房地产行业经营性地产系列之四：长租公寓，租赁市场的新兴力量

《房地产行业经营性地产系列之四：长租公寓，租赁市场的新兴力量》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、[2017Table_IndustryInfo年09月21日]跟随大市(维持)证券研究报告•行业专题•房地产经营性地产系列之四长租公寓——租赁市场的新兴力量投资要点西南证券研究发展中心[Table_Summary本文是我们探讨经营性地产系列报告的第]四篇，内容包括租赁是解决居住问题[Table_Author]分析师：胡华如的重要方式、租售同权将促进租赁市场发展、长租公寓是租售同权最好的实践。执业证号：S1250517060001其中我们开创性地搭建长租公寓主流盈利模式所对应的投资模型，并量化不同电话：0755-23900571模型关键因素的影响程度。最后

2、也讨论了长租公寓的竞争状况和未来展望。邮箱：hhr@swsc.com.cn租售同权政策维护租户权益，租赁市场空间巨大。长期以来，租赁权益的不足联系人：郭泰倒逼租客转向房屋买卖市场，强化社会的买房需求，同时大量社会存量房利用电话：0755-23618550邮箱：gtai@swsc.com.cn效率低下，局部过热和资源闲置现象明显。为了解决供需错配的矛盾，租售同权是解决此问题的长效机制之一，通过盘活存量房和保障租赁权益解决居住矛[Table_QuotePic]行业相对指数表现盾。根据国内流动人口的结构测算，预计租赁市场租金规模每年超过万亿。房地产沪深300

3、租售同权的倡导下长租公寓将迎来快速发展。长租公寓链接存量资源和租户需18%求，显著提升房屋使用效率和租户体验，是实现租售同权的最好的实践，发展13%空间广大。其中，长租公寓模式可吸引资金投资于农村集体用地以及国企闲散8%房源，盘活因使用性质而无法交易的土地资源，解决城市紧张的居住问题。3%搭建长租公寓主流盈利模式的投资模型，量化分析各模式的关键要素。我们开-2%创性地搭建自持长租公寓以及租入房源并运营两类投资模型，其中租入获取集-8%16/916/1117/117/317/517/717/9中式和分散式房源，尽管运营操作差别较大，但财务分析较为相似，所以

4、归为一类讨论。通过财务测算，自持-运营-卖出模式的项目收益率较高，适用于房数据来源：聚源数据地产开发商自持地块的情况，其中土地溢价对项目的收益率影响较大；在租入基础数据房源并运营的投资模型中，压低房源的租金成本和降低空置率是提高项目盈利[股票家数Table_BaseData]130能力的重要方面。其中，租用厂房和收集分散房源是降低租金成本的重要方式。行业总市值（亿元）26,636.98流通市值（亿元）25,687.25各类参与者抢占市场，不同运营模式并存。长租公寓参与者主要有地产开发商、行业市盈率TTM16.7地产中介和互联网创业团体。其中，地产开发商适

5、用自持和租入集中式房源模沪深300市盈率TTM13.7式，而获取分散式房源是地产中介较擅长的运营方式。我们看好具有较强融资能力、资产运营能力和优质服务的上市公司，预计有望领跑长租公寓领域。相关研究[Table_Report]投资建议：我们推荐享资源优势并快速布局长租公寓板块的招商蛇口1.房地产行业专题报告：突破估值约束，物流地产空间广阔(2017-09-20)（001979）、金地集团（600383），建议关注龙湖地产（0960.HK）等；推2.房地产行业周报：行业估值提升，政策荐受益长租公寓概念的地产服务商世联行（002285）。约束减弱(2017-0

6、9-17)风险提示：政策利好或低于预期等。3.房地产行业周报：深汕合作区点燃板块投资热情(2017-09-10)重点公司盈利预测与评级4.房地产行业专题报告：从增量开发到存[Table_Finance]当前投资EPS（元）PE量运营，地产变局来临(2017-09-05)代码名称价格评级2016A2017E2018E2016A2017E2018E5.房地产行业2017年半年报点评：盈利002285世联行11.71增持0.370.490.6720.5423.9017.48能力企稳回升，龙头表现依旧亮眼001979招商蛇口19.88增持1.211.491.73

7、13.5513.3411.49(2017-09-05)600383金地集团12.76买入1.401.641.989.267.786.446.房地产行业周报：中报略超预期、销售数据来源：公司公告，西南证券环比回升(2017-09-03)请务必阅读正文后的重要声明部分经营性地产系列之四目录1租赁市场是房地产市场的重要组成部分........................................................................................................................

8、..11.1租赁是解决住房问题的重要途径.............