美国成长股研究和中国成长股启示

《美国成长股研究和中国成长股启示》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、美国成长股研究和中国成长股启示 美国成长股主要分布在IT，消费性服务业和医疗行业三个行业，每只成长股都只有一个明显持续的快速增长阶段，经过成长期后，营业收入很难再保持大于20%增速。成长股的利润拐点和营业收入拐点存在明显相关性。渗透率是寻找成长性行业的关键指标。某种产品的社会潜在使用群体是该行业的成长空间，但只有当其渗透率接近10%的时候才能确定该产品(或服务)是否能成为主流。成长性行业的最佳投资阶段是其渗透率从10%向50%发展的阶段。成长的方向。美国的新科技趋势日趋明朗，3D打印和工业机器人正在改变

2、制造业传统，消费电子正在朝着可穿戴方向发展，特斯拉正在开启电力动力新时代。(一)泡沫和破灭：新兴股票的大浪淘沙之旅新兴股票泡沫是新科技从成长走向成熟阶段的典型特征，汽车和电脑是过去100年里最让社会心动的技术进步，它们造就的泡沫也大致相似。20世纪20年代的新技术泡沫是汽车产业和大规模制造业的泡沫，汽车是这次新技术革命的中心。在1914-1928年间，汽车在城镇中的市场渗透率从10%上升到90%，支持它的就是大规模制造业中的装配流水线革命。在新科技成长和走向成熟的历程中，龙头公司的成长速度往往快于行业，

3、投资新兴科技公司时应选择该行业的龙头公司。很多新兴公司在行业整合的大浪淘沙中消失，特别是在技术路线上走偏的中小型新兴公司。1980年代以来的长期大牛市无疑是人类历史上历时最久的。首先，西方国家以跨国公司的形式，为其走过成熟期的半导体产品(家电)找到了新的市场；其次，紧接着，大型计算机在工业领域的广泛应用提升了生产效率，世界市场的不断开拓为极大丰富工业产能提供了基础；再次，是个人电脑普及将这一轮牛市推到2000年顶点。2000年的互联网泡沫无疑是这一轮大牛市中典型的“新兴泡沫”，也是计算机牛市的顶点。20

4、00年之后，个人电脑的生产国从欧美最终转向了中国。当中国成为世界工场，完成全球大部分电脑出货量的时候，计算机牛市与2007年正式宣告结束。(二)美国百年股市总市值结构变迁1932年之前美国初步完成了工业化，城市化迈过50%的分水岭，纽交所十大行业包括公用事业、石油、通信、运输、食品、化工、烟草、零售、汽车和钢铁，与当时的工业化和城市化进程基本一致。1949年，美国的重化工业全球领先。新的十大行业依次是：石油、化工、零售、汽车、公用事业、钢铁、通信、食品、运输和电气设备，体现了当时主导工业和生活方式。19

5、70年代的滞胀迫使美国转变经济增长方式和优化产业结构，重点发展高新技术产业和开发国内消费市场。1982年，经济增长的转型在股市中得到体现。前10大行业变化依次为：石油、金融、营业设备、公用事业、健康、零售、通信、家庭、化工和汽车，运输、钢铁、电气设备这三个行业大大落后。(三)近30年美国成长股的筛选条件在当今全球化时代，消费者和生产者都已打破国界藩篱。从1980年至今的30年间，美国股市主要指数表现平凡，但部分成长股表现却远超市场基准。美国市场成长股的故事可以为我们寻找中国成长股提供了线索。根据成长股的

6、特征，我们整理了市值排名前3000的美股在1980年至2011年间的营业收入增速，构造正增长年数，增长20%以上年数以及连续增长20%以上年数等评价指标，再按照这三个指标对美国进行评价和排序，最后剔除市值低于30亿美元的股票，得到美国股市在1980-2011年时间区间内的30只成长股。(见表)30只美国成长股： (四)成长股共性特征1、成长期的特征(1)每只成长股都只有一个明显持续的快速增长阶段，即只有一个成长期。经过成长期后，营业收入很难再保持大于20%的增长速度。30只成长股中在成长期后营业收入增速

7、大于20%的情形最多只保持了两年，且这种情形只出现了两次。成长期过后，营业收入增速更多的是表现为低速持续增长，或正负增长交替的情形。(2)成长股一般在上市后就开始进入成长期(营业收入增速持续大于20%)，本报告所筛选的30只美国成长股中有26只在上市第一年进入成长期(余下4只股票进入成长期的时间分别为：CAPITALONEFINA在第二年；KOHLS在第三年；BIOGEN，GILEAD在第五年)。2、行业特征本报告所筛选的30只美国成长股主要分布在IT、消费性服务业和医疗行业三个行业。(1)IT行业：I

8、T股的成长期可以明显地分为两个阶段。第一个阶段1990年到2000年，这一阶段个人计算机逐渐成为人们生活和工作的消费品，个人计算机的迅速普及催生了从计算机硬件到软件、从单机到网络的巨大市场需求，成就了一批以提供计算机及网络软硬件设施的成长股，如思科、戴尔、微软及英特尔等。由于新兴产业前期的高利润率，以及1997年东南亚金融风暴后其他国家投资风险增大，美国的IT产业无可避免地成为其他行业和其他国家剩余资本投资的对象。借助低廉的资金成本和市场的