传媒互联网行业2018年度策略：与互联网深度融合，追求极致内容体验

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1、传媒

2、证券研究报告—板块最新信息2018年1月8日[Table_IndustryRank]增持传媒互联网2018年度策略目标价公司名称股票代码评级(人民币)[Table_Title]与互联网深度融合，追求极致内容体验完美世界002624.CH42.00买入金科文化300459.CH22.00买入传媒行业未来与互联网的结合将持续深化，各主要板块的生态圈及平台格局[Table_Summary]分众传媒002027.CH16.00谨慎买入已基本成型。精品内容创作、差异化垂直领域的竞争将是未来传媒行业的趋三七互娱002555.CH26.00买入势所在。恺英网络002517.CH31.00谨慎买

3、入华策影视300133.CH12.00谨慎买入支撑评级的要点平治信息300571.CH60.00买入年初至今，沪深300指数上涨21.7%，创业板指数下跌10.9%，中信传媒掌阅科技603533.CH45.00谨慎买入指数下跌22.1%，继2016年以来已连续两年回调，与2016年全年37.7%新经典603096.CH77.00谨慎买入的跌幅相比，回调程度已大幅收窄。估值方面，以2017年Wind一致盈视觉中国000681.CH23.00谨慎买入利预期测算，传媒板块整体市盈率预测值约为31，处于全市场中游位臵，光线传媒300251.CH13.00买入投资价值已经凸显。资料来源：万得，

4、中银证券以2017年12月29日当地货币收市价为标准行业并购数据显示，A股市场并购融资已经回暖，而传媒板块由于2015-2016年已完成大量并购项目，受政策影响，目前仍处于消化高估值阶段。2017年是传媒板块重组标的业绩承诺集中到期的一年，预计到2018年部分公司将会有业绩下滑，商誉减值的风险。2018年开始，传媒板块重大资产重组将有望回升，参控股的VC形式的产业投资模式将更加成熟及常见。传媒板块始终需要依靠投资并购来获取创新内容，维持企业活力。纵观娱乐巨头迪士尼的发展轨迹，我们发现迪士尼始终走在并购整合的发展道路上，通过并购ABC获取内容分发渠道，整合内容制作到发行的全产业链；通

5、过并购皮克斯、漫威、卢卡斯工作室，获取最有价值的电影IP，与自身内容制作能力结合产生协同效应，巩固其票房霸主地位；通过收购HULU发展网络视频端，发展线上内容发行平台。其发展战略及并购路径为国内大型影视传媒公司带来了未来发展的参考案例。未来互联网特别是移动互联网的发展将对传媒行业整体产生持续及深远的影响。腾讯、阿里、百度所构建的文娱产业生态圈已经覆盖了传媒领域主要的分支，泛文娱平台已经基本发展成熟，内容到达受众群体的路径趋于扁平化。内容制作的精品化发展是未来主流趋势；垂直领域的中银国际证券股份有限公司小平台以其差异化竞争仍然有充足的成长空间。具备证券投资咨询业务资格评级面临的主要风险

6、传媒板块政策发生变更。[Table_Industry]传媒政府对并购重组的政策缩紧。刘昊涯重点推荐(8621)20328304[Table_Analyser]坚定看好整体游戏板块，推荐完美世界、三七互娱、恺英网络；看好传haoya.liu@bocichina.com媒细分领域龙头上市公司及稀缺标的，推荐光线传媒、分众传媒、视觉证券投资咨询业务证书编号：S1300517080006中国、华策影视、新经典、金科文化、掌阅科技、平治信息目录投资摘要......................................................................

7、.........7一、年度回顾：板块回调收窄，细分龙头稳定增长....................9二、传媒板块并购重组回顾：机遇与挑战并存....................132.1传媒板块整体并购趋于平缓.................................................................132.2传媒板块仍处于消化并购所带来的高估值时期....................................152.3多元化经营和横向整合是近年来并购重组的主要目的.........................172.4从并

8、购重组1.0模式发展到2.0模式....................................................192.5对标迪士尼，看传媒上市公司并购投资路径........................................20三、传媒行业的互联网化发展趋势：平台发展趋于成熟，内容创新持续推进.........................................................