纺织服装行业：次新股系列报告之童装篇，安奈儿、起步股份

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1、证券研究报告行业研究/行业月报2017年10月19日行业评级：纺织服装次新股系列报告之童装篇纺织服装中性（维持）安奈儿、起步股份童装行业景气度高，近年来市场增速领先与成人类服装相比，我国童装行业起步较晚。随着家庭消费习惯的改变，陈羽锋执业证书编号：S0570513090004国内专业童装自上世纪90年代中期开始发展，目前仍处成长期。根据研究员025-83387511Euromonitor统计的数据，2016年我国童装（服饰）/童鞋的销售市场规模chenyufeng@htsc.com分别为1450/480亿元，2012-20

2、16年的CAGR分别为8.17%/10.15%，汤培青021-28972050预计2017-2019年的CAGR分别为7.29%/8.75%。服装行业2012-2016联系人tangpeiqing@htsc.com年CAGR为6.02%，童装（服饰）与童鞋的销售市场规模同比增速均高于服装行业整体。相关研究行业格局：短期市场进入者较多，长期集中度将提升1《纺织服装:2017年三季报前瞻分析》景气度高、处于快速成长期的童装行业吸引了众多服装企业的目光。短期2017.10来看，除了专业童装品牌的涌现，运动体育品牌、快时尚品牌、休

3、闲服饰2《纺织服装:8月零售数据发布，消费持续品牌以及其他成人装品牌也纷纷加码儿童市场，加剧行业竞争，形成了目复苏》2017.10前国内外多品牌混战的局面。长期来看，童装行业品控要求高，随着行业3《歌力思(603808,买入):聚焦高端时尚，推标准的规范化和严格化以及产业从成长期逐步迈入成熟期，市场结构也将进集团化发展》2017.09由分散向集中转变。行业走势图安奈儿：本土童装龙头品牌安奈儿主营中高端童装品牌“Annil安奈儿”的研发设计、供应链管理、品牌运营及产品销售。公司渠道网络搭建完善，已形成一二线城市为主、辐14%

4、射周边城市的全国营销网络；截至2017H1，共有1417家线下门店，其中9%加盟店468家，直营店949家。同时公司积极发展线上，在淘宝、天猫、4%唯品会、京东等多个平台建立了网络销售渠道。公司为本土童装龙头企业，-1%近年来营收增速稳健，2014-2017H1实现营收同比增速12.24%、6.02%、-6%9.53%和11.65%。-11%起步股份：儿童鞋服领先企业-16%161016121702170417061708起步股份主营儿童用品品牌“ABCKIDS”，为3-13岁儿童提供童鞋、童装和儿童服饰配饰等。产品定位中

5、端消费人群，市场主要集中在二、三、四纺织服装沪深300线城市。公司研发设计能力较强，拥有独立的童鞋和童装研发部门，产品资料来源：Wind具有舒适性、安全性和时尚感等优点，满足消费者多样化的消费需求。目前“ABC”品牌童装童鞋双线发展，根据Euromonitor的统计，2016年ABC品牌在我国童装（服饰）和童鞋的销售收入市占率排名分别达到了第八和第一。风险提示：1）国内消费复苏不及预期；2）线上渠道发展不及预期；3）多品牌进入市场，行业竞争加剧。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/行业月报

6、2017

7、年10月19日正文目录童装行业景气度高，多因素驱动市场前景广.....................................................................4童装行业发展起步晚，近年来市场增速领先.............................................................4人口消费双红利，奠定发展基石.....................................................................

8、..........5驱动因素一：“全面二孩”推动童装消费基数扩大.............................................5驱动因素二：消费升级促进童装人均消费提高..................................................6行业格局：短期市场进入者较多，长期集中度将提升...............................................6多品牌加码童装市场，行业竞争激烈...........................

9、.....................................7童装产品安全性要求高，专业品牌市占率逐步提升...........................................8安奈儿：本土童装龙头品牌....................................