电气设备行业：合作应对双积分，全球电车周期逻辑兑现

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1、行业研证券研究报告究＃industryId＃电气设备＃title＃＃合作应对双积分，全球电车周期逻辑兑现＃investSuggestion＃推荐(维持investS）＃createTime1＃uggesti2017年08月23日onChan行＃relatedReport＃ge＃相关报告投资要点业《电动汽车行情持续，能源互联＃summary＃福特众泰建立合资企业，强强联合发展电动汽车。福特与众泰汽车宣布成网开启新篇》2017-08-20点《智慧用电示范园区获批，能源立合资公司，各占50%股权，成立全新的品牌，合作发展纯电动汽车。评互联网迈进新阶段》2

2、017-08-18《【兴业电新苏晨团队周报】报特斯拉Model3引领潮流，老牌车企发力电动汽车。受特斯拉Model3预20170805(1)(1)》2017-08-06告定量巨大，且欧洲传统车企加紧布局纯电动汽车的刺激，福特也加速纯电＃分析师：emailAuthor＃动车投放。目前福特上市汽车中有两款插电混动和一款纯电动车，2016苏晨suchen@xyzq.com.cn年销量总计仅约2.5万辆。福特规划未来投入13款新能源汽车，包括明S0190516080004年在中国上市插电式混动汽车，并在5年内上市纯电动小型SUV。此次＃研究助理：assAu

3、thor＃福特与众泰合作是其全球新能源汽车战略的重要一步。刘思畅双积分政策压力巨大，强强合作保证竞争优势。现在双积分政策即将发布，liusichang@xyzq.com.cn包括福特在内的部分外资及合资企业难以完成目标。福特与众泰合作，将可以充分结合福特先进的汽车生产技术和管理等优势，及众泰的新能源汽车品牌、技术和牌照等优势。成为关联企业后，众泰与福特的新能源积分及燃油积分都可以进行互换。合作成为常态，全球电车周期逻辑验证：目前，大众与江淮、戴姆勒和北汽、宝马与华晨等均在开展新能源汽车方面的合作。这主要得益于我国对新能源汽车产业政策的制订比较完善

4、、规范，购臵端现金补贴与牌照政策双管齐下刺激需求，车企端双积分政策坚决推进保障供给，从当前的结果来看，中国引领的全球电动车逻辑已经充分验证。投资建议：全球新能源汽车周期向上，全球汽车电动化向中国转移趋势明确，在全球主流车企中拥有稳定供应关系的龙头零部件供应商将持续受益。（1）电池及材料：龙头电池厂带动产业链，推荐创新股份、国轩高科等；（2）电机零部件：供应格局稳定，继电器需求旺盛，推荐宏发股份；（3）全车热管理：节能降耗必然选择，推荐三花智控。风险提示：新能源汽车政策不达预期的风险。请阅读最后一页信息披露和重要声明行业点评报告报告正文事件:8月2

5、2日福特汽车与众泰汽车共同宣布，签署合作备忘录，探讨在中国成立从事纯电动乘用车的研发、制造、销售和服务的合资公司，各占50%股份，并使用新的本土品牌。在达成最终协议，并获监管层批准后，合作具体细节将会对社会公布。点评：1、特斯拉Model3引领潮流，老牌车企发力电动汽车我们认为，福特与众泰的合作，主要原因来源于两方面：1）我国新能源汽车政策制订相对完善，双积分坚决推进，使得福特等传统车企意识到，必须尽快采取措施以满足我国的新能源汽车政策，避免在体量巨大的中国新能源汽车市场的竞争中处于不利位臵。2）特斯拉Model3获得的巨大成功，极大刺激了海外传统车

6、企，加快高质量、平民化、低成本的纯电动车型的投放，是当前各个车企的重要课题。福特此次与众泰汽车合作成立合资公司开发独立品牌的电动乘用车正是这一逻辑的体现。目前福特共有三款量产的新能源车型：C-MAXEnergiSE、FusionEnergiSE和FocusElectric，前两款为插电混动，2016年销量分别为1.6万辆、0.8万辆；后一款为纯电版，销量较低。目前福特新能源汽车的主要市场仍为美国市场，目前尚未在中国发售。图1、C-MAXEnergiSE图2、FusionEnergiSE资料来源：网络资料、兴业证券研究所资料来源：网络资料，兴业证券研究

7、所根据2017年4月福特发布的面向中国的新能源战略，福特2018年才会在中国市场推出插电混动的蒙迪欧Energi（即FusionEnergi），并在5年内上市一款单请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-行业点评报告词充电里程超过450公里的纯电动小型SUV，到2025年，在中国销售的所有汽车中，70%以上拥有电动动力总成选项。此刻福特选择与众泰合作开发电动汽车，原因之一就是受到特斯拉高性价比的Model3上市的影响。该车售价仅3.5万美元起，吸引力巨大，截至7月底Model3的预售量已破50万。显然福特等海外老牌车企都在发力新能源汽车领域，并加大在鼓

8、励电动汽车发展的中国投入电动乘用车的力度。福特计划在全球范围内投资45亿美元用于电动车型的研发与生产，并在未