中上游集中发力，货币量松价紧

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1、[Table_Title]宏观固收研究中上游集中发力，货币量松价紧—2017年7月第3周15-21日宏观固收专题报告2017年7月24日报告摘要[Table_Summary]：民生证券研究院[Table_Invest][Table_Author]实体经济：需求端边际回暖，中游上游向好分析师：管清友需求端：房地产边际转好；汽车开工率升。上周30大中城市商品房成交面积环执业证号：S0100514090002比降幅-6.08%（前值-7.58%），截至21日，7月30大中城市商品房成交面积同比电话：010-85127430-37.42%，较6月降幅（-3

2、3.73%）进一步拉大。6月商品房销售和房屋施工面积增邮箱：guanqingyou@mszq.com速扩大，房地产需求端支撑力仍然有力。汽车半钢胎开工率环比升4.88%至65.11。研究助理：张瑜中游：发电增速升；钢铁量价升；机械销售热；水泥价升。上周6大发电集团耗执业证号：S0100115080005煤量环比8.53%，截至7月21日，6大发电集团耗煤同比11.05%，高于6月同比电话：010-851276545.56%，上升5.49个百分点。邮箱：zhangyu_yjy@mszq.com上游：大宗价升；煤炭价格库存升；原油、有色价稳库存降；交运向

3、好。上周研究助理：杨晓CRB指数稳中有降，南华指数基本全线上调。执业证号：S0100116080036价格：猪价环比跌，菜价略涨，油价微涨电话：010-85127646上周猪价持续跌势，菜价上涨。6月猪价降幅扩大，上周猪价降1.36%至19.65元/邮箱：yangxiao_yjy@mszq.com公斤，年初至今下降17.12%，本轮猪周期猪价下跌或将下半年结束。农业部28种重点监测蔬菜平均批发价涨6.01%至3.53元/公斤，上周山东蔬菜批发价格指数、前海农产品批发价格指数环比增幅升值31.48%和4.15%（前值9.54%和2.3%）。上周鸡蛋价

4、格略降0.17%至5.9元/公斤。流动性：量松价紧上周货币净投放4705亿元，其中公开市场净投放5100亿元，MLF净投放-395亿元。市场利率方面，上周R007和DR007分别涨52个BP和16个BP。实体[Table_docReport]相关研究利率方面，上周除票据转贴利率不变外，其余均下降了0.05‰。期限利差和信用利差走阔，美元兑人民币汇率降。政策：加快开放、改革；PPP顶层法17日，习近平主席主持召开中央财经领导小组第十六次会议，提出建设开放型经济新体制主要通过开放促进自身加快制度法规建设。19日，习近平主席主持召开中央深改组第三十七次

5、会议，会议指出加快开放改革等；21日，国务院法制办公布《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》，作为目前PPP的顶层法律，打破上位法冲突的矛盾，利好PPP落地。风险提示：经济下行超预期本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1宏观专题研究目录报告概览：.............................................................................................................................

6、.............................................3一、实体经济：需求端边际回暖，中游上游向好...........................................................................................................5（一）需求端：房地产边际转向；乘用开工率、销售向好..............................................................................

7、..................51、上周房地产降幅收窄、土地成交供给面积降..............................................................................................................52、乘用车开工率、销量向好..................................................................................................................

8、............................63、家电产量增速放缓...............