a股市场策略专题：公募基金2017年2季度持仓分析抱团持续，金融崛起

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1、证A股市场策略专题券研公募基金2017年2季度持仓分析：抱究报团持续，金融崛起告/2017年7月24日股投资要点中信证券研究部策略截至2017年7月22日，已有94.9%的基金发布了二季度季报。从持仓秦培景/数据来看，主板仓位保持稳定，中小板仓位上升，创业板仓位下降电话：021-20262130专截至二季度末，样本基金总持仓市值为8590亿元，平均仓位为题邮件：qinpeijing@citics.com57.4%，相对17Q1上升1.1ppt。股票型基金的平均仓位为90.39%，报相对17Q1变化-0.2ppt，混合型基金的平均仓位为48.67%，相对执业证书编号：S10105120

2、50004告17Q1增加2.1ppt。杨灵修仓位方面：二季度中小板是调仓主要方向，创业板绝对持仓占比下降了2.2ppt，主要原因是整体股价下跌导致，调仓幅度较小。主板持电话：021-20262022仓比例保持稳定，为65.6%，其中调仓效应为-4.73ppt，股价效应为邮件：yanglingxiu@citics.com+4.74ppt；中小板加仓1.93ppt至22.0%，其中调仓效应为+4.57ppt，执业证书编号：S1010515110003股价效应为-2.64ppt；创业板减少2.06ppt至14.24%，其中调仓效应为+0.03ppt，股价效应为-2.09ppt。联系人：裘翔

3、一级行业：消费板块抱团加剧，周期板块出现减仓电话：021-202621292017Q1“抱团”的食品饮料/电子/家电在2017Q2出现进一步加仓，邮件：qiuxiang@citics.com持仓占比环比分别上升1.7ppt/1.8ppt/2.1ppt。当前行情火热的周期板块在2017Q2曾遭遇普遍减仓，其中上游周期行业（煤炭、有色、相关研究石油石化）持仓占比下降0.8ppt。中游周期行业（电力及公用事业、基础化工、建筑建材、钢铁）持仓占比下降2.2ppt。银行和非银金融1．伐谋结构市，布局周期品.................板块加仓明显，持仓占比分别上升1.1ppt/2.8ppt至

4、9.0%/9.2%。.....................................2016-07-03从持仓比例来看，医药保持持仓市值第一的地位，持仓环比占比小幅2．穿越调整期，聚焦蓝筹股2016-07-31下降0.2ppt，其中主要影响因素为整体股价下跌，主动调仓的影响3．G20猜想：“西湖协定”和“杭州共识”很小；电子元器件仍位居第二，非银行金融、银行升至第3和第4。.....................................2016-09-04持仓占比上升幅度最明显的5个行业分别是非银行金融/家电/电子元4.寻找正能量，破局低波动...........

5、........器件/食品饮料/银行，占比分别提升.....................................2016-10-092.8ppt/2.1ppt/1.8ppt/1.7ppt/1.1ppt。如果剔除股价本身上涨的因素，5.2017年年度策略：泡沫大迁移...........纯粹调仓效应中，增减仓幅度处于前三位的行业为：电子元器件.....................................2016-11-22（3.3ppt），家电（1.5ppt）非银行金融（1.1ppt）；国防军工（-1.6ppt），6.市场整固，守正收官........2016-12

6、-04建筑（-0.9ppt），机械（-0.6ppt）。7.一月反弹，看短做短........2017-01-02二级行业：基金加仓集中于保险、白酒、白电、电子、股份制城商行8.周期、次新两手抓............2017-02-05从中信二级行业来看，保险获加仓3.4ppt，加仓幅度为二级行业之9.伺机而动、细选周期........2017-03-05首。基金第一重仓行业为股份制与城商行，其次为、白酒、保险和电10.“中”周期领涨红四月...2017-04-04子设备。11.弱市反弹、看短做长.....2017-05-01仓位拆分：仓位变动值最大的五个行业中，电子设备、证券的仓

7、位变动主要来自调仓效应；保险、白电、其他轻工的仓位变动受到调仓效12.2017年下半年投资策略：利率为纲、应和股价效应的共同影响。调仓效应最大的五个行业：保险、电子设价值为本.......................2017-05-24备、白色家电、证券、其他轻工分别为1.9ppt，1.8ppt，1.5ppt，-1.3ppt，13.政策变奏、价值为本.....2017-06-040.9ppt。股价效应最大的五个行业：保险、白酒、