房地产企业深度研究报告

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1、房地产业/房地产开发与经营业公司深度研究报告2009年12月14日公司评级广汇股份(600256.sh)当前价格(元)23.21目标价格(元)24.00天山下的广汇，LNG能源的龙头前次评级无评级谢军研究员曹勇研究助理020-87555888-833020-87555888-833eMail：xj@gf.com.cncy25@gf.com.cn行业呈现高成长的发展趋势股价走势在国家大力发展LNG的清洁能源战略方针指引下，不论是LNG接收站项目的建设，还是LNG液化气企业的产能扩张，总体而言，均取得长足的增长，整个行业正处于稳步成长期的生命周期。公司竞争优势明显公司利用所在新疆地区的区位优势，

2、在规模、成本、销售和市场占有率上都具备一定的优势。公司的股权结构清晰良好，主营业务定市场表现1个月3个月12个月位准确，发展战略完全符合国家能源发展战略和新疆地区的产业政股价涨幅20.89%31.43%219.92%策，具有前瞻性和持续性。在建项目围绕着发展战略扩展产能，煤上证综指6.03%15.92%65.73%炭储备提升公司资产价值。盈利预测我们预测公司2009、2010和2011年EPS分别为0.5元/股、0.53元/股票数据股和1.14元/股，BPS分别为3.41元/股、6.48元/股和7.45元/股。参总股本(万股)95,266.74照行业平均市净率，若给予2010年3.7倍的市净

3、率，一年内目标价流通A股(万股)55,320.93为24元。主要股东:新疆广汇实业投资(集团)有限责任风险提示公司1、LNG重卡项目推广的风险；2、天然气价格上涨带来的成本压力主要股东持股比例41.93%风险；3、融资风险。流通A股比例58.07%预测及评估2007A2008A2009E2010E2011E主营收入(百万元)1,909.472,033.153135.302834.005150.00EBITDA(百万元)580.28655.45970.171075.101940.98财务比率净利润(百万元)390.23477.25478.22500.861082.69ROE16.83%净利润增

4、长率113.4%22.30%0.20%4.73%116.07%ROA9.83%每股收益(元)0.4510.5510.5020.5261.136资产负债率38.83%市盈率43.4516.5546.2444.1520.43每股净资产(元)3.27市净率7.192.796.823.583.122008年报数据EV/EBITDA52.6913.5624.5123.8713.83每股红利(元)0.000.100.0740.0780.168股息率(％)0.001.100.0030.0030.007来源:新疆广汇实业股份有限公司财务报表,广发证券发展研究中心注：以12月4日股价为计算基准广发证券公司或其

5、关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。公司深度研究报告目录索引前言........................................................4一、行业分析...............................................5（一）行业概况...........................................5（三）LNG定价机制与生产成本............................

6、..9（三）LNG液化行业竞争结构...............................10（四）LNG行业发展趋势...................................11（五）行业分析小结......................................12二、公司分析................................................13（一）公司概况与股权结构................................13（二）公司主营业务......................................14

7、（三）公司财务分析......................................16三、公司竞争优势分析........................................17（一）新疆区域优势......................................17（二）行业龙头和产品成本优势............................18（三）公司经营策略...