石化行业2017年三季报前瞻：聚酯涤纶将是q3最大的亮点

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3、石油石化推荐（维持）聚酯涤纶将是Q3最大的亮点2017年10月20日石化行业2017年三季报前瞻上证指数3378近50家主要石化上市公司Q3业绩预览，石化行业2017年三季报前瞻。行业规模2017前三季度油价走势先抑后扬，布伦特原油年初价格为56.75美元/桶，进占比%入Q2后逐步走低，至6月中下旬跌破45美元/桶，随后开始反弹；Q3受益股票家数（只）461.4夏季旺季因素、美国2次飓风和伊拉克地缘政治影响，截止9月底布伦特油总市值（亿元）241764.2价涨至57.51美元/桶

4、；17Q3布伦特原油均价涨至52.15美元/桶，环比增长流通市值（亿元）226525.11.22美元/桶；炼油Q3享受一定的库存收益，石脑油烯烃盈利环比改善，预行业指数计炼化盈利Q3环比明显改善，但炼化2017前三季同比去年的高景气应该会%1m6m12m略有下滑。聚酯-涤纶板块是17年最大的亮点，Q3PTA价差明显扩大，长丝绝对表现-0.3-0.911.4受益整体格局改善而持续复苏和旺季因素表现良好，值得重点关注。相对表现-2.4-12.4-7.3(%)石油石化沪深300我们统计的近50家石化类公司中，预计20

5、17前三季度整体净利润在760亿25元左右，2017Q2整体净利润217亿元，预计环比增长约23%，前三季度同20比预计增长约200%。环比改善的主因是油气上游、炼化板块和聚酯涤纶板块15的Q3业绩预计环比明显上升；同比改善的主因是石化油服、中海油服等公司10亏损额预计大幅减少以及去年低油价造成的低基数。50中石化：勘探Q3环比改善，预计其EBIT约-70亿元；炼油Q3有一定库存Oct/16Feb/17May/17Sep/17收益，预计炼油EBIT环比回升至130-140亿；Q3成品油价格战逐步平息、资料来源：

6、贝格数据、招商证券总体平稳，预计营销板块Q3的EBIT环比回升至80亿元左右；石化板块Q3相关报告烯烃盈利环比改善，预计EBIT回升至50-60亿（Q2的EBIT为37亿）；中1、《石化周观点20171014—化工品石化Q3总体业绩将环比有所回升，公司Q1和Q2业绩分别为167亿元和105价格平稳运行》2017-10-152、《原油周观点20171014—特朗普亿元，预计Q3在125亿元左右，Q3的EPS预计0.10元；预计2017年前将终结伊朗核协议？》2017-10-15三季度实现净利润395亿元，EPS0.

7、33元，同比增长约36%。大炼化板块的3、《石化周观点20171008—涤纶长上海石化叠加Q2检修因素预计Q3环比翻倍以上改善，华锦也将有所改善。丝盈利稳定，橡胶产业链普跌》2017-10-09丙烷脱氢制丙烯相比石油基、煤（甲醇）制烯烃有明显的成本优势，Q3由于美国飓风而丙烷价格上涨较快，使得PDH今年Q3旺季环比改善没有往年明显；随着宁波福基石化PDH放量，东华能源业绩正式进入释放期迎来高增长；2017年前三季丙烯酸总体维持较好景气度，卫星石化业绩增速较快。油价震荡背景下，“PX-PTA-涤纶长丝”产业链复

8、苏的逻辑得到验证，Q3PX价王强差环比缩窄；Q3的PTA盈利有所修复；涤纶长丝经过4年底部去产能，新wangqiang4@cmschina.com.cn增产能较少，盈利持续复苏；大炼化为主要化纤龙头打开新空间。横向比较，S1090517030001桐昆股份仍是估值最低、未来弹性最大的首推标的。石亮shiliang1@cmschina.com.cn我国天然气快速发展，天然气价格进一步市场化，同时沿海LNG接收站资质S109051700001放开；我们继续看好拥有加拿大便宜气源的一体化天然气供应商中天能源。王亮S1

9、090517080005维持去年以来的“中油价”观点不变，明年上半年之前Brent油价主要波动区研究助理间45-60美元/桶。“中油价”结构性机会维持看好四条主线：涤纶长丝（桐昆李舜股份）、滚动收购美国页岩油（新潮能源）、一体化天然气（中天能源）和lishun2@cmschina.com.cnPDH高景气（东华能源、卫星石化）。风险提示：国际油价大幅波动。敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、Q3油价回升，上游环比盈利改善，C3和长丝为亮点..................................

10、........5二、大炼化Q3环比改善，前三季度同比基本持平......................................................8三、涤纶长丝盈利继续改善，Q3PTA盈利大幅增长，PX盈利继续小幅下滑..........10四、PDH盈利依然稳定，C4衍生物改善明显.................................