2017下半年港股tmt硬件行业投资策略：寻找存量市场中的增量

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1、寻找存量市场的增量——2017下半年港股TMT硬件行业投资策略证券分析师：武煜A0230514080002AXT645研究支持：李欣伟A0230116030001BHK1282017.7.12主要内容1.手机行业，整合周期2.产业链分析：光学，机壳及声学3.推荐标的，细分领域龙头企业21.1手机行业，整合周期手机渗透率基本到达巅峰中国百人手机保有量100806040200200020022004200620082010201220142016资料来源：工信部，申万宏源研究基础搭建快速爆发结构调整未来发展

2、（2010-2015）（2016-）•移动网络覆盖率提高•智能手机市场需求爆•精品化策略,中国手•技术升级，深度挖掘与移动设备普及发机品牌异军突起客户需求•多元化，智能化•拥有技术优势的公司有更多的销量时间资料来源：申万宏源研究3www.swsresearch.com1.1手机行业，整合周期存量市场博弈,手机整体出货量及ASP增长较3G时代已放缓全球手机销量增速及同比全球手机单价及同比增速2020%25012%15%8%20010%4%155%1500%0%100-4%10-5%200820092010

3、201120122013201420152016销量(单位：亿）同比增速ASP（USD）同比增速资料来源：IDC，申万宏源研究资料来源：IDC，申万宏源研究单位，USDOppoR系列及iPhone历史平均单价80060040020002013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q4OppoRiPhone资料来源：IDC，申万宏源研究4www.swsresearch.com1.1手机行业，整合周期旗

4、舰产品上量，整体行业在低单位数增长同时，主力厂商仍然维持高增速单位，千台主力机型4个主要销售季度销量15,00010,0005,0000P8P9R7&R7liteR9GalaxyJ5GalaxyJ7资料来源：IDC，申万宏源研究手机品牌季度销售量单位：百万3Q16同比增长4Q16同比增长1Q17同比增长三星72.5-13.50%77.5-5.2%79.2-0.60%苹果45.5-5.30%78.3-4.7%51.2-16.30%华为33.623%45.438.6%27.521.7%OPPO25.3121.

5、60%31.2116.6%18.529.8%VIVO21.2102.50%24.7104.7%14.323.6%其他164.8-7.50%171.4-7.3%141.5-11.40%资料来源：IDC，申万宏源研究5www.swsresearch.com1.1手机行业，整合周期国内手机1Q拉货正常，2Q较平淡，但渠道库存水平已基本回归去年水平，等待3Q新旗舰机型（Vivo?Huawei?）上量100%国产手机主力机型发行时间中国月度手机销量同比增速华为P10/P1080%plus2017/2/26华为P9

6、2016/4/6华为荣耀V92017/2/28华为荣耀V82016/5/1060%华为荣耀92017/6/12华为荣耀82016/7/1140%华为nova22017/5/26华为nova2016/9/120%华为mate10???华为mate9系列2016/11/14OPPOR112017/6/10OPPOR92016/3/70%OPPOR11plus2017/6/30OPPOR9plus2016/3/7OPPOR11s？？？OPPOR9s2016/10/19-20%Jan-13Apr-13Jul-13

7、Oct-13Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17OPPOR11sPlus？？？OPPOR9sPlus2016/10/19-40%资料来源：工信部，申万宏源研究资料来源：申万宏源研究舜宇光学手机模组月出货量单位：千1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201615,62512,08515,88819,36919,40025,40123,70627,67726,6

8、8426,36428,20929,453手机模组201731,81329,42723,37221,09921,488同比增速103.60%143.50%47.10%8.93%10.76%资料来源：舜宇光学官方网站，申万宏源研究6www.swsresearch.com1.2手机行业，整合周期渠道为王？性价比？No精品化，客户需求为导向，零部件小厂商份额逐渐下降，winnertakesall资料来源：手机官网，申万宏源研究7ww