白糖四季报：后抛储时代迎来新榨季

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1、南华期货研究NFR白糖四季报白糖后抛储时代迎来新榨季摘要三季度的前两个月大宗商品呈现一波不小的上涨，而9月份大宗商品又经历了急跌。原糖在三季度一直维持底部宽幅震荡，巴西的高糖醇比一直压制原糖反弹动力。郑糖在三季度呈现先跌后涨再跌的走势，6-7月的降雨使得主产区非但没有因此受灾反而更有利于甘蔗生长，而大量的甜菜糖仓单使得现货升水期货表现的尤为明显，8月的上涨更多的是刚需的季节性上涨，9月则受到抛储影响糖价再度回落。进入四季度后，原糖将可以因糖醇比的改善而迎来一波反弹行情；郑糖则可能受到广西推迟开榨的

2、影响同样出现反弹。操作上我们建议长线空单继续往远月推移。鉴于国储抛储基本告一段落，而广西开榨时间南华期货研究所可能推迟，四季度可以选择做一些1月合约波段的多单。套利方面，由于17/18榨季大概率丰产，边舒扬0571-87839261我们预估明年上半年供应量非常充足，可以在价差回到100以下逢低搭建1-5正套。bianshuyang@nawaa.com投资咨询资格证号Z0012647南华期货研究所严兰兰0755-82777923yanlanlan@nawaa.com投资咨询资格证号Z0000591请

3、务必阅读正文之后的免责条款部分1白糖半年报目录第1章行情回顾及策略建议...................................................................................4第2章利空因素逐渐缺乏弹性................................................................................42.1.17/18榨季过剩加剧.......................

4、.............................................................42.2.巴西糖醇比四季度将有明显下调.................................................................52.3.印度折中进口后将进入新榨季.....................................................................72.4.泰国出口增加但比例不变...

5、.........................................................................7第3章后抛储期遇到新榨季...................................................................................83.1.17/18榨季产量增加..................................................................

6、..................83.2.进口将继续维持低位运行............................................................................93.3.抛储靴子落地.............................................................................................113.4.5-1价差处于关键节点....................

7、...........................................................12第4章总结及策略................................................................................................13南华期货分支机构............................................................................

8、...........................14免责申明......................................................................................................................162图表目录图1.1：郑糖走势图...........................................................................