汽车与汽车零部件行业：从蔚来es8上市，我们看到了什 么？

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1、[Table_MainInfo]┃研究报告┃汽车与汽车零部件行业2017-12-18行业研究┃点评报告从蔚来ES8上市，我们看到了什么？评级看好维持报告要点[Table_Author]分析师高伊楠（8621）61118738事件描述gaoyn@cjsc.com.cn2017年12月16日晚，蔚来汽车旗下首款量产车型ES8正式上市。执业证书编号：S0490517060001联系人高登事件评论gaodeng@cjsc.com.cn蔚来ES8震撼上市，七座行业红利+超强产品力下放量可期。1）蔚来汽车于

2、2014年11月创立，目前已获得四轮超百亿人民币融资。首款量产车联系人邓晨亮（8621）61118738型蔚来ES8于2017年12月16日上市，定位7座纯电动SUV，拥有前dengcl@cjsc.com.cn后双电机，四轮驱动，百公里加速时间4.4秒，综合工况续航里程355公里。2）二胎政策刺激下7座SUV正处蓝海市场，预计2018年销量达167联系人袁子杰万辆，年均复合增速为35%。对标目前主流7座SUV汉兰达与锐界，蔚（8621）61118738来ES8车身尺寸具有绝对优势；对标与之尺寸相近的7

3、座SUV奥迪Q7、yuanzj1@cjsc.com.cnMODELX等，蔚来ES8售价具有绝对优势。凭借超强产品力，蔚来ES8未来放量空间十分可观。我们认为蔚来ES8上市意义重大，启发了我们对于目前新能源乘用车需求困局和未来汽车产品形态演变方向的思考。[Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）2016/122017/32017/62017/9需求困局的思考：供给端发力，2018年为新能源乘用车市场化元年。由30%24%于产品力的欠缺，我国新能源乘用车消费目前仍以A00和限购市场为主

4、。18%双积分政策压力下，主流车企均加快投放新能源车型，供给端有望加速改12%6%善。2018年有超过20款全新或换代车型上市，我们认为蔚来ES8和上0%-6%汽荣威光之翼具备爆款车型潜质，将开启新能源优质产品驱动需求时代。汽车与汽车零部件沪深300产品形态的演变：电动智能互联趋势已起，正颠覆传统汽车。电动化、智资料来源：Wind能化、互联化、共享化，是汽车行业发展的四大趋势。特斯拉紧抓行业趋势，先推出智能电动汽车ModelS，后又发布廉价版电动车Model3，均[Table相关研究_Doc]《高基

5、数下仍有增长，新能源表现亮眼》引发了消费热潮。蔚来此次发布了非常先进的自动辅助驾驶系统NIOPilot，2017-12-11以及全球首个车载人工智能系统“NOMI”，蔚来ES8有望成为电动智能《如何看待北上资金对华域汽车的影响》互联又一标杆。未来的汽车不仅仅是代步工具，而且是一个移动智能终端。2017-11-13《汽车三季报业绩综述：需求弱复苏，竞争加剧投资建议：新能源产品驱动需求时代开启，看好优势车企和受益零部件公下板块盈利承压》2017-11-7司。受益蔚来ES8放量的上市公司包括江淮汽车（新能

6、源乘用车优势车企，代工蔚来ES8生产）、奥特佳（子公司空调国际给蔚来ES8配套空调系统和冷却模块）、拓普集团（配套轻量化悬架系统相关产品），此外，我们也看好上汽集团（传统汽车龙头，优质新能源车型放量贡献业绩增量）、华域汽车（上汽核心供应商，电机电控放量有较强确定性）。风险提示：1.新车型销量低于预期；2.新能源汽车补贴退坡幅度超出预期。请阅读最后评级说明和重要声明1/10行业研究┃点评报告蔚来已来，ES8震撼上市蔚来汽车是一家从事高性能智能电动汽车研发的企业，由多位互联网企业家创立。NEXTEV蔚来汽

7、车是一家从事高性能智能电动汽车研发的公司，由易车创始人李斌、汽车之家创始人李想、京东创始人刘强东等互联网企业家和领先的互联网企业腾讯、知名投资机构高瓴共同发起设立。蔚来汽车已经在美国硅谷、慕尼黑、上海和伦敦设立研发和设计中心，拥有顶尖的电动汽车和智能汽车研发设计团队。蔚来汽车致力于成为世界上第一家“用户企业”，并以创造愉悦的生活方式作为公司使命。图1：蔚来汽车由李斌、李想及腾讯、京东等互联网企业发起成立图2：蔚来汽车已获得多轮融资资料来源：盖世汽车网等，长江证券研究所资料来源：盖世汽车网，新芽网，长江

8、证券研究所蔚来汽车从创立到第一部量产车ES8上市历经三年时间。2014年11月，蔚来汽车创立。创立伊始，开始支持TCR（TeamChinaRacing）车队，并于2015年6月获得FormulaE历史上首个年度车手总冠军。2016年11月21日，蔚来在伦敦发布了英文品牌“NIO”、全新Logo、全球最快电动汽车EP9。同年，蔚来EP9创造了纽博格林北环等4个国际知名赛道最快圈速纪录。2017年4月19日，蔚来携11辆车亮相2017上海国际车展，完成蔚来品