计算机行业：证监会肯定并购重组，增长、估值双轮驱动计算机板块反弹

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业动态行业动态模板[table_indusname]证监会肯定并购重组，增长、估计算机值双轮驱动计算机板块反弹本周行情[table_invest]0430本周中信计算机指数上涨7.82%，收盘于5131.26点；同期维持买入沪深300指数下跌2.12%，收盘于3724.67点；计算机板块程杲整体表现持续强于大盘。chenggao@csc.com.cn021-68821603证监会肯定并购重组有利于发展实体执业证书编号：S14405160

2、80002证监会发文肯定并购重组，告别并购冰河期。2016年并购研究助理：于成龙重组金额2.39万亿元，年均增长41.14%，全球第二，并购yuchenglong@csc.com.cn重组已成为资本市场支持实体经济发展的重要方式。010-86451020并购重组复苏有利于计算机板块增长提速。受到2014年-2016年的并购案件的业绩承诺积累影响，计算机行业外延发布日期：2017年8月21日并购对行业的业绩贡献越来越大，2016年外延并购带贡献了计算机行业接近30%左右的净利润，促进行业增长达到市场表现23%（利润增速中值

3、）。进入2017年，大量2015年并购的[table_industry24%trend]业绩承诺不断到期，而后续并购冰河期将让行业的增速压缩14%至15-19%区间，这也是2016年以来行业低迷的重要原因。4%我们认为并购冰河期解封将重新驱动全行业增长上看至-6%20%以上区间。-16%-26%并购重组放开，有利于板块估值环境改善。并购重组一方面11/11能够明显改善上市公司业绩，另一方面由于计算机属于成长10/1/1110/2/1110/3/1110/4/1110/5/1110/6/1110/7/1110/8/1110

4、/9/1109/09/12/1110/10/11行业，一级市场存在大量优质企业，上市公司并购重组有利行业名称指数名称于其快速布局新行业，带来1+1>2协作效应，能够改善目前估值水准，使得分部估值得到越来越多的认可。相关研究报告计算机行业的成长会回归更加普适的内生增长逻辑。目前市[table_report]17.08.14计算机行业：业绩为主，趋势为辅场上比较认可的Fintech、智能安防、信息安全、自主可控计算机行业周报：国务院发布人工17.07.24智能发展规划，行业再赢新机等均属于在未来三年内可保持较高增速的子行业，

5、同时以计算机行业：中报情况逐渐明朗，AI、量子计算、无人驾驶等前瞻方向为主的主题投资机会亦17.07.17整体盈利情况良好，耐心等待估值切换会增多。我们认为，计算机行业的未来投资应以业绩为主，趋势为辅。核心推荐标的网络安全与自主可控：中科曙光、绿盟科技；消费金融：海立美达、华峰超纤、新大陆；人工智能：科大讯飞、思创医惠、同花顺；独特领域次新股：数字认证、汇纳科技。风险提示政策风险；短期市场波动。请参阅最后一页的重要声明[table_page]计算机行业动态研究报告一、并购重组预期回升，促计算机持续反弹本周行情本周中信计算

6、机指数上涨7.82%，收盘于5131.26点；同期沪深300指数下跌2.12%，收盘于3724.67点；计算机板块整体表现持续强于大盘。证监会肯定并购重组有利于发展实体证监会发文肯定并购重组，告别并购冰河期。2016年并购重组金额2.39万亿元，年均增长41.14%，全球第二，并购重组已成为资本市场支持实体经济发展的重要方式。并购重组复苏有利于计算机板块增长提速。受到2014年-2016年的并购案件的业绩承诺积累影响，计算机行业外延并购对行业的业绩贡献越来越大，2016年外延并购带贡献了计算机行业接近30%左右的净利润，

7、促进行业增长达到23%（利润增速中值）。进入2017年，大量2015年并购的业绩承诺不断到期，而后续并购冰河期将让行业的增速压缩至15-19%区间，这也是2016年以来行业低迷的重要原因。我们认为并购冰河期解封将重新驱动全行业增长上看至20%以上区间。并购重组放开，有利于板块估值环境改善。并购重组一方面能够明显改善上市公司业绩，另一方面由于计算机属于成长行业，一级市场存在大量优质企业，上市公司并购重组有利于其快速布局新行业，带来1+1>2协作效应，能够改善目前估值水准，使得分部估值得到越来越多的认可。计算机行业的成长会回

8、归更加普适的内生增长逻辑目前市场上比较认可的Fintech、智能安防、信息安全、自主可控等均属于在未来三年内可保持较高增速的子行业，同时以AI、量子计算、无人驾驶等前瞻方向为主的主题投资机会亦会增多。我们认为，计算机行业的未来投资应以业绩为主，趋势为辅。核心推荐标的网络安全与自主可控：中科曙光、绿盟科技；消费金融：海