互联网行业值得拥抱

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1、互联网行业值得拥抱关于未来新兴的计算机应用产业或者机会在哪里，从投资的角度出发，有一个非常好的逻辑。我们可以从杠杆率的角度来分析一下这个逻辑，所有的国家杠杆率，从企业家角度来说就叫负债率。每个国家都有4个负债率：政府部门负债率，非金融企业部门负债率，家庭部门负债率和金融机构负债率。如果看前面三个杠杆率，我们能够得到一个非常有意思的结论。从全球经济看中国企业第一个结论，主要的发达国家还是由家庭消费来驱动的，所以家庭的杠杆率非常高。发达国家家庭杠杆率的平均水平大概在75%左右，发展中国家平均大概在35%，中国是38%。第二个结论，中国企业部门的杠杆率增

2、长潜力不足，未来主要是削杠杆，削产能。企业部门杠杆率，发达国家平均水平大概在70%左右，发展中国家、新兴市场大概在50%左右，而中国高达125%，是全世界企业部门负债率最高的国家之一。第三个结论，政府部门负债率，发达国家平均90%，新兴国家大概在55%，中国差不多正好是55%。如果考虑到中国的养老问题以及国企改革当中可能存在的国家需要承担的部分成本，中国政府负债率大概在60%—80%之间。当政府负债率很高的时候，跟政府有关联，需要政府财政补贴的生意将会越来越难做，企业与企业之间的生意叫B2B，现在就很难做，未来几年会更难做。B2F，就是跟家庭有关的

3、生意，因为中国家庭负债率很低，现在很好做，未来会更好做。所以把这个事情想明白之后，我觉得你可以找到非常有意思的一些结论。从B2F角度出发，我想跟大家讲一个结论，全世界跟家庭消费有关联的主要增长市场，在中国以及其它一些新兴国家，发达国家家庭增长是十分有限的。过去，复星一直推崇的模式是中国动力嫁接全球资源，投资海外消费方面数一数二的品牌，把它带回到中国市场发展。今后我们还可以增加一个模式，叫中国动力加其他新兴市场国家动力，再嫁接全球资源。也就是买全球品牌之后，不仅把它带回到中国，还要把它带到南亚、东南亚去，用这个方式去促进它的成长。如果从B2F角度出发

4、去考虑，有几个点位特别关键。第一个点位是健康，第二个是快乐，第三个是跟家庭资产配置有关的生意。我们首先来看看健康，中国大健康产业到2020年，就将达到今天房地产的8万亿规模。大家想想中国的房地产培育了多少富豪，大健康的产业将来注定会培育出很多世界级的企业。但是大健康这个领域的发展也是不均衡的。我把大健康分成三类：医疗用品，医疗服务和健康保险跟管理。健康保险跟管理增长率最高会有22%，医疗发展大概在12%—20%，生产制造可能就是13%—14%左右。大家觉得今后中国GDP增长大概在6%—7%，中国消费市场增长估计在10%—11%，健康这个行业最起码在

5、16%—17%以上，中国未来战略新兴或者说增长机会在哪里?应该首先抓健康。我还要谈谈体育行业，现在体育市场规模不大，但增长潜力非常大。在中国，体育规模只占到GDP的0.6%，西方国家基本在2%—3%，如果中国的体育产业做到整个GDP的2%—3%，未来10年，体育产业的规模将增长将近30倍左右。另外还有健康生活方式，就是快乐，快乐里面细分一下可以分成几类，旅游、时尚、娱乐还有体育。四大投资机会现在，中国家庭将26%的家庭资产分配在金融产品上，61%分配在房地产方面。所以我们判断，随着整个中产家庭的兴起，做中产家庭资产管理的行业是非常有前途的。中国家庭

6、的资产配置主要有两个痛点，第一个，海外配置，现在中国家庭海外资产几乎是0，与中产家庭海外配置资产相关的行业，以后将会呈现爆炸性的增长。第二个，增加金融资产配置，在发达经济体，家庭资产配置里有50%—60%是金融，20%—30%是房地产。以这两个方向作为今后的发展，是非常有前途的。从B2G角度出发，跟政府有关，这跟企业界关联度非常大。美国以后逐步加息是完全有可能的。但是美国整个政府负债率高达90%左右。如果负债率很高，作为政府他一定会做两件事，第一件事情是维持低利率;第二是要维持货币稳定，只有货币稳定，全世界的投资者才愿意去买它的债，让它的债务证券化

7、。新兴市场国家，虽然他们国家负债率比较低，但是你必须看到在过去三五年，他的负债率涨得特别快。当前情况下很多新兴国家是靠卖初级原材料发展。此外，由于美元加息的原因，货币回流，所以这些国家短期内财政会恶化，特别是双赤字的。如果你要进行海外投资，要十分小心。中国企业负债占GDP的比例高达125%，中国企业的未来使命就是怎么样降杠杆，削负债率，削产能。这里面我们可以看看从B2B角度来说，有哪些投资机会?虽然整个中国B2B行业负债率很高，但有几个行业是不高的，像食品、饮料行业，电子、医药、农业等等，这是第一个。其次，中国在2026年前后将会出现劳动力严重不足

8、，所以替代劳动力的智能制造、自动化生产等装备行业是非常好的。还有，欧美跟新兴市场国家本身的B2B负债率很低，过去30年，中