行业比较周报2017年第18期：紧盯行业景气，精选避险板块

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1、行业比较周报目录一、本周行业推荐···············3二、热点行业重大变化·············4三、行业基本面················51．上周市场表现································································52．行业估值分析································································53．盈利预测变化·························································

2、·······8四、行业高频数据···············91．上游资源·······································································92．中游制造······································································113．下游消费·····································································15请务必阅读正文之后的特别声明部分2行业比较周报一、本

3、周行业推荐10月经济数据走弱，我国规模以上工业增加值同比增长6.2%，不及预期的6.3%，较前值6.6%亦有回落。据我们了解，11月上旬发电量较10月同期环比进一步下滑，多数发电厂未完成发电任务。我们判断四季度经济数据不达预期的概率较大，根据先行指标我们预测四季度GDP同比增速将回落至6.6-6.7%的区间内。此前市场对于四季度经济不弱的预判与现状相比过于乐观，市场恐继续调整此前过于乐观的预期，继续建议投资者保持谨慎、控制仓位、勿盲目抄底。在宏观经济走弱、货币政策预期不宁的大环境下，我们认为投资者应在控制仓位的前提下对防御性板块进行配置，但从目前来看防御性板块配置难度有所加大

4、。9月我们推荐过食品饮料与家电板块的配置机会，但是在经历了一个多月的快速拉升之后，因估值上升至历史高位（目前食品饮料与家电2017E估值分别处于90%、80%分位，2018E估值也已经超出历史估值1.5个标准差）、交易结构过于拥挤（交易活跃指数位于高位，机构进一步加仓的可能性已经不大，一旦出现业绩不达预期的现象有出现机构间相互踩踏的风险）、四季度大消费基本面弱于预期（四大行财报显示国民储蓄增速连续下滑，潜在消费能力较弱。10月消费品零售总额较1-9月回落，我们预计11月将继续下滑。）三大因素，我们继续建议投资者对于上述两个板块且战且退，锁定利润。此外，特别要提醒投资者的是随着

5、一些高端白酒价格不断上升，其可替代性、可延后性大幅增加，避险属性正在逐渐变弱。周五晚央行突发大资管新规，成为有史以来对于大资管行业最权威、最全面、也最深度的监管文件，新规对资管业务定义和资管产品分类、银行委外投资业务限制、非金融机构开展资管业务的资质认定、资管产品结构设计与杠杆率、非标债权类资产投资限制、资管产品投资门槛等涉及大资管领域方方面面的问题都做出了明文规定，明确提出：消除资管产品多层嵌套和通道业务、实现净值管理和打破刚性兑付、避免监管套利、规范资金池业务，真正实现穿透式监管，建立起了对大资管行业的统一监管框架。虽然市场对于上述各项监管内容在此前都已有所预期，但新规发

6、布的时间点和个别提法还是有超预期的，尤其是在当前较为敏感的时间节点和市场环境下，我们不得不更加警惕其对于短期市场情绪面的冲击，这也进一步支持我们做出短期谨慎为上的策略选择。我们认为在目前市场负面情绪较高，经济走弱、通胀抬头的宏观环境下，投资者是时候把目光重新锁定在农业板块上，重新聚焦“猪周期”了。最近东请务必阅读正文之后的特别声明部分3行业比较周报三省和河北等地区高发，东北猪价连涨三天，毛猪收购价略微升高，鸡蛋与牛肉平均零售价继续升高。在农业供给侧改革与环保压力下，畜禽养殖业景气度有望显著提升。从估值的角度上来看，畜禽养殖行业无论是PE还是PB都处于近三年估值较低的水平。综合

7、考虑当前估值与2018年业绩预期，我们认为畜禽养殖业配置的机会再次来临，建议投资者重点关注。本周配置建议：超配：农林牧渔（畜禽养殖、饲料）、交通运输（民航、机场）；标配：电子、通信、医药、钢铁、采掘、建材；；规避：食品饮料、家电、非银二、热点行业重大变化美国汽油消费创纪录，再通胀预期依旧不减美国石油学会(AmericanPetroleumInstitute)上周公布的10月石油消费报告显示，10月美国石油总交付量同比去年10月上升了1.1%，至每天1990万桶，这也是自2007年以来，10年内的最高水平