当前经济思考以及未来形势研判：守得云开见月明

《当前经济思考以及未来形势研判：守得云开见月明》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、守得云开见月明——当前经济思考以及未来形势研判李慧勇A0230511040009申万宏源证券研究所董事总经理首席宏观分析师新财富最佳分析师II(机构投资者)最佳分析师第一财经金融价值榜最有影响力机构经济学家2017.9.20主要结论2015年底以来的经济复苏，具有和以往不一样的三个特征：1、全球同步复苏；2、宏观和微观同步复苏；3、供给侧改革推动的复苏。新一轮增长周期启动需要条件：1、全球复苏；2、中国市场出清；3、新的增长点出现。目前与以前相比，我们更接近新周期，但还需要时间。新一轮增长周期是提质增效的周期。是供给侧结构性改革的必然结果。初级的供给侧改革体现在简单的量的供求

2、匹配，涨价利润集中修复资产负债表，供给侧更高阶段体现在提质增效，真正的提升竞争力，提升全球影响力。新一轮增长周期离不开投资，但两个方面并不支持大的投资周期，一是现在的产能利用率情况；二是政策约束（政绩观、环保约束、金融约束）。就像2016年之前的资金宽松既有制度性原因也有周期性原因一样，目前的资金紧张也是双重原因所致。我们在3月份提请大家关注资金价格高位的长期性，目前仍看不到改变的迹象。强国强币，长周期人民币走强是趋势，短期取决于美元走势。大的周期看，美元波动中走弱，再次走到了一个十字路口。如果美国相对国力能够空中加油，美元还有望冲击100，否则美元将欲振乏力。可以多关注特朗

3、普新政以及中期选举。2www.swsresearch.com主要内容1.不一样的复苏2.再谈新周期3.利率和汇率31.1全球同步复苏IMF六年来第一次上调世界经济增长预测，预计今年世界经济将出现大范围的扩张，增长将加速对全球增速从3.4%上调至3.5%。尤其是大幅度上调英国和日本的经济增长预测IMF对2017年主要经济预测及变化2016年10月2017年1月2017年4月2017年7月全球3.43.43.53.5美国2.22.32.32.1欧元区1.51.61.71.9英国1.11.52.01.7日本0.60.81.21.3新兴市场和发展中4.64.54.54.6经济体资料来源

4、：IMF，申万宏源研究。6月份IMF将美国经济增长预测下调至2.1％.4www.swsresearch.com1.1全球同步复苏发达国家：制造业PMI指数均位于荣枯线水平以上，以欧洲为首发达国家的扩张速度继续加快新兴国家：俄罗斯、印度、巴西制造业PMI指数均位于荣枯线水平以上，经济景气度明显提升美国、欧洲、英国、日本制造业PMI俄罗斯、印度、巴西PMI6060555550455040452014/7/12015/1/12015/4/12015/7/12016/1/12016/4/12016/7/12017/1/12017/4/12017/7/12014/10/12015/10/

5、12016/10/12014/7/12015/1/12015/4/12015/7/12016/1/12016/4/12016/7/12017/1/12017/4/12017/7/12014/10/12015/10/12016/10/1俄罗斯印度巴西美国欧洲英国日本资料来源：WIND，申万宏源研究资料来源：WIND，申万宏源研究5www.swsresearch.com1.1全球同步复苏中美同步复苏资料来源：WIND，申万宏源研究6www.swsresearch.com1.2宏微观同步复苏实际GDP继续L，但价格显著回升PPI走势及预测资料来源：WIND，申万宏源研究。2017年9

6、-12月为预测数。7www.swsresearch.com1.2宏微观同时复苏名义GDP和企业利润显著回升名义GDP增速显著回升3525302025152015101055002003-032003-072003-112004-032004-072004-112005-032005-072005-112006-032006-072006-112007-032007-072007-112008-032008-072008-112009-032009-072009-112010-032010-072010-112011-032011-072011-112012-032012-0720

7、12-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-03克强指数:累计值现价GDP:累计同比（右轴）资料来源：WIND，申万宏源研究www.swsresearch.com1.3供给驱动型复苏一般复苏是需求驱动，这次复苏供给驱动的特征更加明显资料来源：申万宏源研究9www.swsresearch.com1.3供给驱动型复苏工业相关指