2017q2国家队持仓分析：tmt、金融、消费三足鼎立

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1、2017年09月06日证券研究报告“国家队”专题报告股票投资策略报告本报告的主要看点：“TMT、金融、消费”三足鼎立1.2017Q2“国家队”持仓分析——2017Q2“国家队”持仓分析主要结论“国家队”包括汇金公司、证金公司、外管局旗下投资平台以及“国家队”基金四大主体，共有21个账户。其中：1）汇金公司包括中央汇金资产管理公司、中央汇金投资公司；2）证金公司包括中国证券金融公司及其旗下的10个基金资管计划；3）外管局旗下3个投资平台为梧桐树投资平台公司、北京凤山投资公司、北京坤藤投资公司；4）5支“国家队”公募基金分

2、别为：招商丰庆、易方达瑞惠、南方消费活力、嘉实新机遇、华夏新经济。“国家队”是A股不可忽略的特殊力量，2017Q2“国家队”持有4.12万亿市值，创历史新高。在“国家队”的四大主体当中，汇金公司持股规模最大（持有3.14万亿市值），但是持仓结构相对稳定，对个股增减持变动不大。证金公司（持有8424.9亿市值）配置较为灵活，对个股增减持变化明显，是反映“国家队”动向的重要参考主体。“国家队”基金作为公募基金，是最为公开透明的“国家队”主体，2017Q2持股市值为956.4亿。外管局旗下投资平台规模则相对较小，持股市值仅为

3、488.9亿元。整体来看，“国家队”持股行业主要集中在大金融（市值占比高达81%），市值分布集中在50-200亿元，估值方面则以低估值（PE<30）公司为主。1）“国家队”持股行业分布主要集中在大金融，2017Q2比重达81%。其中对银行持股市值占比最大，比重为73.97%，保险和券商次之，比重分别3.67%、3.37%；2）2017Q2“国家队”持有市值分布在50-100亿、100-200亿的公司数量最多，占比分别为29.5%、22.1%；3）2017Q2“国家队”持有的低估值（PE<30）股票数量占比达35.9%。

4、2017Q2“国家队”整体并未出现大幅减持的行业，而明显增持的行业主要集中在三类：大金融（券商、银行）、消费（家电、食品饮料）、TMT（通信、传媒、计算机）等。1）大金融行业中主要增持的有：券商（国泰君安、东兴证券、东吴证券、华泰证券等）、银行（南京银行、平安银行、民生银行、浦发银行等）；2）消费行业中主要增持的有：家电（海信电器、青岛海尔、格力电器、美的电器等）、食品饮料（伊利股份、汤臣倍健、口子窖、光明乳业等）；3）TMT行业中主要增持的有：通信（中天科技、吴通李立峰分析师SAC执业编号：S113051504000

5、1(8621)60230231控股、高新兴、海格通信等）、传媒（华策影视、歌华有线、凤凰传媒、江lilifeng@gjzq.com.cn苏有线等）、计算机（华宇软件、神州泰岳、绿盟科技、同花顺等）。艾熊峰联系人weixue@gjzq.com.cn在四类“国家队”主体当中，由于证金公司持股规模较大（仅次于汇金公樊继拓分析师SAC执业编号：S1130517070001司），且持仓变动较为明显，我们重点来聚焦“证金公司”持股变动情况。fanjt@gjzq.com.cn证金公司Q2持仓呈现3大特征：1）2017Q2证金公司持股

6、规模8424.9亿魏雪联系人元，处于历史第二高位，仅次于2015Q3救市时规模；2）大举入局创业weixue@gjzq.com.cn板，其中绩优个股获青睐。证金公司新进入68家公司的十大股东之列，其中有27家为创业板公司（2017Q1只有2家），占比达40%。并且，这27家创业板公司ROE明显高于创业板平均水平；3）2017Q2证金公司主要增持的集中在大金融（券商、银行）、TMT（计算机、通信、传媒）等行业。风险因素：流动性风险、海外黑天鹅事件-1-敬请参阅最后一页特别声明用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅

7、供国投瑞银基金管理有限公司使用股票投资策略报告内容目录一、“国家队”的21个账户.................................................................................5二、2017Q2“国家队”持股市值达4.12万亿元，创历史新高.............................5三、“国家队”持股特征：行业分布、市值、估值..............................................63.1行业配置集中在大

8、金融，比重达81%......................................................63.2国家队偏好哪类市值的个股：“50-100亿、100-200亿”..........................83.3“国家队”青睐何种估值的个股：低估值（PE低于30倍）....