综合金融行业：监管趋严下，现金贷商业模式何去何从？

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1、专题研究综合金融[Table_MainInfo][Table_Title]2017.12.21监管趋严下，现金贷商业模式何去何从？行业报告刘欣琦（分析师）齐瑞娟（分析师）高超（分析师）021-38676647010-59312859010-59312763liuxinqi@gtjas.comqiruijuan@gtjas.comgaochao019722@gtjas.com证书编号S0880515050001S0880517060001S0880517040001摘要：[Table_Summary]消费升级和供给端扩张共同促进了现金贷快速发展：现金贷是基于互

2、联网等技术手段的小额现金贷款，具有小额短期、高息且无担保的特点。现金贷迅猛发展得益于供需的共同刺激，一方面，现金贷需求旺盛，市场空间大。主要原因是缺乏传统金融服务的人群消费升级需求爆发，超前消费理念接受程度提高。另一方面，供给侧的原因主要在于监管限制大额网贷业务，促使行业向小额业务转向，以及金融科技行业深度融合下，可盈利的商业模式诞生，促生了新业态。获客、风控和资金成本是现金贷平台的核心竞争力:现金贷业务流程上有着手续简单、审批快捷的特性。现金贷业务主要分为两类业务模式，一部分涉及以自身信用为借贷双方桥接，当贷款出现坏账[Table_Report]相关报告时

3、，需要以自有资金补足优先级资金的收益（如趣店模式）。另一部投资银行业与经纪业：《保险监管再驱行业分则为纯粹的市场信息中介。现金贷业务的核心关键在于三个环节：转型保障，券商建议底部增持》1）获客成本2)风控能力3)资金成本。现金贷平台的核心竞争力指2017.12.17标概括为1)每单放贷收入2)罚息收入3)坏账率4)获客规模5)融资综合金融：《资产负债管理监管更进一步，保障转型再迎利好》成本6)获客成本7)风控成本8)运营成本。2017.12.17监管趋严下行业分化，集中度有望上升：监管新规之下，行业洗牌投资银行业与经纪业：《保险及券商均进入在所难免，现有高息

4、费、暴力催收等不合理现象将会得到遏制。现增持区间》金贷市场未来发展的趋势为业务全面规范化，高利率消化高坏账率2017.12.10模式终结，业务规范，且能够承受年化利率36%以下的现金贷平台得信托：《行业业绩稳健增长，看好龙头公司市占率提升》以存活，其余现金贷企业向长周期、大额度的放贷业务转型。能够2017.12.10适应监管，并且成本控制较好的小贷平台，将会在整顿阶段之后，综合金融：《IFRS9实施倒计时，券商四季享有更大的市场份额。牌照端的从严控制，将会提高行业进入壁垒，度业绩有望超预期》2017.12.03大大减缓市场竞争加剧的速度，符合行业规范的龙头企业

5、中长期有望提升市场份额。请务必阅读正文之后的免责条款部分行业一般研究目录1.何为现金贷？：小额短期、无抵押贷款.............................................32.前世今生：消费升级，供给端扩张下的现金贷盛筵.........................62.1.传统金融业对次级信贷市场覆盖有限，发展空间巨大..............72.2.消费升级，超前消费理念渗透率提升..........................................92.3.政府鼓励发展消费金融行业，监管支持消费金融行业

6、创新....102.4.监管导向和金融科技的兴起提升了现金贷服务供给能力.........113.获客、风控和资金成本是现金贷平台的核心竞争力.......................143.1.现金贷业务模式主要分为资金中介和信息中介两种................143.2.现金贷业务盈利的核心三要素是获客、风控和资金成本........153.3.风控和获客端有竞争优势的平台能在严监管环境下受益........214.监管趋严下行业分化：龙头获益，二线转型...................................224.1.美国pay

7、dayloan监管主要针对不当催收和过度展期............224.1.1.美国paydayloan行业实行州政府和联邦政府两层监管224.1.2.美国CFPB对现金贷的认定标准非常清晰........................234.1.3.美国paydayloan监管重点是贷前审核，合规催收，合理展期234.2.我国现金贷监管将会提高行业竞争壁垒，减慢业务扩张......24请务必阅读正文之后的免责条款部分2of26行业一般研究1.何为现金贷？：小额短期、无抵押贷款“现金贷”这个名词近期横空出世，但遗憾的是，目前市场上对现金贷的定义认识过于模

8、糊。甚至于P2P、网络小贷、现金贷这几