策略联合行业“环保要素”专题：环保要素回归，供给侧改革进入2.0时代

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1、A股策略

2、专题报告2017年12月28日证券研究报告Table_Title图：上证综指与环保工程及服务Ⅱ环保要素回归，供给侧改革进入2.0时代——广发策略联合行业“环保要素”专题Table_Summary报告摘要：策略：环保要素回归，供给侧改革进入2.0时代资料来源：Wind，广发证券研究发展中心从十九大报告、中央经济工作会议的政策表述来看，环保要素回归成为“供给质量提升”政策主线下的确定性趋势；近期环保税征收在即、排图：上证综指与环保指数污许可证有序核发进一步推动环保要素回归。供给侧改革正逐渐由“量的去化”迈向“质的优

3、化”，这一过程通过环保要素引导传统产业转型升级至关重要。建议重点关注受益于“环保税+排污许可证”的行业，包括工业环保、农药、造纸、玻璃、印染、皮革、电镀、采选矿、冶炼、养殖等。环保：督察后政策转向“环保要素价格回归”，利好工业环保资料来源：Wind，广发证券研究发展中心基础化工：关注排污许可证管理制度下农药等子行业的投资机会建材：环保税排污许可证落地，供给压缩龙头恒强轻工：排污许可证落地利好造纸龙头，强者恒强Table_Author分析师：廖凌S0260516080002纺服：环保税加速行业整合，重点关注印染与制

4、革龙头021-60750654liaoling@gf.com.cn农林牧渔：2018年环保税启征，产业升级有望提速分析师：戴康S0260517120004有色：环保政策力度空前，有色行业投资机会凸显021-60750651daikang@gf.com.cn钢铁：环保税即将开征，重点区域钢企排污许可证核发进入尾声，钢铁行业及工业环保领域影响几何？机械：集装箱链条保持健康状态，水性漆改造陆续完成Table_Report相关研究：击水“中”流，以“质”为楫2017-12-12——2018年A股年度策略展“环保要素回归”

5、主线各受益行业精选标的股票池望根据行业研究员自下而上反馈，我们汇总了“环保要素回归”投资领需求升级，共筑“美好中国”2017-11-12域最相关的核心受益标的，具体见报告正文末尾部分。——广发策略联合行业“美好中国”专题风险提示宏观环境变化；政策调控力度超预期；行业景气度不达预期；企业盈利不及预期。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/47A股策略

6、专题报告目录索引策略：环保要素回归，供给侧改革进入2.0时代.....................................................

7、...........51、长效机制推动环保要素回归，打赢“美丽中国”的“攻坚战”...........................52、供给侧改革进入2.0时代——从去产能，向“供给质量优化”转变.......................63、哪些行业将受益于“环保要素回归”？................................................................7环保：督察后政策转向“环保要素价格回归”，利好工业环保............................

8、.............91、以许可证为核心的排污精细化管控体系初步建立，环保税2018年开征..............92、排污许可证核发时间点明确，2020年全国基本完成排污许可证核发................103、“费改税”提高征收效率，环保税明确纳入地税....................................................124、督察后政策转向“环保要素价格回归”，利好工业环保......................................14基础化工：关注

9、排污许可证管理制度下农药等子行业的投资机会...................................15建材：环保税排污许可证落地，供给压缩龙头恒强.........................................................181、费改税落地及排污权施行，对水泥玻璃产生重大影响........................................182、落后产能加速淘汰，龙头企业优势明显.......................................

10、.......................18轻工：排污许可证落地利好造纸龙头，强者恒强.............................................................211、排污许可证制度落地，造纸企业排污规范化管理....................