体育行业月报：高投资价值的千亿体育培训市场

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1、证券研究报告2017年7月3日主题研究体育月报：高投资价值的千亿体育培训市场观点聚焦分析员钱凯投资建议SAC执证编号：S0080513050004板块表现：6月份，体育板块迎来回暖。体育板块整体上升3.15%，SFCCERef：AZA933kai.qian@cicc.com.cn低于同期沪深300指数+4.98%的表现约1.83ppt。涨幅最大的板块的为体育场馆，+13.12%；回调最深的板块为体育装备与制造，分析员赵丽萍主要是金陵体育表现不佳。SAC执证编号：S0080516060004SFCCERef：BEH709过去一个月，领跑体育板块的为北京体育文化（+2

2、4.0%），跌幅liping.zhao@cicc.com.cn最深的为华彩控股（-20.8%）。关键数据跟踪：2017赛季第14联系人于钟海轮的中超赛事平均上座率达到25,355人，回暖18.7%，其中广州SAC执证编号：S0080116080045恒大淘宝vs.河北华夏幸福一役录得47,713人上座。中甲赛场第zhonghai.yu@cicc.com.cn15轮的平均上座率为6,385人，较第11轮增加7%。2017年5月福彩、体彩月销量分别为182亿元/195亿元，累计同比上升6.80%，体彩连续两个月超过福彩。分彩种来看，福彩中即开-0.2ppt至6.2%，

3、中福在线较上月上升0.8ppt至21.7%，乐透稍有回落至72.0%。体彩乐透下滑1.0ppt至49.1%，即开型彩票占比上升至5.7%，竞彩+0.4ppt至45.2%。要闻：中体产业再次公开征集股权受让方；万达体育全盘收购竞争者集团（CGI）；麦当劳提前终止与国际奥委会合作；京东游戏收购两支电竞战队；中国资本5U体育收购英甲北安普顿俱乐部。相关研究报告•主题研究

4、体育月报：关注快速增长中的赛车行业(2017.05.03)理由•主题研究

5、体育月报：体育培训为产业链最值得投资的环节体育培训：高投资价值的千亿市场。1）健身与体育培训市场近年(2017.04.06)来愈

6、加升温，行业规模稳健增长。据易凯资本测算，2016年市场•主题研究

7、体育月报：体育用品制造行业为体育产业的中流砥柱规模达到856亿元，预计到2025年将增长至7500亿元，复合年(2017.06.05)化增速~27%。2）市场格局高度分散，跨区域整合难度大。行业发展尚处早期，格局尚分散，主要因跨区域协同效应较弱，及异地拓展带来的师资和费用率压力。3）体育培训行业回报率高，现金流强大，未来发展潜力巨大。如我们在3月报中所述，体育培训行业投资价值高。如北京地区篮球培训课程毛利率高达62.50%。一些坪效高，场地利用率高和高师生比的体育项目投资价值凸显。盈利预测与估值当

8、前建议关注：力盛赛车（纯正赛车运动第一股）；中体产业（体育场馆龙头隐现）；金达威（入局泛运动营养行业，独揽中国冰雪系列赛）。风险政策落地不及预期；宏观经济趋弱。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部：2017年7月3日图表1:行业盈利预测及估值汇总表报表市值每股收益市盈率市销率净资产收益率公司名称股票代码股价币种（亿人民币）16A17E18E16A17E18E16A17E18E16A17E18E体育场馆1341208712.66.25.10.98.710.5中体产业600158.SH17.10CNY1440.070.090.1123619615812.

9、411.910.43.84.95.7莱茵体育000558.SZ7.60CNY980.030.040.063892131372.72.01.61.93.45.0奥拓电子002587.SZ7.54CNY460.230.220.3353352310.26.85.09.612.717.0贵人鸟603555.SH22.36CNY1410.480.630.734835306.24.03.510.513.614.5北京体育文化1803.HK2.27HKD23(0.05)n.an.a(55)n.an.a31.2n.a.n.a.(21.3)n.an.a体育传媒、赛事与营销46705

10、214.110.27.6(4.1)6.17.5雷曼股份300162.SZ10.53CNY370.090.220.3212048336.64.63.32.74.96.7当代明诚600136.SH16.79CNY820.250.400.5167423314.511.69.45.17.49.3国旅联合600358.SH7.00CNY35(0.33)0.060.08(22)1189131.414.310.1(32.0)6.26.6智美体育1661.HK1.36CNY190.06n.an.a21n.an.a4.1n.a.n.a.7.8n.an.a运动健康与营养4824194

11、33101