物联网技术的第一次大范围实践应用，另外在与Lora、Sigfox等非授权频谱的广域低功耗技术相比，NB-IoT由3GPP组织11%制定，意味着在标准产业化能力、政府认可、运营商支持以及后续的升级等各方面，拿到了

4、一张“船票”。6%1%数据无边界，拥有平台入口公司最受益物联网时代正从“头部市场”向“长尾市场”转变。在物联网大连接时代，-4%硬件独角兽公司还会不断涌现，但是由于硬件市场的破碎化以及M2M通信数据更加标准化，拥有数据入口的网云平台公司将获得物联网最大价值。-9%160816101612170217041706数据变现商业模式正在酝酿，市场尚未充分认识通信沪深300我们认为窄带物联网的估值方法也应该是建立在以数据流量价值为基础，资料来源：Wind而不仅仅是数据流量大小。数据变现的方式可以是通过灵活商业模式。经过业内初步测算结果，在NB-IoT客户级别上亿的前提下

5、，每MB数据价值在4美元左右，折合人民币26元左右。重点关注重点关注燃气表龙头金卡智能，水表龙头三川智慧；以及宽带物联网龙头标的四维图新。建议关注模组龙头高新兴。推荐中兴通讯。风险提示：窄带物联网推进速度较慢、监管政策转向。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/深度研究

6、2017年08月25日正文目录物联网是移动互联的自然延伸，是互联的长尾市场..........................................................5移动互联网的黄金时代开始落幕...........................

7、....................................................5物联网是移动互联网的自然延伸，网络连接节点庞大...............................................6物联网长尾效应显著，垂直整合深度挖掘行业需求..................................................7数据无边界，平台类公司攫取物联网最大价值..........................................................9谁在推动物联网：

8、自上而下VS.自下而上.......................................................................12自上而下：高科技公司参与，政府推动...................................................................12自下而上，交互的需求一直在提升..........................................................................16广域物联网建设大幕拉起，物联网价值面临重估..

9、............