煤炭行业2018年投资策略：新均衡后的新常态

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1、煤炭行业2018年投资策略目录投资聚焦..............................................................................................................................1供给侧改革由去产能转向调结构..........................................................................................2供给侧改

2、革政策不断演进，未来产量难再收缩....................................................................2去产能总量任务递减，但方式和目标更加明确....................................................................3加快兼并重组，促进行业集中度提升.................................................................

3、..................7供给侧改革的下一步：产能置换进度提速...........................................................................9行业固定资产投资水平依然维持低位，产能扩张周期尚未到来.........................................10进口量同比上升主因是需求驱动，但总量波动不会太大................................................

4、.....11需求稳中向好，未来无需悲观...........................................................................................132017年动力煤需求超预期，水电和高耗能因素叠加.........................................................132017年黑色产业链库存波动，双焦价格弹性变大....................................

5、.........................14电力需求预测：未来用电量或保持3%左右的增速............................................................15焦煤需求预测：跟随地产投资增速波动，预计2018年增速放缓......................................16海外需求也在改善，预计2018年国内价格有支撑....................................................

6、........17环保限产料将成为长期的变量，但带来的恐将是短期扰动................................................18煤价及业绩展望：煤价维持高位，上市公司业绩稳中向好................................................20政策引发市场结构变化，中转地定价模式发生变化...........................................................20动力煤全年均价或仍在61

7、0~630元/吨，维持高位............................................................22焦煤价格同比变化不大，但季节波动增大.........................................................................23上市公司2017年盈利迅速改善，预计2018年也不乏增长..............................................24风险因素.......

8、.....................................................................................................................25投资策略：逢低适时增配，业绩及政策将成为行情双引擎................................................25上市公司估值有吸引力...........