国内通胀专题之二：2018年cpi怎么看？

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1、固收收益

2、固定收益专题2018年CPI怎么看？证券研究报告2017年08月31日作者国内通胀专题之二孙彬彬分析师SAC执业证书编号：S1110516090003猪通胀无需过多担忧：sunbinbin@tfzq.com高志刚分析师猪肉价格从供给的未来预测、周期的时间长度以及季节性变动特点来看，SAC执业证书编号：S1110516100007都难以大幅上行，在此情况下，通过压力测试模拟的情形来看：猪通胀压gaozhigang@tfzq.com力不必过多担忧。周泽平联系人zhouzeping@tfzq.com近期报告1《固定收益：鹏元评级：国企评级上宏观条件也并不支撑CPI

3、大幅上行：调增加-2017年产业债跟踪评级梳理之六》2017-08-29从产出条件来看，除非经济大幅超预期，否则CPI并无显著上行压力。2《固定收益：2018年PPI怎么看？-从货币条件来看，货币结构条件在改善，应在2018年都会对CPI总体构成通胀专题报告之一》2017-08-29支撑，但是M2增速的持续低迷也意味着货币总量条件制约之下，短期内3《固定收益：中高评级上行，低评级CPI难以大幅抬升。下行-产业债行业利差动态跟踪从环比趋势外推来看，CPI季调后趋势值环比大约领先同比9个月，目前（2017-08-28）》2017-08-28CPI季调环比的前期低点在201

4、7年3月份，随后小幅回升，可以预测CPI大致的低点应该就是明年1月份，随后在2018年1-2季度都会处于一个小幅的回升期。总结从目前猪肉价格的长期供给、周期性特征以及季节性特征来看，猪肉价格大幅攀升接近前期高点的概率并不大，因而，猪通胀压力不必过多担忧。具体测算而言，2018年CPI总体中枢略高于2017年，但不超过2%，总体走势平稳，这一点也可以从宏观视角（产出条件、货币条件以及趋势外推）得到验证。风险提示：猪肉价格超预期攀升；基本面变动超预期请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1固定收益

5、固定收益专题内容目录1.CPI：猪通胀来了么？..............

6、.....................................................................................................31.1.为什么要关注猪通胀？.................................................................................................................31.2.猪通胀：压力测试.............................................

7、.............................................................................41.3.哪种情形概率大？——对猪肉价格周期的探究..................................................................72.从宏观条件看CPI...........................................................................................................

8、............102.1.CPI走势的产出条件......................................................................................................................102.2.CPI走势的货币条件......................................................................................................................102.3.C

9、PI走势：趋势外推......................................................................................................................113.总结...............................................................................................................................................12