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1、证券研究报告2017年9月5日机械1H17回顾：业绩持续复苏，推荐高景气度子行业优质标的业绩回顾目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E业绩符合预期三一重工-A推荐10.1523.615.51H17A股机械行业（中金统计的239家）实现营收4447.6亿元中集集团-A推荐22.7520.917.3（+16.3%YoY），实现净利润216.1亿元（+68.1%YoY）。其中大冷股份-A推荐9.6026.521.32Q17A股机械行业实现营收2559.9亿元（+19.7%YoY），实现烟台冰轮-A推荐13.0019.917.9净利润138.4亿元（+
2、74.3%YoY）。科远股份-A推荐24.0044.631.2中金环境-A推荐19.4028.923.5利润表：1H17机械行业销售费用率管理费用率/财务费用率分别变动0.1/-0.8/0.4ppt至4.6%/9.1%/1.9%，行业净利率同比上升诺力股份-A推荐37.9220.316.31.5ppt至4.9%，ROE同比上升0.9ppt至2.4%。其中2Q17机械新界泵业-A中性13.9517.515.7行业销售费用率管理费用率/财务费用率分别变动0.0/-0.7/0.8ppt至4.5%/8.7%/2.0%，行业净利率同比上升1.7ppt至5.4%。资产负
3、债表：机械行业1H17较2016年存货余额增长11.9%至3736.7亿元，应收账款较年初增长13.1%至3,493亿元。1H17行业资产负债率保持在57.2%，基本稳定。现金流量表：1H17经营活动现金流回升至-177.9亿元，较1H16少流出9.2亿元，2Q17经营活动现金流68.6亿元，较2Q16多流入61.5亿元，行业现金流得到显著改善。中金一级行业工业发展趋势沪深300中金机械121展望2H17，工程机械将持续复苏，行业回暖具备可持续性；轨114交板块见底回升，下半年的车辆招标和交付都将优于上半年；自动化板块，下半年重点关注锂电设备招标和OLED设
4、备订单情况；%)(107天然气产业链近期受政策催化，我们依然长期看好。100相对值关注高景气度子行业优质标的：建议在工程机械、集装箱、OLED93和锂电设备等板块寻找低估值个股。862016-092016-122017-032017-062017-09盈利预测相关研究报告维持行业内公司盈利预测不变。•中联重科-A
5、1H17业绩符合预期，计提减值轻装上阵(2017.08.31)•三一重工-A
6、1H17业绩低于预期，存量风险释放利好中期发展估值与建议(2017.08.30)目前A股机械行业2017/18年P/E（整体法）分别为36x/27x。推•鼎汉技术-A
7、1
8、H17业绩低于预期，全年业绩保持谨慎荐中集集团、康尼机电和科达利等。H股推荐中车时代电气-H、(2017.08.29)中集集团-H。•中集集团-A
9、集装箱/道路运输车辆快速增长，全年业绩无忧(2017.08.29)风险•柳工-A
10、1H17业绩符合预期，全年收入有望达百亿(2017.08.29)主要原材料价格大幅波动，相关子行业的下游需求不振。•大族激光-A
11、业绩指引超预期，小功率设备需求强劲(2017.08.28)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部吴慧敏黄冲孔令鑫贾乃鑫，CFA张梓丁分析员联系人分析员分析员联系人huimin.wu@cicc.com
12、.cnchong.huang@cicc.com.cnlingxin.kong@cicc.com.cnnaixin.jia@cicc.com.cnziding.zhang@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080511030004SAC执证编号：S0080117090007SAC执证编号：S0080514080006SAC执证编号：S0080517010001SAC执证编号：S0080115110019SFCCERef：AUZ699SFCCERef：BDA769请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2017年9月5日A股机械行业收入和净利
13、润整体情况图表1:A股机械行业1H收入及同比增速图表2:A股机械行业1H净利润及同比增速40,000(百万元)80%500,000(百万元)60%73.6%73.3%68.1%450,00052.5%35,00049.1%50%60%400,00030,00040%350,00040%25,00030%300,00020,00020%250,00020%16.3%15,000200,0000%8.9%10%-6.6%6.8%10,000150,000-15.4%0%-17.7%-20.6%-20%100,000-3.0%-4.2%5,000-31.7%-8.
14、1%-10%50,0000-40%1H091H101
