宏观经济9月报：经济增速回落，环保继续强监管

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1、[table_page]报告类型[table_subject]2017年10月08日证券研究报告—报告类型经济增速回落，环保继续强监管宏观经济9月报[table_date][table_main]东海策略研究类模板[Table_Author]证券分析师：应晓明◎投资要点：执业证书编号：S0630511010018央行决定定向降准。对单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体电话：021-20333645工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫邮箱：yxm@longone.com.cn困人口、助学等贷款，凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银

2、行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；占比证券分析师：胡少华达到10%的商业银行，在第一档基础上再下调1个百分点，从2018年起实施。执业证书编号：S0630516090002按现有数据测算，第一档定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%电话：021-20333748的城商行和约95%的非县域农商行。这次“定向降准”实际上相当于一次0.5个邮箱：hush@longone.com.cn百分点的降准，外加1个百分点的定向降准，将暂缓市场流动性偏紧情绪，利好A股，利多金融、周期股。环保继续强监管。9月1日起，京津冀及周边地区大气污染治理的第11轮次强化

3、督查正式启动，强化督查将安排15个轮次210天。北京、天津秋冬季停止建筑施工作业。环保部官员认为环保督察没有对主要工业产品产量造成影响。中共中央办公厅、国务院办公厅发文控制资源环境开发强度，将各相关研究报告类开发活动限制在资源环境承载能力之内。[table_product]经济增速回落。（1）工业增加值增速下降，利润增速加快。8月，规模以上工业增加值同比6%，预期6.6%，前值6.4%。利润同比增长24%，增速比7月份加快7.5个百分点。考虑到目前需求出现一些收缩的迹象，利润增速可能在冲高后回落。（2）社会消费品零售销售回落。8月，社会消费品零售总额同比增长10.1%，增速创今年

4、1-2月来新低，不及预期的10.5%和前值10.4%。（3）固定投资增速放缓。1-8月，城镇固定资产投资同比增速7.8%，较上月回落0.5个百分点，不及预期的8.2%，创1999年以来新低。民间固定资产投资同比名义增长6.4%，增速比1-7月份回落0.5个百分点。（4）商品房销售面积和销售额增速放缓。1-8月份，商品房销售面积同比增长12.7%，增速比1-7月份回落1.3个百分点。商品房销售额增长17.2%，增速回落1.7个百分点。（5）出口增速低于预期。8月，按人民币计，出口同比增长6.9%，预期8.7%，前值11.2%。通胀超预期。8月，CPI同比上涨1.8%，预期1.6%，

5、前值1.4%，环比上涨0.4%。考虑到食品因素，下半年CPI估计会向2%左右靠近。PPI同比上涨6.3%，预期5.7%，前值5.5%，环比上涨0.9%。估计资源品价格继续大幅上涨有难度，PPI增速可能仍将回落。人民币贷款和社融超预期，M2增速创新低。8月新增人民币贷款1.09万亿元，社会融资规模1.48万亿元，均超市场预期。但M2货币供应同比增速降至8.9%，续创新低。朝鲜局势升温。9月3日稍晚，朝鲜宣布氢弹试验“大获成功”。之后，联合国安理会决定对朝鲜实施新的制裁，减少对朝鲜的石油供应，禁止朝鲜纺织品出口以及禁止朝鲜海外务工人员向国内汇款等。美国国防部23日说，美军多架战略轰

6、炸机当天在战斗机的护航下至朝鲜以东水域上空飞行，抵达本世纪以来美军战机飞抵的韩朝非军事区最北端。朝鲜外务相李勇浩25日在纽约HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN市场有风险，投资需谨慎[table_page]报告类型对媒体表示，美国总统特朗普“已向朝鲜宣战”，朝鲜有权采取包括击落美军轰炸机在内的反击措施。9月26日，美国政府宣布对朝鲜实行新一轮制裁计划，将制裁8家朝鲜银行，同时被制裁的还有二十多名金融从业者。美联储议息会议略显鹰派。美联储联邦公开市场委员会决定，保持1%-1.25%的联邦基金利率目标区间不变，从今年10月开始缩减资产负债表规模，总体与市场预期一致。但预

7、计2017年还将加息一次，2018年将加息三次，2019年加息两次，2020年将加息一次，略显鹰派。正文目录1.最新资讯................................................................................................................................................................61.1.国务院常务会议决定对小