可转债、可交债7月投资策略：平均价格水平回升，市场参与热情较高

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1、可转债/可交债月可转债、可交债7月投资策略度平均价格水平回升，市场参与热情较高报告2017年7月3日投资要点：6月份可转债市场回顾。转债市场6月震荡上扬，指数有所回稳。个债来何肖贞看，所有转债在6月区间收盘录得上涨，老券中，汽模、三一、歌尔涨SAC执业证书编号：幅居前。市场交易量环比有所下降，但仍在近两年的较高水平。S0340512080001电话：0769-22119430估值水平。股性：转股溢价率回落至近两年的最低位置，股性水平环比邮箱：hxz@dgzq.com.cn提升；整体的转换价值环比大幅上升，转债价

2、格比转换价值的溢价程度有所下降，正股价格上行是重要原因。债性：整体的纯债溢价率环比有所上升，纯债价值环比大幅上升。股性与债性强弱对比：整体的平价溢中证转债指数近一个月走势价水平提升，歌尔、汽模、广汽、九州、三一等5只转债为偏股型，航300信、辉丰、电气、海印等4只转债为偏债型，其余转债为平衡型。295290可条款分析。余额：汽模和广汽两转债余额最低，其余转债的余额比例均285在99%以上，持有人进行转股的意愿极低。转股价修正条款：7只转债转280275已经触发转股价向下修正条款，航信转债在未来向下修正转股价的可能

3、债270性相对较大。回售条款：除格力转债外，中、短期内未有回售条款的博研265弈机会。格力转债的条件回售条款已进入博弈时期。强赎条款：到期赎260究回条款：所有转债均未有到期赎回的压力。强制赎回条款：汽模、广汽、2017/6/22017/6/52017/6/8九州、三一等4只转债的强赎条款博弈时机较为临近。可交债：15国盛2017/5/302017/6/112017/6/142017/6/172017/6/202017/6/232017/6/262017/6/29中证转债上证综指(可比）EB、15天集EB、15清控

4、EB等3只可交债已触发换股价向下修正条款；资料来源：Wind，东莞证券研究所目前未有可交债进入条件回售条款生效期；除不设置强赎条款的14宝钢EB、15国资EB及未进入换股期的个债，存量可交债的强赎条款触发的难度普遍较高。相关报告投资策略。可转债预期发行规模为2159.54亿元，环比增加6.12%。整体的价格水平在6月大幅回升，随着正股市场的回暖，市场参与可转债可转债、可交债6月投资策略：预期投资交易的热情将有所提高。发行规模剧增，估值分化但机会增多（1）继续关注已进入条件回售期、3大条款均进入博弈期的格力转债20

5、17/6/2(110030)及正股格力地产（600185）；（2）短期机会：关注强赎条款触发难度较低以及公司基本面较优的转债及相关正股，如三一转债和国贸转债及正股九州通、三一重工、厦门证国贸；券（3）中长期机会：中长期机会：关注强赎条款触发难度较大、正股股研价回稳的转债及其正股，如航信转债、辉丰转债、洪涛转债、电气转债，究及其正股；报（4）发行审批节奏加快，关注一级市场的投资机会：国泰君安（601211.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、金禾实业（002597.SZ）、林洋告能源（601222.SH）和新时达

6、（002527.SZ）；（5）可交债目前的投资价值在债性，关注YTM较高者：16凤凰EB（132007.SH）、17山高EB（132008.SH）、15国盛EB（132004.SH）。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。可转债、可交债7月投资策略目录1.6月份可转债市场回顾...................................................................................

7、......................................................31.1市场表现.....................................................................................................................................................31.2交易情况.........................................

8、............................................................................................................42.可转债估值水平分析............................................................