医药行业2017年7月投资策略：医药工业数据超预期，或迎来医药股小牛市

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1、2017年7月医药投资策略医药工业数据超预期，或迎来医药股小牛市西南证券研究发展中心2017年7月3日分析师：朱国广执业证号：S1250513070001电话：021-68413530邮箱：zhugg@swsc.com.cn分析师：陈铁林分析师：何治力执业证号：S1250516100001执业证号：S1250515090002电话：023-67898264电话：023-67909731邮箱：hzl@swsc.com.cn邮箱：ctl@swsc.com.cn核心观点2017年1-5月份医药制造业实现主营业务收入11617亿（同比+11.

2、9%）、利润总额1255亿（同比+15.7%），比2016年同期的收入增速（+10.3%）和利润增速（+15.2%）均有明显提升，也是年初至今的最高增速。2017年5月份单月的收入增速（+14.8%）和利润增速（+21.6%）明显超过2016年同期水平，并达到年初至今的单月最高增速。我们认为2017年医药工业迎新变化周期，10%为医药工业增速的底部区域，或有望达到13%-15%。尤其是单月收入增速持续提升，为二季度业绩夯实基础。原因是：1）理性医保控费+商业保险的崛起，工业增速可能进一步复苏；2）摒弃唯低价中标、2017年为执行新标大

3、年，处方药价格进入相对稳定期；3）创新药审批环境优化等。医药新政利好产业龙头，维持“强于大市”评级。策略：轻医重药、重配行业龙头，关注稀缺优质成长股。具体选股思路：一致性评价强势推进，预计2017年下半年将有通过一致性评价产品获批。重点推荐华东医药（000963），关注信立泰（002294），其阿卡波糖和氯吡格雷有望率先通过一致性评价。分级诊疗推进超预期，基层市场正快速增长。重点推荐糖尿病治疗领域龙头通化东宝（600867），关注核心产品正基层发力的以岭药业（002603）。零售行业处方外流预期，两票制、税收规范带来行业整合契机

4、，具备规模效应的连锁药店收入、盈利能力均有望进一步提升。关注老百姓（603883）、关注一心堂（002727）。随着“两票制”全国推进，医药流通巨头迎来整合机会。重点推荐全国性龙头公司上海医药（601607）、九州通（600998）和区域性龙头公司柳州医药（603368）。防守反击，自下而上，布局估值合理的优质成长股，我们重点推荐生物基因工程药物龙头长春高新（000661），关注化学发光行业龙头安图生物（603658）。医药行业进入新周期，行业政策利好龙头，到2025年国内大概里将产生1-3个千亿美金市值上市公司，重点推荐的恒瑞

5、医药（600276）必将是其中一员。1目录1医疗子行业二级市场表现2行业数据企稳回暖，医药行业步入新周期3近期医药政策及行业回顾3.1商务部公布统计数据，医药流通强者恒3.2卫计委启动DRG收付费改革试点3.3《“十三五”中医药科技创新专项规划》发布4分级诊疗：执行进度超预期，基层市场正快速增长52017年7月医药行业投资策略及标的21医药子行业二级市场表现1.12017年6月医药二级市场表现6月份医药指数相对于沪深300的走势6月份医药子行业二级市场涨跌幅6%沪深300申万医药7%6.4%6%5%5%4.7%4%4.4%4.0%3.

6、9%3.8%4%3.6%3%3%2%2%1%1%0%0%2017-06-012017-06-072017-06-132017-06-192017-06-232017-06-29医药商业化学制剂化学原料药中药医疗服务生物制品医疗器械-1%数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理6月份医药行业涨跌幅排名靠前个股6月申万医药指数上涨4.34%，跑输沪深300指40%32%数0.63个百分点。30%17%16%16%15%6月份申万医药子板块均表现为上涨，其中医20%10%药商业板块涨幅最大为6.4%，医疗器械板块

7、涨0%幅最小为3.6%。-10%-20%-13%-17%如不考虑新股，6月份医药上市公司中涨幅排-17%-30%-25%名前三的分别为花园生物（+32%）、美年健-29%-40%康（+17%）、康弘药业（+16%），跌幅排名前三分别为国农科技（-29%）、天圣制药（-25%）、陇神戎发（-17%）。数据来源：Wind，西南证券整理31医药子行业二级市场表现1.2医药行业市盈率和溢价率有所回升申万一级行业市盈率比较（TTM整体法）申万医药历史市盈率变化趋势9070588060705040604050403037402030102001

8、00数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理申万医药市盈率及与A股溢价率医药生物市盈率（历史TTM）溢价率（右轴）70180%横向看：医药行业PE(TTM)为40倍，60160%在申万行业中处于