稳健改革监管基调下对当前金融去杠杆的再思考

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1、中信期货研究

2、策略周报2017-06-25“稳健改革”监管基调下对当前金融去杠杆的再思考全球市场简评：市场一周数据点评：国内品种：焦煤升6.81%，焦炭升5.65%，沪锌升3.66%，鸡蛋升3.02%，图1：国内商品板块一周价格表现PVC升2.74%；胶板跌6.22%，玻璃跌5.04%，棕榈跌2.41%，锰硅跌2.30%，W%W连豆跌1.99%；沪深300期货升3.03%，上证50期货升3.66%，中证500煤炭期货跌0.15%，5年期国债升0.11%，10年期国债升0.08%。金属黑色国际商品：黄金跌0.01%，白银跌0.08%，铜升2.24%，镍

3、升1.57%，布畜牧谷物伦特原油跌3.86%，天然气跌3.56%，小麦跌1.66%，大豆跌4.11%，瘦贵金属棉纺糖肉猪跌0.60%，咖啡跌2.34%。化工天胶全球股市：标普500升0.21%，德国DAX升0.05%，富时100跌0.53%，油脂非金属建材日经225升0.95%，上证综指升1.11%，印度NIFTY跌0.14%，巴西IBOVESPA跌0.88%，俄罗斯RTS跌0.55%。-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%外汇市场：美元指数升0.10%，欧元兑美元跌0.04%，100日元兑美元跌图2：全球商品板块一周价格表现0.36%，英镑兑美元

4、跌0.51%，澳元兑美元跌0.70%，人民币兑美元跌W%W0.38%。工业金属注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单贵金属个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。畜牧宏观综述：上周，A股第四次闯关成功，被纳入MSCI新兴市场指数；能源中国5月楼市继续降温，北京二手房价环比下滑；李克强鼓励促进商业养老保险发展，大力发展共享经济；国防科工深入推进军工企业混改，农产品加快军工资产证券化进程；美国参院版议案出炉，特朗普医改可能本周-6%-4%-2%0%2%4%国会投票；英国在退欧谈判首日让步，放弃了对谈判内容先后顺序的要图3：全球股票

5、市场一周表现求；英国又一央行委员称支持下半年加息，内部鹰派声音走强；默克尔W%W标普发言表示可以考虑设立欧元区财长，此举有利于推动欧盟一体化；法国德国DAX大选尘埃落定，马克龙阵营大获全胜，法国政局整体乐观。富时100日经“稳健改革”监管基调下对当前金融去杠杆的再思考:6月20-21日在上上证海召开的“2017陆家嘴论坛”中，一行三会以“全球视野下的金融改革印度NIFTY与稳健发展”为主题发表了演讲，表明“稳健”和“改革”仍是当前金巴西IBOV融监管层的核心态度。我们对当前去杠杆状况进行梳理并以此对未来情俄罗斯RTS况进行展望：从前期情况来看，本次金

6、融去杠杆主要通过监管层面梳理-1%-1%0%1%1%2%金融业务并配合央行牵头建立协调机制，通过货币政策的调整实现去杠杆。尽管今年以来的去杠杆行动令市场流动性一度十分紧张，但我们认数据来源：Wind中信期货研究部为随着以Shibor为代表的货币市场利率开始下跌，本阶段年中跨季流动性最紧张的时刻基本已经过去。展望未来，金融去杠杆可能会在下半年传导到实体经济，而实体经济的发展又会反向影响去杠杆的节奏。此外人民币后期贬值压力也可能为去杠杆节奏带来扰动。投资咨询业务资格尹丹联系人：姜婧证监许可【2012】669号0755-23991697021-608129

7、90yindan@citcisf.comjiangjing@citicsf.com从业资格号：F0276368投资咨询号：Z0011352中信期货研究

8、策略周报全球宏观综述：第四次闯关成功，A股被纳入MSCI新兴市场指数。过去三年三度闯关失利后，A股终于加入MSCI新兴市场基准指数。MSCI明晟上周三宣布，从明年6月起将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCIACWI全球指数，将初始加入A股的222支大盘股。基于5%的纳入因子，在明年8月的评审完成后，这些加入的A股将约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。以上决定意味着，从明年起，海外资金将可以

9、直接通过MSCI主力指数之一新兴市场指数购买A股。MSCI称，为缓冲沪股通和深股通的每日额度限制，MSCI拟分两步实施初始纳入计划，实施时间分别预定在明年5月和8月，也就是MSCI的半年度和季度指数评审时，若在预定纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或大幅提高，MSCI不排除改为一次性实施。A股被纳入MSCI新兴市场指数短期来看将利好市场情绪，长期来看，海外投资者对A股参与度会提升，市场有望加快机构化趋势。李克强：鼓励促进商业养老保险发展，大力发展共享经济。6月21日，总理李克强主持国务院常务会议，部署促进分享经济发展的措施，鼓励探索和大力发展

10、分享经济。李克强在本次国务院会议上还部署了促进商业养老保险发展的措施，鼓励商业养老保险资金兴办养老机构。会议