a股偏向成长，继续持有原油

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1、弘则弥道（上海）投资咨询有限公司●资产配置与财富管理月报A股偏向成长，继续持有原油王沛章左昊2017年7月101草根调研亮点OPTION02资产配置建议OPTION03A股偏向成长目录OPTION04原油具有配置价值OPTION05下半年黄金持续看空OPTION美联储紧缩态度鲜明，下半年美国或06将出现股债双杀OPTION201PART01第一部分草根调研亮点3重卡销量继续维持正增长，挖机销量持续超预期6月重卡销量预计8.3万台，7月仍将维持同比正增长：各地区随着时间逐渐进入行业淡季，之前库存紧张交货困难的情况在绝大部分地区已经不

2、再存在，极少数地区在6月结束后，之前积压的订单也将交付完毕。由于去年同期低基数效应，6月重卡预计销售8.3万台，同比增长40%，目前各地运费在年初下滑之后，一直维持稳定状态，河北地区由于热卷钢厂的复苏，当地运费出现了超过20%的上涨，当地重卡本月销售超预期。挖掘机预计同比增长100%，持续超预期：挖掘机虽然已经进入了行业的销售淡季，但是行业的景气度仍然维持在较高的水平。经过了年初的小挖行情后，小挖销售出现了规律性下跌，中挖和大挖占比因此提升。但是部分地区中大挖占比超出往年的比例，而且中大挖部分机型仍有断货，映射下游基建和矿山建设仍

3、就比较活跃。预计，6月销量为9300台，同比增长超100%。4梅雨季家电销售疲软，三四线棚改带来增量需求梅雨季家电销售普遍走弱，但整体不挡乐观预期：本月与各调研点的交流下来，尤其华东、华南大部分经销商反映由于受到梅雨季的影响，装修进度明显放缓，白电、厨电等与装修相关密切的家电品类销售环比出现下滑。由于6月本应转入空调销售旺季，部分调研点表示逆势走弱实属低于预期。但除去天气因素影响，多数调研点对下月至下季度的旺季销售仍保持较高的乐观预期，认为梅雨季结束后销售将很快恢复旺季增长水平。各地地产政策各异，均对家电销售影响显著：本月调研下

4、来一线与三四线城市出现了一定分化，地产政策的差异对各地家电销售出现了不同的影响。具体而言，上海近期商住两用房新规使得部分商住两用房项目停工，对上海地区家电在工程渠道的销售造成了一定影响，订单量和项目量有所减少，但家装零售渠道受到此方影响较小。而三四线城市方面，棚改货币化对购房、装修需求的提振有所体现，部分调研点表示棚改货币化为当地的家电销售带来了一定的新增需求，对销售有所提振。库存维持良性水平，空调经销商库存普遍偏低：尽管将要进入下半年旺季的备货期，本月调研下来经销商整体的库存除个别外均保持在相对良性水平，尤其空调从去年八月冷年开

5、始进入去库存周期，到目前整体库存处于偏低水平，大部分维持在1-2个月左右销量。502第二部分A股风格偏向成长，PART02原油继续持有6资产配置比例建议：标配A股、原油，其余现金易方达天天B40%现金我们对于目前的资产配置比例的建议000010为：标配A股，标配原油，其余全部持有货币基金。具体的比例为：货币基金40%，A股30%，原油30%。华夏中小板15%ETF159902在A股内部，我们建议高配中小板，标配中证500、中证全指医药，具体富国中证5007.5%比例为：中小板15%，中证500A股1610177.5%，全指医药7

6、.5%。广发中证全指医药7.5%卫生ETF159938南方原油40%原油ETF5010187经济回落的趋势未曾发生变化——地产销售增速将至少继续下滑至7、8月份1.5-2.5商品房销售面积增速判断经济边际方向的核心就是房地产投资，而地1.3-210年期国债收益率同差（右轴，领先6月，逆序）产销售又是决定地产投资的核心。1.1-1.50.9-10.7从我们的领先指标体系来看，这一轮地产销售增-0.50.5速的回落是从16年4月份开始，并且我们判断还将00.3至少持续到今年的7、8月份。0.50.11-0.1-0.31.5-0.52

7、07080910111213141516171.5-101.5-0.4商品房销售面积增速商品房销售面积增速1.31.3-0.370大中城市新建住宅价格同比（右轴，领先6月，逆序）-5螺纹钢现货价同比（右轴，领先6月，逆序）1.11.1-0.20.90.9-0.100.70.700.550.50.10.30.30.2100.10.10.3-0.1-0.10.415-0.3-0.30.5-0.520-0.50.6070809101112131415161707080910111213141516178经济回落的趋势未曾发生变化——地产投

8、资增速将至少继续下滑至年底0.50.8房地产投资当月同比如果看地产投资增速，我们承认现在的绝对水平房地产销售当月同比(右轴，领先6月）0.40.6是不低的，甚至是高于去年的平均水平的。0.30.4但是如果看方向的话，我们看到实际上