服饰纺织行业2017年三季报前瞻分析：销售旺季临近，品牌零售优质龙头配置正当时

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1、证券研究报告

2、行业点评报告日用消费

3、纺织服装中性（维持）销售旺季临近品牌零售优质龙头配置正当时2017年10月17日服饰纺织行业2017年三季报前瞻分析上证指数3378前三季度纺织服装行业呈结构性复苏：品牌零售方面，跨境电商及国内电商行业高景气延续，三季报业绩延续上半年弹性较大的趋势；中高端女装、中高端商务行业规模休闲男装呈现逐季改善趋势，龙头公司三季报收入及利润有望延续双位数增长。占比%纺织制造板块中的棉纺板块在需求增长、棉价稳定、龙头份额集中的趋势下，业股票家数（只）1073.2绩稳健增长。优质供应商则在产品导向消费升级趋势推动下实现收入和利润的双总市值（亿元）96

4、001.7流通市值（亿元）66541.5重提升。维持前期Q4配置观点，在风险可控背景下，短期根据三季报及电商销售旺季预期表现作为筛选高性价比优质龙头的主线；同时，中期对于明后两年业行业指数绩增长延续确定性高的低估个股亦可在底部增加配置，把握左侧机会。%1m6m12m绝对表现2.6-3.2-6.0Q3需求端延续上半年回暖趋势：内需：7/8月份服装零售额月度同比分别增相对表现0.6-14.7-24.86.7%/9.5%，增速较去年同期提升-2.2/4.1pct，7/8月份百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增5.1%/11.1%，增速较上年同期高3.3/6.9pct。

5、外(%)纺织服装沪深30030需：美国及日本的需求数据触底反弹，我国纺织品、服装、鞋类商品出口金20额1-8月份累计同比下降0.5%，降幅较去年同期收窄4.5pct。10A股重点公司三季报预期：经初步测算，前期推荐的景气度较高的子行业三0季报表现最佳，如跨境电商龙头跨境通（利润增90%-100%）、国内电商公-10司南极电商（利润增60%）、借力小米生态链主打极致单品模式的开润股份-20Oct/16Feb/17May/17Sep/17（利润增45%）；其次是主业复苏趋势延续的中高端女装，歌力思（利润增资料来源：贝格数据、招商证券100%-110%）、安正时尚（利润增1

6、0%-15%）、日播时尚（利润增20%-30%）；朗姿股份（利润增20-30%）；中高端商务休闲男装业绩逐季改善，九牧王（利相关报告润增15%）、七匹狼（利润增15%-20%）；休闲服饰龙头公司业绩见底，海1、《纺织服装行业“时尚半月谈”（10澜之家（利润增5%）、太平鸟（利润降20%-25%，Q3降幅收窄）；优质供月下期）—双节叠加催化十一黄金周应链龙头业绩Q3延续向好趋势，孚日股份（利润增40%），健盛集团（并品牌零售季报期坚守优质龙头》2017-10-15表后利润增5%，扣非利润增55%）、华孚时尚（利润增长45%）。2、《纺织服装行业“时尚半月谈”（10投资策

7、略：因即将进入三季报披露期及双11销售旺季，维持前期Q4配置观月上期）—传统品牌积极拥抱新零售点，在风险可控背景下，短期根据三季报及电商销售旺季预期表现作为筛选纷纷加快线上业务布局》2017-09-243、《纺织服装行业“时尚半月谈”（9高性价比优质龙头的主线，重点关注跨境通、南极电商、开润股份、海澜之月下期）—Q4板块活跃度或有提升家；中期对于明后两年业绩增长延续确定性高的低估个股亦可在底部增加配优质龙头配置时机悄然到来》置，重点关注歌力思、太平鸟、九牧王。制造端在产品消费升级趋势推动下，2017-09-10国内优质制造商长期有望成长提速、毛利率水平提升，可享受一定程

8、度的估值溢价，重点关注健盛集团、华孚时尚。孙妤风险提示：需求复苏低于预期；转型低于预期。010-57601717重点公司主要财务指标sunyu2@cmschina.com.cn股价16EPS17EPS18EPS17PE18PEPB评级S1090511110003跨境通23.700.290.560.9142.326.05.7强烈推荐-A刘丽南极电商17.050.200.320.5753.329.914.6强烈推荐-Aliuli14@cmschina.com.cn歌力思24.100.820.881.0827.422.33.3强烈推荐-AS1090517080006太平鸟2

9、9.901.020.951.3731.521.84.0强烈推荐-A开润股份54.221.261.091.5749.734.59.7审慎推荐-A海澜之家10.460.700.740.8314.112.63.5强烈推荐-A九牧王16.020.740.850.9918.816.22.0强烈推荐-A健盛集团16.110.290.390.6941.323.33.5审慎推荐-A华孚时尚11.580.580.690.8716.813.31.9审慎推荐-A资料来源：公司数据、招商证券敬请阅读末页的重要说明行业研究正正文目录一、纺织服装行业基本面复苏趋势延